Облигации Полипласт снизились на 22%: что с компанией?
Почему понизили
Снижение рейтинга НКР объясняет ростом долговой нагрузки, снижением метрик обслуживания долга и проблемы с экспортом продукции в Черноморском бассейне.
Действительно, за год чистый долг вырос почти на 60%, до 275 млрд ₽, в основном за счет инвестиций, а отношение чистый долг/EBITDA составляет около 4x. При этом все не так страшно, как кажется на первый взгляд.
Как отмечает эмитент, проблемы с экспортом действительно наблюдаются, но Полипласт работает также и на российском рынке, где на компанию приходится от 50% до 90% доли рынка в зависимости от производимого компонента.
Получаемых доходов на данный момент хватает, чтобы поддерживать операционный цикл и обслуживать долговые обязательства на облигационном рынке. Так, за октябрь компания выплатила купоны на общую сумму 750 млн руб.
Что с инвестпрограммой
Полипласт делает ставку на масштабную инвестпрограмму. Одними из ее крупнейших проектов являются модернизация завода «Хромпик» и запуск производства эпоксидных смол на предприятии «Полипласт-УралСиб». Последнее планируют закончить уже в конце этого года, а завершение самой инвестпрограммы ожидается в первой половине 2027 года.
Мнение IF Bonds
Риски для Полипласта действительно выросли, что отразилось в ценах облигаций. При этом компания работает с долговой нагрузкой, проводит реструктуризацию кредитов и ожидает роста доходов по мере завершения инвестпрограммы и не останавливает текущую деятельность. На наш взгляд, о вероятности дефолта говорить рано.
Любые инвестиции связаны с рисками. Доходность в прошлом не является гарантией доходности в будущем. Материалы, размещенные на данном канале, не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.