Обзор сектора застройщиков: кто интереснее всех
ЦБ вновь понизил ключевую ставку, суля рынку недвижимости скорое восстановление, однако котировки застройщиков упрямо игнорируют позитив и остаются в «красной зоне». Мы проанализировали пятерку крупнейших девелоперов на Мосбирже, чтобы понять, кто из них переживает временные трудности, а кто готов воспользоваться моментом и вырваться в лидеры.
ЦБ в очередной раз снизил ставку, на 50 б.п. и заявил, что снижение продолжится. Это значит, что рынок недвижимости продолжит восстанавливаться. Очевидными бенефициарами ситуации станут девелоперы, но их акции пока практически не отреагировали на снижение ставки и в большинстве своем остаются ниже уровней начала 2025 года. Возникает вопрос: не формируется ли сейчас точка входа в сектор? Рассмотрим 5 крупнейших девелоперов на Мосбирже, и выясним, какие из них наиболее привлекательны.
Самолет
Крупнейший застройщик в рейтинге по объему текущего строительства, который в последние годы столкнулся с рядом финансовых трудностей. Из-за высокой долговой нагрузки и новостей вокруг обращения за господдержкой в размере 50 млрд руб. акции пока находятся под давлением. Большую ясность может внести финальное решение Правительства о предоставлении помощи компании, но пока есть риски.
ПИК
В прошлом году компания подорвала доверие инвесторов своим желанием провести обратный сплит и отменить дивполитику. Мы рассказывали об этом в нашем телеграм-канале. Затем решение было отменено, но акции уже снизились на 25%. После чего 11 февраля вышла новость, что АО «Недвижимые активы» планируют приобрести 15% акций ПИКа. По закону, выкуп будет по цене не ниже средневзвешенной за 6 месяцев. Благодаря действиям СД ПИК, новый акционер сэкономит на этом несколько млрд рублей за счет миноритариев.
ЛСР
По мультипликаторам ЛСР стоит дешевле всех. Также компания платит дивиденды последние три года и имеет низкую долговую нагрузку. Но такая цена обоснована: в 2024-2025 годах компания проводила байбек и отдавала их напрямую мажоритарию. В итоге ликвидность акций снизилась, фрифлоат упал, а доверие миноритариев вновь оказалось под вопросом.
Эталон
Эталон занимает 12-е место по объему текущего строительства в РФ. Выручка растет двузначными темпами (+35%), но чистая прибыль пока под давлением (отражен убыток в 8,9 млрд руб. в 1П2025). Недавнее SPO уже учтено в цене акций, поэтому динамика бумаг сейчас будет зависеть от финансовых результатов за весь 2025 год.
GloraX
GloraX — самая быстрорастущая компания из списка. За последний год она поднялась с 51-го на 19-е место в том же рейтинге. Объем продаж за 2025 год вырос на 47%, до 45,9 млрд рублей. По этому показателю компания перевыполнила верхнюю границу гайденса — в ходе IPO обещали продать на 43-45 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA оказалась самой высокой среди остальных — 42%. По мультипликаторам компания стоит дешевле рынка, а долговая нагрузка оценивается агентствами как средняя.
Мнение IF Stocks
На наш взгляд, наиболее интересными на данный момент выглядят акции GloraX. Компания наращивает доходы быстрыми темпами, имеет самую высокую маржинальность и не сильно переоценена по мультипликаторам. Бонусом идет последовательная реализация стратегии и адекватное отношение к миноритариям.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Наши журналисты и эксперты прошли весь путь сами: от покупки первой квартиры в ипотеку до стабильного дохода с коммерческой недвижимости. И главное — готовы делиться с вами бесплатно. Присоединяйтесь к нашему телеграм-каналу!