Почему рынок облигаций растет, несмотря на ставку ЦБ 20%?
Кто бы мог подумать: ставка Центробанка на уровне 20%, а рынок облигаций — на максимумах. Компании занимают всё больше, государство — тоже, а частные инвесторы раскупают выпуски с рекордной жадностью. Это кризис или новое окно доходности?
Казалось бы, в таких условиях российский рынок бондов должен приуныть, а он, наоборот, расцвёл. По данным АКРА, на 1 июля 2025 года его совокупный объём достиг 56 трлн рублей. Это +3 трлн рублей с начала года, или +6%. Даже выше темпов 2024 года: тогда за первое полугодие рынок прибавил 4,5%.
Кто заливает рынок деньгами
государство: объём рынка ОФЗ вырос на 2 трлн рублей (+9%), все размещения — длинные фиксы с высокой доходностью;
крупный бизнес: объём размещений корпоративных облигаций увеличился на 56% год к году, до 4,6 трлн рублей. Основной прирост обеспечили эмитенты первого эшелона — надёжные, рейтинговые имена с масштабными планами.
При этом объём непогашенного долга подрос всего на 3,5% — до 31 трлн рублей. Почему? Потому что активно гасили старые выпуски и переоценивали валютные бонды на фоне укрепления рубля.
Зачем занимали?
Рефинансировать дорогие кредиты. Компании всё чаще заменяют банковские займы облигациями — процент по ним ниже, особенно для крупных заёмщиков с высоким рейтингом;
Перезапустить инвестпрограммы, отложенные из-за шока 2023–2024 годов;
Переоценить структуру долга — банки неохотно дают длинные деньги, а рынок облигаций — более гибкий.
Что дальше?
Второе полугодие может быть ещё активнее:
Минфин уже нарастил план размещений ОФЗ до 1,5 трлн рублей;
у корпоратов впереди пик погашений;
частные инвесторы продолжают заливать рынок ликвидностью.
Доходности будут плавно снижаться, но спекулятивный и купонный потенциал остаются высокими.
Что покупать? Мы писали об этом в Телеграм:
длинные ОФЗ — на цикл снижения ставки;
облигации без оферты — для фиксации высокого купона на 2–3 года;
бумаги с потенциалом роста — на волне будущего снижения ставки.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!