Полипласт снова в деле: на рынок выходит новый выпуск облигаций с купоном 25,5%! Выручка растёт в 1,5 раза, но и риски на месте — от коротких долгов до покупки санатория. Инвестиционная история с характером — разберёмся, стоит ли участвовать.
Сначала у нас был флоатер, затем валюта, теперь снова классика — рублёвый выпуск с фиксированным купоном 25,5%. Давайте подумаем, стоит ли заходить в Полипласт-П02-БО-04.
купон: 25.5% годовых, ежемесячный;
срок: 2 года;
объем: 1 млрд ₽;
рейтинг: А- от НКР, прогноз «Стабильный»;
оферта и амортизация: нет;
доступ: для всех.
Один из крупнейших российских производителей спецхимии для стройки, а также продуктов для нефтедобычи, металлургии, кожи и бытовой химии.
У него 6 заводов, 4 НТЦ, 10+ модификационных центров, 30+ точек продаж. Есть активы в СНГ.
Проект интересный: экспорт растёт, продукт нишевой, конкурентов не так уж много.
выручка: на 150% больше, чем за 1-е полугодие 2023;
чистая прибыль: +50%;
расходы: +146%;
чистый долг / OIBDA: 4,1x — 🚨 высоко;
краткосрочный долг: в 3 раза больше кэша;
ЧДП (чистый денежный поток) от операционной деятельности: -8 млрд ₽;
ЧДП от инвестдеятельности: -21 млрд ₽;
ЧДП от финдеятельности: +31 млрд ₽;
Компания активно растёт — но делает это за счёт кредитов. За два года долг вырос кратно, структура долга перекошена в сторону краткосрочных займов.
Пара тревожных звоночков:
В 2024 году компания заняла по ставке КС+6% = 21% +6% = 27%! При этом она выплачивала дивиденды и даже купила санаторий в Ялте.
Большая часть займов — непрозрачна по структуре, ставки варьируются от 1% до 23%.
С одной стороны, сильный рост выручки – это плюс. Но минусов больше:
высокая долговая нагрузка;
смутная структура обязательств;
зависимость от строительной отрасли, которая сейчас под давлением.
Если нравится доходность и вы готовы принять повышенный риск — можно рассмотреть. Но любителям спокойствия и предсказуемости лучше подождать годовую отчётность. Флоатеры компании сейчас торгуются с небольшим дисконтом.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!