РЖД привлекает инвесторов с выпуском облигаций в юанях под 8%
РЖД выпускает облигации в юанях с доходностью до 8%. Это одна из самых высоких ставок для бумаг такого уровня на рынке. Выпуск без амортизации и оферт, срок — 3,6 года. Высокая долговая нагрузка и инвестпрограмма компании компенсируются господдержкой, подтвержденной рейтингом AAA.
РЖД снова выходят на рынок с валютным выпуском — на этот раз в юанях. Формат знакомый, эмитент максимально системный, а ставка — одна из самых высоких среди качественных CNY-бумаг на рынке.
Параметры выпуска РЖД
валюта: CNY;
номинал: 1 000 CNY;
купон: фикс — не выше 8% (YTM до 8,3%);
выплаты: ежемесячные;
срок: 3,6 года (1 320 дней);
объем: от 2 млрд CNY;
рейтинг: AAA(RU), прогноз «Стабильный» (АКРА);
оферта / амортизация: нет;
доступ: всем;
сбор заявок: 5 февраля, 11:00–15:00 (мск).
Текущая ситуация в РЖД
Глубоко в финансы лезть смысла нет, ключевая проблема хорошо известна: высокая долговая нагрузка и масштабная инвестпрограмма.
Именно поэтому в конце 2025 года активно обсуждается реструктуризация долга с участием государства и Минфина:
пролонгация кредитов;
снижение ставок по банковским займам;
и даже возможная конвертация части долга в капитал.
Для держателей рыночных облигаций это скорее плюс, чем риск. В фокусе — именно банковские кредиты, а не публичные выпуски. При реализации поддержки кредитное качество бумаг РЖД только усилится. Сценарий, при котором проблемы перекидываются на публичные облигации, возможен лишь при резком ослаблении господдержки — а сейчас он выглядит крайне маловероятным.
Что говорят рейтинговые агентства?
Они также доказывают высокую значимость господдержки для компании. АКРА, например, в прошлом июне подтвердила рейтинг AAA(RU) с прогнозом «Стабильный».
Но при этом собственная кредитоспособность компании оценивается ниже (A+), а ключевыми сдерживающими факторами называются высокая долговая нагрузка, отрицательный свободный денежный поток и масштабная инвестпрограмма.
Финальный рейтинг приравнен к обязательствам государства — из-за стратегической роли РЖД и высокой вероятности поддержки.
Привлекательность ставки в 8%
Чтобы понять привлекательность ставки, достаточно сравнить с другими свежими CNY-выпусками сопоставимого качества:
Акрон 2Р2 (CNY):
купон: 6,8%;
рейтинг: AA.
Газпром 3Р20 (CNY):
купон при размещении: 7,40%;
сейчас торгуется выше номинала, текущая доходность ~6,7%.
На этом фоне 8% от РЖД с рейтингом AAA, да еще и на длинном сроке, выглядят привлекательно.
Заключение
Юаневый выпуск РЖД — это валютная парковка денег в максимально системном эмитенте с хорошей доходностью в CNY. Подходит тем, кто:
хочет юаневую экспозицию;
ищет альтернативу доллару;
готов зафиксировать доходность выше 7% в валюте у эмитента с фактической господдержкой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!