Росатом хочет в Китай. Что это значит для нашего рынка?
Российский атомный гигант изучает китайский долговой рынок. Это не просто попытка занять под низкий процент — это вызов сложившейся структуре юаневых заимствований в РФ. Что изменится, если Пекин всё же откроет двери для наших корпораций?
Атомный гигант задумался о выпуске облигаций за пределами России — возможно, на рынке КНР. Его дочка уже получила высший рейтинг AAA от китайского Dagong. В Китае сейчас ставки для эмитентов с таким рейтингом ниже 5%. В РФ такого днем с огнем не сыщешь.
Если крупные российские компании смогут занимать под <5% в юанях, что будет с юаневыми бондами на нашем рынке?
Смотрите: Газпромнефть в прошлом году на размещении предложила почти 8% в юанях. Но если доступ к настоящему китайскому рынку откроется всерьёз, а там ставка 4–5%, то:
доходность юаневых бондов внутри РФ явно упадет;
их цена вырастет;
новые выпуски будут уже по куда более скромным ставкам.
Однако Китай не спешит открывать рынок для российских эмитентов
Пока только Русал сумел там разместиться ещё в 2017. Да и санкционные опасности никто не отменял.
Даже с китайским рейтингом, российские компании — не местные. Им могут выставлять премию за риск, особенно если речь идёт о госкомпаниях. Даже с AAA по китайской шкале статус «нерезидента» может обернуться дополнительной премией в доходности. Да и объёмы заимствований на начальном этапе будут скорее тестовыми, чем массовыми.
Юаневые бонды в РФ — это не совсем Китай: хоть номинал и в китайской валюте, но размещение идёт через московскую инфраструктуру, и с рынком КНР крайне мало общего.
Что мы об этом думаем?
Пока рано говорить о переоценке всего юаневого сегмента в РФ. Но если путь в Китай откроется по-настоящему, то:
доходности по юаневым бондам внутри России будут снижаться;
текущие бумаги с купонами 5–8% станут редким видом, и в моменте их цена вырастет.
Но пока это скорее стратегический вброс и «прощупывание почвы». Массового выхода на китайский рынок не будет без чёткого зелёного света со стороны Пекина.
Поэтому паниковать и скупать всё подряд — рано, но держать в уме — стоит.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!