Экономическая повестка в России к середине 2025 года становится всё мрачнее. Ключевые макроэкономические индикаторы сигнализируют об ухудшении ситуации, бизнес говорит о нарастающем давлении, а некоторые аналитики — о рисках рецессии. Но означает ли это начало нового кризиса, или рынок перегревает собственные страхи?
Как пишет Forbes, тональность экономических обсуждений заметно изменилась. За первый квартал 2025 года ВВП России снизился на 1,3% в квартальном выражении. Импорт упал на 3% в годовом сравнении, а продажи автомобилей — на 26%. Кредитная активность бизнеса также снижается: компании откладывают инвестиции и избегают новых заимствований.
Согласно опросам, резко ухудшились ожидания предприятий. Главный экономист Альфа-банка Наталии Орловой описывает текущую ситуацию следующим образом:
Создается впечатление, что экономика вошла в штопор и срочно требуются меры поддержки.
Однако она уточняет: часть падений объясняется эффектом высокой базы — например, в автопроме — и не свидетельствует о системной катастрофе.
Охлаждение спроса в чувствительных отраслях является одним из главных тревожных сигналов. Продажи автомобилей снизились на четверть в годовом выражении, но, как указывает Орлова, это во многом отражение аномального роста в предыдущие годы. В строительной отрасли спад выглядит более устойчивым: по прогнозу Минстроя, в 2025 году россияне купят жилья на 700–800 млрд рублей — почти в два раза меньше объёма, необходимого для устойчивой работы отрасли. Ввод в эксплуатацию замедляется, а в проектах с завершением в 2026 году продано лишь 31% квартир. Всё чаще россияне выбирают депозиты, а не вложения в недвижимость.
Рынок труда тоже начал испытывать давление. Каждый третий работник сообщает о сокращении или отмене премий. Урезания чаще всего коснулись специалистов в управлении, IT, недвижимости и строительстве. Компании также сообщают о замораживании найма и отказе от индексации зарплат с поправкой на инфляцию.
На фоне высоких ставок и слабого спроса банки фиксируют рост просроченной задолженности, в том числе по ипотеке. По данным ЦБ, доля просроченных ипотек выросла с 0,5% до 1%. Хотя уровень пока умеренный (в 2015–2016 гг. он превышал 3%), новые кредиты, выданные в 2023–2024 годах на мягких условиях, демонстрируют снижение качества.
Как писало агентство Bloomberg, некоторые российские банки предупреждают о риске долговой перегрузки: обслуживание долга дорожает, доходы бизнеса под давлением, а население не готово к росту процентных ставок. Тем не менее регуляторы считают ситуацию контролируемой: заёмщики пока в целом дисциплинированы, банки усилили требования, а макрофинансовые буферы достаточны.
Оценивать состояние российской экономики по агрегированным показателям становится всё сложнее. Это связано с её двухконтурной структурой, оформившейся в 2024 году.
Один из контуров — сырьевой и строительный — начал замедляться: снизилась добыча полезных ископаемых, отражая проблемы с экспортом, а в строительстве начал падать спрос на фоне ужесточения ипотечных условий и сокращения господдержки. Эти отрасли слабо влияют на занятость и внутренний потребительский спрос, поэтому их спад не отражается напрямую на общем уровне безработицы.
В то же время второй контур — обрабатывающая промышленность, розничная торговля и секторы, опирающиеся на бюджетные расходы — продолжал демонстрировать устойчивый рост. В совокупности это позволило экономике в 2024 году показать высокий темп увеличения ВВП — 4,3%, несмотря на снижение в отдельных сегментах.
Экономика России замедляется, и это подтверждают ключевые показатели — от ВВП до просрочки по ипотеке. Однако говорить о начале полномасштабного кризиса пока рано. Часть негативной статистики обусловлена высокой базой прошлого года, а в банковском секторе и на рынке труда сохраняется относительная стабильность. Вместо паники рынок сталкивается с новой нормальностью: рост при высокой ставке, слабый потребитель, осторожный бизнес. Главный риск — не внезапный обвал, а затяжная фаза слабого роста и перегретого долга.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
