Рост долгов давит на застройщиков, но массовых дефолтов пока не ожидается, — аналитики НКР
Российские девелоперы смогли пройти 2025 год без системного ухудшения финансового положения, несмотря на высокие процентные ставки. К такому выводу пришло агентство НКР, проанализировав показатели 11 крупнейших застройщиков
Главная проблема застройщиков — долг
Совокупная выручка компаний выросла на 15% — до 2,17 трлн рублей, операционная прибыль (OIBDA) — на 14%, до 551 млрд рублей. При этом рентабельность бизнеса осталась высокой — около 25%.
Главная проблема сектора — рост стоимости обслуживания долга. За год совокупный долг увеличился на 30%, а процентные расходы — сразу на 40%. Из-за этого показатель покрытия процентов операционной прибылью (OIBDA/проценты) снизился с 2,88 до 2,33.
Однако этот показатель прочности пока ещё не приблизился вплотную к критической отметке 1,0, при уходе ниже которой операционного потока компании перестаёт хватать на покрытие процентных платежей, — говорится в документе.
Еще один важный вывод исследования — на рынке пока нет признаков затоваривания. Товарные запасы выросли на 14%, однако средства на счетах эскроу увеличились еще сильнее — на 23%, а коэффициент распроданности к строительной готовности составил 104%.
Рынок недвижимости «охлаждается»
Во второй половине 2025 года рынок жилья заметно оживился. Количество сделок во втором полугодии выросло на 21%, а в IV квартале — сразу на 31% год к году. Основными причинами стали ожидания изменения условий семейной ипотеки, смягчение денежно-кредитной политики и эффект низкой базы конца 2024 года. Однако по итогам всего 2025 года число сделок все же оказалось на 4% ниже, чем годом ранее.
В 2026 году НКР ожидает сокращения числа сделок не более чем на 6%, но при этом прогнозирует рост цен на новостройки на 12–15% в среднем по стране. По мнению агентства, крупнейшие девелоперы смогут сохранить рентабельность, а долговая нагрузка начнет постепенно снижаться по мере раскрытия счетов эскроу.
Массовых банкротств застройщиков агентство не ожидает, но подчёркивает риски для небольших региональных застройщиков:
Факторами риска остаются небольшие и региональные девелоперы с высокой долговой нагрузкой и слабой ликвидностью, в этом сегменте по‑прежнему вероятны локальные дефолты и заморозка проектов, — пишут аналитики.
