Рубли или юани: какой из выпусков Русала интереснее?
#RUAL, один из крупнейших в мире производителей алюминия, должен порадовать нас в феврале двумя выпусками.
1. Рублевый флоатер (БО-001P-13):
объем: 10 млрд ₽;
срок обращения: 1,5 года;
купон: плавающий, КС + премия до 450 б.п., выплаты ежемесячно;
только для квалов;
оферта, амортизация: нет;
сбор заявок: до 13 февраля;
размещение: 18 февраля.
2. Юаневый фикс (БО-001P-12)
объем: 500 млн юаней;
срок обращения: 1,3 года;
купон: детали уточняются, выплаты ежемесячно;
доступен всем после прохождения теста;
сбор заявок и размещение: уточняются.
Что мы знаем о компании?
Русал – уже привычный эмитент. В обращении облигации в рублях, юанях, дирхамах и даже с расчетами в долларах. На этот раз выбор у инвесторов снова будет.
А как с финансами?
В первом полугодии 2024 выручка немного просела: -4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Зато скорректированная EBITDA подскочила в 2,7 раза, а чистая прибыль выросла на 34%. Весьма неплохо, особенно если учесть непростые условия в секторе металлургии.
Однако компания сильно закредитована – чистый долг увеличился на 10%, а Чистый долг/скор. EBITDA вырос до 8x.
Еще один красный флаг – отрицательный денежный поток. С учетом больших долгов, дивов ждать явно не стоит.
При этом кредитный рейтинг у него все еще надежный: А+ (АКРА).
Что в итоге?
Банкротства тут бояться не стоит – Русал «слишком большой, чтобы упасть». Так что это обычное рефинансирование, для инвесторов – возможность взять высокодоходные облигации крупного эмитента.
Рублевый флоатер с хорошей премией подойдет тем, кто ставит на длительную жесткость ЦБ. Юаневые бонды – интересный инструмент защиты от девальвации.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!