Инвестиционный мир меняется, и на сцену выходит игрок, о котором многие слышали, но мало кто по-настоящему понял. Секьюритизация — это не только про ипотечный кризис, но и про новые возможности на рынке облигаций. Разбираемся, как работает инструмент и кому он подойдёт.
Вы наверняка слышали про ипотечный кризис 2008 года. Его породила именно она — секьюритизация. Но сама по себе эта штука не плохая, просто применять её нужно с умом.
А на нашем рынке она как раз начала входить в моду — самое время обсудить.
Если коротко: банк упаковывает выданные кредиты в облигации, чтобы привлечь деньги под их обеспечение. Работает и с ипотекой, и с потребкредитами, и с контрактами.
Пример: у банка есть пул займов, но ждать 5 лет, пока клиенты всё вернут — долго. Поэтому он передаёт эти кредиты в специальную компанию (СФО), та выпускает облигации, а вы — инвестор — получаете выплаты по мере погашения этих займов.
освобождают капитал — можно выдать больше новых кредитов;
снижают риски — займы выводятся за баланс;
получают маржу сразу.
высокая доходность;
обеспечение — реальные активы;
часто доступны даже для неквалов.
нет точной даты погашения;
доходность зависит от качества кредитного портфеля;
структура сложная, ликвидность низкая.
SPV (СФО) выпускает облигации, а активы лежат у неё же;
купоны платятся из погашений по кредитам;
часто есть револьверный период (до года), когда возвращённые деньги идут на покупку новых кредитов;
есть амортизация — тело долга возвращается частями.
Классика жанра — транширование: класс A (старшие облиги, низкий риск) и класс B (младшие, более доходные, но погашаются в последнюю очередь).
Обычно это крупные игроки с огромными кредитными портфелями: ВТБ, Сбербанк, Совкомбанк, Газпромбанк, Т-банк. Но есть и более интересные «кадры» типа Яндекс Финтех, мы подробно про него рассказывали в телеграм-канале.
смотрите на суффикс в рейтинге — AAA(ru.sf) или AA+(RU).sf;
облигации выпускаются не самим банком, а его СФО;
в документах будет указано, что в обеспечении — пул кредитов.
выплаты зависят от дисциплины заёмщиков;
нет чёткой даты погашения;
структура сложная;
вторичный рынок пока слабый;
просто так, на глазок, сравнить такой выпуск с обычными бондами нельзя.
Это инструмент не для всех. Да, доходность выше. Да, риски распределены. Но разбираться в таких бумагах нужно. А ещё требуется вера в качество кредитного портфеля, а не просто в имя эмитента.
Зато если рынок будет развиваться, регулирование усилится, а кейсы окажутся удачными — секьюритизация может стать новым «хай-доходным» сегментом для продвинутых инвесторов.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
