banner
banner

Секьюритизация — новый тренд на рынке облигаций?

17:43 13.05.2025

Инвестиционный мир меняется, и на сцену выходит игрок, о котором многие слышали, но мало кто по-настоящему понял. Секьюритизация — это не только про ипотечный кризис, но и про новые возможности на рынке облигаций. Разбираемся, как работает инструмент и кому он подойдёт.

Секьюритизация — новый тренд на рынке облигаций?

Вы наверняка слышали про ипотечный кризис 2008 года. Его породила именно она — секьюритизация. Но сама по себе эта штука не плохая, просто применять её нужно с умом.

А на нашем рынке она как раз начала входить в моду — самое время обсудить.

Что такое «секьюритизация активов»?

Если коротко: банк упаковывает выданные кредиты в облигации, чтобы привлечь деньги под их обеспечение. Работает и с ипотекой, и с потребкредитами, и с контрактами.

Пример: у банка есть пул займов, но ждать 5 лет, пока клиенты всё вернут — долго. Поэтому он передаёт эти кредиты в специальную компанию (СФО), та выпускает облигации, а вы — инвестор — получаете выплаты по мере погашения этих займов.

Зачем это банкам?

  • освобождают капитал — можно выдать больше новых кредитов;

  • снижают риски — займы выводятся за баланс;

  • получают маржу сразу.

А нам, инвесторам, зачем?

  • высокая доходность;

  • обеспечение — реальные активы;

  • часто доступны даже для неквалов.

Но помним о рисках

  • нет точной даты погашения;

  • доходность зависит от качества кредитного портфеля;

  • структура сложная, ликвидность низкая.

Как это устроено?

  • SPV (СФО) выпускает облигации, а активы лежат у неё же;

  • купоны платятся из погашений по кредитам;

  • часто есть револьверный период (до года), когда возвращённые деньги идут на покупку новых кредитов;

  • есть амортизация — тело долга возвращается частями.

Классика жанра — транширование: класс A (старшие облиги, низкий риск) и класс B (младшие, более доходные, но погашаются в последнюю очередь).

Кто выпускает?

Обычно это крупные игроки с огромными кредитными портфелями: ВТБ, Сбербанк, Совкомбанк, Газпромбанк, Т-банк. Но есть и более интересные «кадры» типа Яндекс Финтех, мы подробно про него рассказывали в телеграм-канале.

Как понять, что перед вами секьюритизация?

  • смотрите на суффикс в рейтинге — AAA(ru.sf) или AA+(RU).sf;

  • облигации выпускаются не самим банком, а его СФО;

  • в документах будет указано, что в обеспечении — пул кредитов.

Есть ли подвох? Конечно

  • выплаты зависят от дисциплины заёмщиков;

  • нет чёткой даты погашения;

  • структура сложная;

  • вторичный рынок пока слабый;

  • просто так, на глазок, сравнить такой выпуск с обычными бондами нельзя.

Итог

Это инструмент не для всех. Да, доходность выше. Да, риски распределены. Но разбираться в таких бумагах нужно. А ещё требуется вера в качество кредитного портфеля, а не просто в имя эмитента.

Зато если рынок будет развиваться, регулирование усилится, а кейсы окажутся удачными — секьюритизация может стать новым «хай-доходным» сегментом для продвинутых инвесторов.

Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!

София  Миннебаева
София Миннебаева

Автор сайта и журналист телеграм-каналов IF Stocks и IF Bonds

Копировать ссылку