Telegram в поисках финансовой устойчивости: компания запускает выпуск облигаций на $1,5 млрд, но за успешными цифрами скрывается критическая зависимость от блокчейна TON. Чем грозит платформе эта криптовалютная «подушка» и какой будет её судьба в условиях растущего давления?
Уголовное расследование против Дурова во Франции еще идет – а мессенджер Telegram выходит на рынок облигаций с рекордным размещением и впервые демонстрирует прибыль. Но за фасадом красивых цифр скрывается зависимость от криптовалютного актива TON.
Telegram планирует привлечь как минимум $1,5 млрд через выпуск пятилетних облигаций под 9% годовых. Сделка заинтересовала как старых инвесторов — BlackRock и Mubadala, так и новых, включая хедж-фонд Citadel. При этом основатель и глава компании Павел Дуров до сих пор во Франции под следствием по обвинениям в отказе сотрудничать с правоохранителями — в частности, по делам, связанным с детской порнографией на платформе. Сам Дуров отрицает обвинения.
По данным Financial Times, Telegram завершил 2024 год с выручкой $1,4 млрд и чистой прибылью в $540 млн — против убытка $173 млн годом ранее. Компания рассчитывает в 2025 году на рост до $2 млрд выручки и $700+ млн прибыли.
Однако выручка на 50% формируется из категории Partnerships & ecosystem — и именно в этой части ключевую роль сыграл блокчейн TON. Только за 2024 год Telegram, по информации FT, получил $701 млн от продажи цифровых активов, связанных с TON. Это ровно половина всей выручки.
TON, ранее позиционируемый как независимая блокчейн-экосистема, на деле стал источником ликвидности для Telegram. Компания распродавала Toncoin через внебиржевые сделки, чтобы не обрушить цену, но по сути это замаскированный сброс актива. В феврале 2024 года Павел Дуров открыто признал, что Telegram будет продавать TON, чтобы профинансировать развитие платформы.
На практике это означает, что:
ton обеспечивает половину доходов Telegram;
без TON прибыль компании за 2024 год составила бы около $42 млн — на фоне расходов порядка $500 млн;
основной рост финансовых показателей — результат переоценки цифровых активов, а не устойчивой операционной модели.
Telegram показывает успех — рост дохода, увеличение числа платных подписчиков до 15 млн, масштабная аудитория в 1 млрд активных пользователей. Но если убрать влияние TON, компания едва выходит в плюс. Сохранится ли такая динамика, если цена Toncoin упадёт или юридическое давление усилится?
Итак, TON сегодня — это не экосистема, а стратегический актив Telegram. И пока инвесторы покупают TON в надежде на рост, сама платформа распродаёт его, чтобы финансировать операционную деятельность и выходить на рынок облигаций с красивыми цифрами.
Telegram оказался в новой финансовой реальности — с прибылью, но и с полной зависимостью от криптовалютного инструмента, судьба которого напрямую связана с регулированием и доверием к самой платформе. Если TON проседает — рушится и иллюзия устойчивой прибыли.
Вопрос для инвесторов теперь не столько в доходности облигаций, сколько в устойчивости самой бизнес-модели Telegram — и в том, не станет ли TON ахиллесовой пятой Дурова.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
