ТМК — идея на дне или просто дно?
Иногда дешевизна акций — это шанс. А иногда — тревожный сигнал. Бумаги ТМК выглядят привлекательно по мультипликаторам, но за этим стоит не восстановление, а убытки, долги и слабый рынок. Стоит ли входить на дне или это всё же дно? Разбираем без эмоций.
Сегодня в центре внимания — ТМК #TRMK, производитель труб для нефтегаза, энергетики и машиностроения. Бумага в июне подскочила почти на 9% на новостях о реструктуризации, но стоит ли за этим реальный фундамент?
Отчётность по МСФО за 2024 год
выручка снизилась на 2% год к году;
EBITDA упала на 29%, рентабельность сократилась до 17%;
чистый убыток составил 28 млрд рублей;
чистый долг к EBITDA — 2,8x: умеренно, но долговая нагрузка остаётся высокой.
Первый квартал 2025 года по РСБУ
выручка снизилась на 8%;
операционная прибыль сократилась на 17%;
прибыль получена только за счёт курсовых разниц.
Почему такие слабые результаты
спрос на трубы в нефтегазе упал: ограничена добыча, нет новых крупных проектов;
увеличилась доля низкомаржинальной продукции;
инвестиционная пауза и высокая ключевая ставка сдерживают инфраструктурные заказы.
Что по мультипликаторам
P/S = 0,2 — дешёво, особенно на фоне #MMK (0,6) и #CHMF (1,1);
EV/EBITDA = 4 — сравнимо с Северсталью (4,5) и ММК (3,8);
чистый долг — 256 млрд рублей, тогда как у конкурентов он близок к нулю.
Дивидендов не будет. Убытки не позволяют платить. 4 июня акционеры проголосовали против выплат за 2024 год.
Вывод
ТМК — яркий пример нижней фазы отраслевого цикла. Бумага может вырасти при развороте сектора, и справедливая цена в 200 рублей не выглядит фантастикой. Но пока — это ставка на терпение, цикличность и удачный момент входа.
Если ищете надёжность и стабильность — это не та история. Если готовы к риску — стоит следить, но заходить аккуратно.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!