ЦБ удержит ставку на уровне 14,3, реагируя на рост инфляционных рисков
Решение по ставке
Большинство аналитиков ожидает, что Банк России на заседании в пятницу сохранит ключевую ставку на уровне 14,25%. Часть экспертов допускает снижение до 14%, но оценивает вероятность такого шага как невысокую. Ключевое решение связано с тем, что регулятор с прошлого года постепенно смягчает денежно-кредитную политику: если в начале 2025 года ставка составляла 21%, то к концу года снизилась до 16%. В июне ЦБ провел девятое подряд снижение и опустил показатель на 0,25 п.п., до 14,25%. Президент Владимир Путин 14 июля отметил, что дальнейшее снижение ставки станет естественным процессом при наличии благоприятных макроэкономических условий.
Факторы ожиданий
Аналитики объясняют ожидание паузы ускорением инфляции, ростом ценовых ожиданий бизнеса в июле и неопределенностью вокруг бюджетной политики. По данным Росстата, инфляция в июне выросла до 0,87% в месячном выражении и до 6,02% в годовом сравнении. В ЦБ уточняли, что часть роста связана с разовыми факторами, однако устойчивые инфляционные показатели также выросли. Параллельно изменились настроения предприятий: ценовые ожидания поднялись впервые за пять месяцев и достигли 20,2%, а прогноз на три месяца увеличился до 5,8%. Инфляционные ожидания населения поднялись до 14,7%, тогда как в июне находились на уровне 12,4%.
Мнения участников рынка
Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов в начале июля сообщил, что регулятор сохраняет умеренно мягкий сигнал относительно будущих шагов и оценивает условия для возможного снижения. Аналитики отмечают, что в пятницу тон может стать более нейтральным. Главный экономист "Эксперт РА" Антон Табах подчеркивает, что решение вновь будет балансировать между паузой и снижением на 0,25 п.п., отмечая сильные аргументы в пользу каждого варианта. Управляющий директор НРА Сергей Клисенко соглашается с такой оценкой, но считает приостановку цикла снижения более вероятной. По его словам, регулятор видит риски бюджета, ситуацию с топливом и ускорение инфляции, а также учитывает напряженность на рынке труда, где рост зарплат пока опережает производительность.
Позиция регулятора
Глава Банка России Эльвира Набиуллина в середине июня отмечала, что пространство для дальнейшего смягчения ДКП сократилось. В начале июля она уточнила, что возможности для этого по-прежнему существуют. Зампред ЦБ Алексей Заботкин не стал давать дополнительных сигналов. По оценке главного экономиста "БКС Мир инвестиций" Ильи Федорова, пауза в снижении вероятна в июле и сентябре. Эксперт ПСБ Денис Попов ожидает, что пауза может продолжиться до конца года. Такой взгляд разделяет и часть других аналитиков, указывающих на необходимость учета внешних и внутренних факторов, влияющих на инфляцию.
Долгосрочные прогнозы
Стратег SberCIB Investment Research Игорь Рапохин полагает, что к четвертому кварталу инфляционные риски ослабнут и регулятор сможет вернуться к снижению ставки на 0,25 п.п. В его оценке, ключевая ставка к концу года окажется на уровне 13,75%. Старший директор АКРА Дмитрий Куликов ожидает, что в 2027 году ставка останется выше 10%. Экономисты "Ренессанс Капитала" Андрей Мелащенко и Анастасия Розенсон считают, что прогнозный диапазон средней ставки на 2027 год вырастет с 8-10% до 10-12%. Антон Табах предполагает, что в конце 2027 года ключевая ставка будет около 11%, а средний уровень — 12,5%.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
