Центробанк стоит на пороге решения — снизить ставку или сохранить её на прежнем уровне? Инфляция замедляется, но остается высокой, экономика охлаждается, а рубль крепнет. Разбираемся, почему смягчение политики всё ещё откладывается.
На носу заседание ЦБ — 6 июня. Рынок затаил дыхание: начнется ли долгожданное смягчение, или регулятор снова возьмёт паузу?
Изначально IF предполагал, что 6 июня Банк России снизит ставку. Но сейчас вероятнее другой сценарий: ставка останется на уровне 21%, но тон ЦБ станет мягче. Настоящее снижение ожидается 25 июля при продолжении дезинфляции.
Почему?
годовая инфляция замедлилась до 9,8% (с пика 10,4% в апреле), недельные приросты — по 0,06%; цены на продукты и непродовольственные товары — в умеренном минусе;
промышленная инфляция — 2,7% г/г против почти 10% в начале года; в добыче — дефляция: -11,1%;
денежная масса и кредитный импульс снижаются — инфляционное давление впереди ослабеет;
но услуги продолжают дорожать, инфляционные ожидания растут: 13,4% в мае, особенно у тех, у кого нет сбережений.
Итог: дезинфляция идёт, но неустойчивая.
потребительский спрос снижается, но остаётся сильным — безработица минимальна;
рубль крепкий, импорт под давлением — это дезинфляционный фактор;
структура роста нестабильна: внутренний спрос живой, экспорт слабее;
фондирование дорогое — долговая нагрузка компаний максимальная с 2020 года; страдают сектора с валютной выручкой и рублёвыми расходами.
Итог: экономика движется вперёд с включенным тормозом. Этот тормоз — ставка 21%.
Причины есть и для того, и для другого.
инфляционные ожидания у людей не падают;
летом традиционно растут тарифы ЖКХ;
риски ослабления рубля;
опыт 2024 года: поспешное снижение привело к инфляционному всплеску.
инфляция системно замедляется;
денежный и кредитный импульсы затухают;
спрос охлаждается;
бизнес и рынок облигаций ждут смягчения.
Пока мало оснований для снижения ставки прямо сейчас. Эффект высокой ставки скоро проявится в полной мере, но преждевременное смягчение остановит дезинфляцию. Рубль укрепился почти на треть с начала года, а инфляция всё ещё «липкая». Придётся потерпеть.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
