У ЮМГ кэш на счетах есть, долга нет. Где тогда дивы?
Компания без долгов, с рекордной рентабельностью и десятками миллионов евро на счетах. Всё звучит идеально — кроме одного: дивидендов нет. Уже третий год. Что происходит с ЮМГ и почему даже хорошие отчёты не радуют инвесторов?
Медицинская компания EMC давно превратилась в ЮМГ #GEMC, успешно переехала в РФ, погасила долг и даже вывела маржинальность на рекорд. Но главный вопрос инвесторов пока без ответа: где выплаты?
Отчёт за 2024 год на удивление неплохой — особенно на фоне стагнации по числу посещений медцентров. Да, роста почти нет, но эффективность бизнеса растёт:
выручка выросла всего на 3% г/г., причём, только за счёт девальвации рубля;
EBITDA — +9,4%;
рентабельность по EBITDA — 45,5% (на зависть многим IT);
чистая прибыль выросла почти на 10%;
долг полностью закрыт, теперь у ЮМГ чистая денежная позиция €48,8 млн.
Согласно дивполитике, ЮМГ может выплачивать акционерам до 100% прибыли. Но дивидендов нет уже третий год подряд.
После IPO в 2021 EMC делилась прибылью. Потом — редомициляция, смена владельцев, пауза в коммуникации и резкое снижение прозрачности.
В 2024 году, после завершения переезда в Россию, инвесторы ждали, что компания закроет долги и вернётся к выплатам. Но — снова тишина.
Причина выглядит логично — компания хотела погасить долг, видя рост ключевой ставки. Но инвесторы были введены в заблуждение: IR сначала обещал выплаты — потом молчание. Так что осадочек остался.
А что сейчас?
Мы видим, что активно форсируются новости о возможности возврата к дивидендам уже в следующем году.
кэш на счетах лежит мёртвым грузом, инвесторы начинают нервничать;
бизнес в стагнации, новых клиник не строят, CapEx почти нулевой, значит — весь FCF оседает в кубышке.
Возвращение к дивидендам в такой ситуации кажется реальным. При выплате 100% прибыли, дивдоходность может составить 15–20%, и тогда рынок вполне способен переоценить бумагу.
Но учитывая, что компания уже подмочила себе репутацию, мы рассматриваем эту идею больше как спекулятивную ставку, а не инвестиционную идею.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!