Уральская сталь выходит с новым выпуском. Какие риски?
Ищете высокую доходность и не боитесь рисков? Уральская сталь выпускает облигации под 20% на 2,5 года, но с большими проблемами по долгам и падением прибыли. Разбираемся в деталях выпуска, его потенциале и том, для кого это может стать удачной возможностью.
Параметры выпуска УралСт-001Р-05
Купон: 20% (ежемесячные выплаты);
Срок: 2,5 года;
Объем: 3 млрд ₽;
Амортизация и оферта: нет;
Номинал: 1000 ₽;
Рейтинг: A(RU) (АКРА, прогноз «негативный»), A+.ru (НКР, прогноз стабильный);
Сбор заявок: до 27 августа.
О компании
Что мы знаем о компании? АО «Уральская сталь» — один из крупнейших производителей товарного чугуна, мостостали и стали для труб большого диаметра.
Завод в Новотроицке поставлял свою продукцию для строительства моста на остров Русский, для объектов Олимпиады в Сочи и даже для реконструкции крейсера Аврора. До 2022 г. этот актив принадлежал «Металлоинвесту», затем перешёл к Загорскому трубному заводу. Он считается стратегической площадкой для производства бесшовных труб.
В 2024 г. компания попала под дело ФАС за завышение цен, возможный штраф — до 3,2 млрд ₽.
Как с финансами?
МСФО-2024 отчёт показывает тревожные данные:
Выручка: 155 млрд ₽ (–5% г/г);
EBITDA: 15 млрд ₽ (падение в 2,6 раза);
Чистая прибыль: 5 млрд ₽ (–83% г/г);
Долг: 84 млрд ₽ (+44% за год), ЧД/EBITDA = 5,4x;
Денег на счетах: 3 млрд ₽ против 25 млрд ₽ годом ранее.
Первая квартальная отчетность не улучшила ситуацию: убытки, давление на операционный поток и высокая долговая нагрузка.
Рейтинговые изменения
АКРА снизило рейтинг компании до A(RU) с прогнозом «негативный», отметив рост процентных расходов и снижение денежного потока. В конце 2024 года НКР также понизил рейтинг с АA-.ru до A+.ru, оставив прогноз стабильным.
Сравнение с другими выпусками
В июне УралСталь заняла в долларах почти под 13%, что выглядело мощно;
Рублёвые облигации с доходностью 20% на фоне ключевой ставки 18%+ — не рекорд, но привлекательны;
ВДОшный ПР-Лизинг занимает под 22%, а надежные эмитенты типа МБЭС предлагают купон около 14,5%.
Риски
Долговая нагрузка и ликвидность остаются главными проблемами. Эти облигации подходят для инвесторов, готовых к высокому риску.
Наш вывод
Доходность 18-20% в рублях выглядит заманчиво, но это не для консерваторов. Падение EBITDA, высокая долговая нагрузка и риски штрафов делают выпуск примером повышенного риска и волатильности. Рекомендуем рассматривать это как рискованную долю портфеля.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!