ВИС возвращается на рынок с новым флоатером
Компания ВИС Финанс возвращается на рынок с новым выпуском облигаций с плавающей ставкой, которая составит ключевую ставку плюс до 4,25 процентных пунктов. Эмитент предлагает инвесторам трехлетний флоатер с ежемесячными выплатами и амортизацией. В условиях ожидаемого длительного периода высокой ключевой ставки, данный инструментарий может стать привлекательным для инвесторов, желающих получить доход от надежного эмитента без оферты, но с устойчивыми финансовыми показателями.
Прошло всего пару месяцев после июльского размещения фикса, о котором мы писали в нашем телеграм-канале — и вот эмитент снова на рынке. На этот раз ставка плавающая: ключевая + до 4,25 п. п. с ежемесячными выплатами.
Аналитики ожидают затяжной период высокой ключевой ставки, так что этот выпуск «в тренде». Оферты нет, зато есть амортизация. Давайте разберёмся, насколько данный флоатер интересен инвесторам.
Параметры выпуска ВИС Финанс БО-П10
купон: плавающий — ключевая ставка + 425 б. п., выплаты ежемесячно;
срок: 3 года;
амортизация: 6% в даты 18-го, 21-го, 24-го, 27-го, 30-го и 33-го купонов, оставшиеся 64% — в дату 36-го купона;
оферта: нет;
объём: до 2,5 млрд ₽;
рейтинг: AA-.ru (НКР) / ruA+ (Эксперт РА), прогноз стабильный;
доступ: всем;
сбор заявок: до 23 октября, размещение: 28 октября 2025 года.
Что за компания?
Группа ВИС — один из крупнейших российских инфраструктурных холдингов. Работает с 2000 года, специализируется на проектировании, строительстве и эксплуатации объектов в рамках ГЧП и концессий.
На счету — более 100 завершённых проектов по всей России и Европе, включая мост через Обь в Новосибирске, трассу «Обход Хабаровска» и социальные объекты в Якутии.
Сейчас ВИС реализует 29 крупных проектов с горизонтом до 2048 года. Портфель контрактов оценивается в ~805 млрд ₽.
В основном компания занимается транспортной, коммунальной и социальной инфраструктурой — от дорог и больниц до школ и культурных центров.
ВИС входит в перечень системообразующих компаний и готовится к IPO до конца 2025 года (объём планируемого размещения — около 5 млрд ₽).
Финансовые результаты за первую половину 2025 года
выручка — 23 млрд ₽ (–14% г/г): спад объясняется цикличностью приёмки работ;
EBITDA — 11 млрд ₽ (+16% г/г): маржа сохраняется высокой за счёт стабильных контрактных потоков;
чистая прибыль — 1 млрд ₽ (–57% г/г);
чистый долг / LTM EBITDA — –0,2× (без учёта проектного долга).
Важно: часть долгов Группы ВИС — это проектные кредиты под конкретные государственно-частные проекты. По сути, эти займы обслуживаются за счёт госбюджета и платежей государства по концессионным договорам. То есть, компания не возвращает эти деньги из собственного кармана — за них платит заказчик. Поэтому такие долги не считаются корпоративными и не несут для инвесторов прямого риска.
Что говорят рейтинговые агентства?
НКР в июле 2025 присвоило компании рейтинг AA-.ru, прогноз стабильный. Агентство отмечает:
устойчивые рыночные позиции;
долгосрочный портфель проектов;
высокий уровень ликвидности;
снижающуюся долговую нагрузку и сильную рентабельность.
Из сдерживающих факторов — зависимость от бюджета и риск удлинения сроков при сокращении госфинансирования.
Эксперт РА в июле подтвердил рейтинг ruA+, прогноз стабильный, отметив:
высокую обеспеченность контрактной базой (бэклог >600 млрд ₽);
комфортный уровень долга;
сильное корпоративное управление;
низкие риски дефолта по проектным займам.
Агентство отдельно подчеркнуло: группа публикует МСФО-отчётность дважды в год, что редкость для строительного сектора.
Основные риски: зависимость от госфинансирования и затяжная высокая ставка, которая может тормозить новые проекты.
Репутационный фон: холдинг не раз упоминался в судебных спорах по дочкам, но системных претензий к самой группе нет, а ключевые стройки идут по плану.
Кроме того, бизнес ГЧП всегда подразумевает долгие расчёты с заказчиком, что иногда создаёт временные кассовые разрывы.
Вывод. ВИС Финанс возвращается с достойным предложением для компании госуровня значимости, с рейтингами инвест-класса.
Если ЦБ в пятницу вновь оставит ставку без изменений, флоатеры будут одними из самых логичных инструментов на рынке. Это хороший способ пересидеть эру дорогих денег, получая высокий купон от надежного эмитента.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!