Высокая доходность или зависшие деньги? Разбираем редкий выпуск без оферты
Фиксированная ставка под 20%, стабильный эмитент и без права выхода три года — звучит как заманчивое, но рискованное предложение. Что стоит за облигациями ВИС Финанс и почему они выделяются на фоне рынка? Разбираем цифры и подводные камни.
Группа ВИС снова выходит на рынок. Новый выпуск — фикс без амортизации и без оферты. Редкость по нынешним временам. Но давайте копнём глубже, чтобы понять, стоит ли с ним связываться.
Параметры выпуска ВИС Финанс БО-П09
ставка купона: до 20%;
YTM (доходность к погашению): до 21,94%;
выплаты: ежемесячно;
срок обращения: 3 года;
оферта и амортизация: нет;
рейтинг: A+ от Эксперт РА, AA- от НКР;
сбор заявок до 22 июля.
Что за эмитент?
ВИС Финанс — 100% дочерняя структура одноимённого холдинга, создана специально для выхода на долговой рынок. Сам холдинг ВИС — один из лидеров в сфере государственно-частного партнёрства, с портфелем до 2047 года.
На счету более 100 завершённых проектов по всей стране: от моста через Обь в Новосибирске до трассы «Обход Хабаровска» и планов на IPO.
С 2024 года компания входит в перечень системообразующих и получила рейтинг AA- от НКР — высший в своей истории.
Финансовые результаты за 2024 год (МСФО)
Показатели уверенные, с ростом по всем ключевым метрикам:
выручка: 49,8 млрд ₽ (+16% г/г);
EBITDA: 13,3 млрд ₽ (+64%);
чистая прибыль: 3,37 млрд ₽ (+29%);
капитал: 15,2 млрд ₽ (+28%);
активы: 161 млрд ₽.
Долговая нагрузка:
с учётом проектного долга — 6,0x;
без проектного долга — 0,7x.
На счетах — 12,1 млрд ₽. Основной источник прибыли — дорожное строительство (55% выручки). Рост обеспечен как за счёт масштабов, так и за счёт снижения затрат.
Какие риски?
Репутационные проблемы. Холдинг не раз фигурировал в расследованиях и исках;
Отрицательный операционный поток. Много денег зависает в дебиторке — строят сейчас, а платят потом.
Вывод
Редкий случай: фикс без амортизации и без оферты от крупного эмитента. Финансово ВИС стабилен, рейтинг высок, прежние выпуски торгуются выше номинала. Доходность — выше рыночной.
Так что, если не пугают бэкграунд и отраслевые риски — выпуск может подойти на небольшую долю портфеля.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!