Временная структура процентных ставок

система взаимосвязей между процентными ставками по краткосрочным и долгосрочным кредитным инструментам с одинаковым уровнем риска.

Взаимосвязь между процентными ставками по долговым ценным бумагам, имеющим разные периоды погашения. Графически их взаимодействие может быть представлено в виде Кривой доходности.

Система взаимосвязей между процентными ставками по облигациям с различными сроками погашения, часто изображаемая в виде графика кривой доходности. Харвей (Harvey) доказывает, что за последние 30 лет обратная временная структура (т.е. ситуация, когда процентные ставки долгосрочных облигаций оказывались ниже ставок краткосрочных облигаций) всегда предшествовала снижению спроса на ценные бумаги.

(term structure of interest rates) Соотношение между датами погашения (redemption dates) различных ценных бумаг и нормами прибыли по ним. Рыночные цены ценных бумаг колеблются вместе со ставкой процента, и эти колебания усиливаются при приближении даты погашения. Поэтому предполагается, что если инвесторы по характеру не склонны к риску (risk-averse) и что средние ставки процента останутся прежними, то долгосрочные ценные бумаги будут иметь более высокую норму прибыли, чем краткосрочные. Если структуру ставок представить в графическом виде как кривую дохода (yield curve), она будет круче идти вверх по мере приближении даты погашения. Наклон может измениться, если ожидается падение средних ставок процента, хотя сами ожидания роста процентных ставок будут иметь тенденцию делать его более крутым.

(term structure of interest rates) Взаимосвязь между доходами (yields) от ценных бумаг с фиксированным процентом (таких, как государственные ценные бумаги) и сроком их погашения. Одним из важнейших факторов, влияющих на временную структуру процентных ставок, является ожидание изменения процентных ставок. Например, если первоначально краткосрочные и долгосрочные облигации приносят одинаковый доход и инвесторы ожидают, что процентные ставки упадут, долгосрочные облигации становятся относительно более привлекательными, так как, являясь ценными бумагами с фиксированным процентом, они будут приносить доход по стабильной ставке процента в течение долгого времени, несмотря на падение рыночных процентных ставок. Затем в результате арбитража (arbitrage) цены на эти бумаги будут расти, а приносимый ими доход – падать; таким образом, доходы по краткосрочным облигациям превысят доходы по долгосрочным облигациям. График, показывающий взаимосвязь между числом лет, остающихся до погашения ценной бумаги, и доходом по ней, называется кривой доходности (yield curve). Среди других факторов, также влияющих на временную структуру процентных ставок, можно назвать предпочтение ликвидности (liquidity preference) и давление хеджирования (hedging pressure).