Что произошло
Один из ключевых акционеров Петропавловска — компания Южуралзолото (ЮГК) приняла решение конвертировать облигации на сумму $28,4 млн в акции, сообщает Интерфакс. Речь идет о конвертируемых еврооблигациях с погашением в 2024 г.
Что это значит
В ЮГК считают одной из главных проблем Петропавловска — высокую долговую нагрузку, что и стало декларируемой причиной конвертации облигаций. Шаг направлен на снижение долговой нагрузки и демонстрирует стратегический интерес ЮГК к Петропавловску. Впрочем, долговую нагрузку золотодобытчика сложно назвать по-настоящему высокой. По нашей оценке, Net Debt/EBITDA LTM на конец 2019 г. составлял порядка 2х. Эти цифры еще не учитывают ралли в золоте, которое мы наблюдаем в последние месяцы, что может поддержать показатель EBITDA в 2020 г. Между тем сокращение чистого долга объемом $561,3 млн. на конец 2019 г. в результате конвертации не повлияет существенным образом на оценку долговой нагрузки.
В ЮГК также заявляют, что конвертация может способствовать принятию прогрессивной дивидендной политики Петропавловска. Возможно, в ЮГК намереваются получить уверенное большинство голосов при обсуждении дивидендной политики, но не могут заручиться поддержкой других акционеров. На текущий момент ЮГК принадлежит 22,4% голосующих акций золотодобытчика. Согласно условиям разрешения конвертируемых еврооблигаций, конвертация $28,4 млн долга в акции может пройти с 22,5% премией к средневзвешенной цене депозитарной расписки в Лондоне на 19 июня 2019 г. По нашим предварительным подсчетам, доля ЮГК может вырасти на 205 млн акций или до 28,2%. Существенное увеличение голосующей доли способно повлиять на принятие ключевых решений в компании, где отсутствует миноритарий с контрольным или блокирующим пакетом.
