Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%
Совет директоров Банка России 23 октября 2026 года сохранил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. В ЦБ отмечают, что во втором полугодии 2026 года экономика растёт умеренными темпами, а ценовое давление остаётся повышенным. Инфляционные ожидания по-прежнему высоки.
Устойчивый рост цен не снижается. По оценке регулятора, он держится в диапазоне 5–6% в пересчёте на год. Главная причина — временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях: предложение товаров отстаёт от спроса. Чтобы устойчивая инфляция снова пошла вниз, нужен сдержанный рост совокупного спроса. Насколько быстро цены растут сейчас, показывают данные за третий квартал.
Почему ускорилась инфляция в третьем квартале
В третьем квартале 2026 года текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 8,0% в пересчёте на год, тогда как во втором было 4,8%. Базовая инфляция, очищенная от самых изменчивых цен, выросла до 6,2% с 4,5%. На динамику влияли волатильные позиции, прежде всего моторное топливо.
Годовая инфляция на 19 октября, по оценке ЦБ, составила 6,8%. По итогам года, как ожидают в регуляторе, она сложится в диапазоне 7,1–7,6%. Замедлению цен мешают высокие инфляционные ожидания. В октябре ожидания населения и бизнеса немного снизились, но в последние месяцы они держатся вблизи максимумов за два года. Ожидания участников финансового рынка и аналитиков выросли.
Что происходит с экономикой, зарплатами и кредитами
Деловые настроения в октябре немного улучшились после низких значений предыдущих месяцев. Рост потребительского спроса замедляется, но остаётся повышенным. Инвестиционная активность продолжает восстанавливаться по сравнению с началом года.
Напряжённость на рынке труда постепенно снижается: предприятиям проще находить работников, хотя по отраслям ситуация неоднородна. Рост зарплат замедляется и сближается с ростом производительности труда, однако разрыв между ними всё ещё существенный. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2027 году, чем в 2026-м. Безработица остаётся вблизи исторических минимумов.
Денежно-кредитные условия в ЦБ называют умеренно жёсткими. Ставки выросли в большинстве сегментов финансового рынка, но с учётом инфляционных ожиданий жёсткость в реальном выражении не изменилась. Банки несколько ужесточили неценовые условия кредитования: выросли требования к кредитному качеству корпоративных заёмщиков. Кредитная активность в третьем квартале была повышенной, в первую очередь за счёт корпоративного сегмента. Розничный портфель рос умеренно. Склонность домашних хозяйств к сбережению снизилась, но остаётся высокой.
Какой может быть ключевая ставка в 2027 году
Базовый сценарий Банка России предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 12,5–13,5% годовых в 2027 году. По прогнозу ЦБ, с учётом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернётся к 4,0% в 2027 году и затем будет оставаться на цели. Дальнейшие решения по ставке регулятор будет принимать в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки внутренних и внешних рисков.
Проинфляционные риски на среднесрочном горизонте преобладают над дезинфляционными. Основные из них связаны с дисбалансом спроса и предложения: внутренний спрос может оказаться выше, а производственные мощности в отдельных отраслях будут выбывать дольше. Повышенные ожидания способны усиливать перенос издержек в цены. Ещё один риск — длительный период, когда зарплаты растут быстрее производительности труда. Добавляют давления ухудшение перспектив мировой экономики и рост цен в мире на фоне геополитической напряжённости. Дезинфляционный риск — более значительное замедление внутреннего спроса.
Что учитывает регулятор и когда ждать новых сигналов
Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. На среднесрочном горизонте она, по оценке ЦБ, будет способствовать замедлению инфляции. Если параметры изменятся, может потребоваться корректировка денежно-кредитной политики. По итогам заседания регулятор также обновил среднесрочный прогноз.