См. Система банковская совокупность различных видов банков и банковских институтов в их взаимосвязи, существующая в той или иной стране в определенный исторический период; составная часть кредитной системы. совокупность банковских учреждений, обслуживающих денежный оборот и кредитные (долговые) отношения. В России эта система включает Центральный банк. Банк внешней торговли, Сберегательный банк, коммерческие банки и кредитные учреждения, получившие разрешение на осуществление отдельных банковских операций. совокупность банковских учреждений, функционирующих на территории данной страны во взаимосвязи между собой. Банки имеют два уровня. На первом уровне находится центральный (эмиссионный) банк, на втором – коммерческие (депозитные) и специализированные (инвестиционные, сберегательные, ипотечные, внешнеторговые и др.) банки. совокупность банков данной страны. В настоящее время существует двухуровневая банковская система. Первый уровень - центральный (эмиссионный) банк. Второй уровень - частные и государственные банковские институты (коммерческие - депозитные, инвестиционные, ипотечные, сберегательные банки, кредитные общества, страховые и пенсионные фонды). совокупность разных видов взаимосвязанных банков и других кредитных учреждений, действующих в рамках единого финансово-кредитного механизма. В двухуровневой банковской системе на первом уровне находится центральный банк (в США - федеральная резервная система), а на втором уровне - сеть коммерческих банков и других расчетно-кредитных учреждений. Банковская система - совокупность разных видов взаимосвязанных банков и других кредитных учреждений, действующих в рамках единого финансово-кредитного механизма. В двухуровневой банковской системе на первом уровне находится центральный банк, а на втором уровне: - сеть коммерческих банков; - филиалы и представительства иностранных банков; + другие расчетно-кредитные учреждения.совокупность различных видов национальных банков и кредитных учреждений, действующих в рамках общего денежно-кредитного механизма. Включает Центральный банк (см. тж. БАНК, ЦЕНТРАЛЬНЫЙ), сеть коммерческих банков и других кредитно-расчетных центров. Центральный банк проводит государственную эмиссионную и валютную политику. является ядром резервной системы. Коммерческие банки осуществляют все виды банковских операций. система различных видов банков, действующих в той или иной стране; составная часть кредитной системы страны. Классическая Б.с. включает следующие виды банков: коммерческий, сберегательный, инвестиционный, ипотечный, специализированный, а также банкирские дома, которые действуют в ряде западных стран. Обязательный элемент Б.с. -центральный банк страны, который осуществляет денежно-кредитное регулирование. Б.с. различных стран отличаются друг от друга набором действующих типов банков. В одних странах Б.с. может быть представлена пятью и более типами банков, в других - только двумя или тремя. Так, Б.с. США представлена коммерческими, инвестиционными, сберегательными банками и банкирскими домами. Б.с. Германии образуется коммерческими, ипотечными и сберегательными банками. Б.с. Франции представлена депозитными (коммерческими) и деловыми (инвестиционными) банками, а также большим количеством специализированных банков. При этом форма собственности банков, входящих в Б.с., может быть различной - акционерной, кооперативной, Смешанной (полугосударственной) и государственной. 1) - сеть коммерческих банков и других, более специализированных банков (инвестиционных банков, сберегательных банков, торговых банков), которые принимают у населения, фирм и других учреждений вклады (депозиты) и сбережения, обеспечивают перевод денег, предоставляют займы и кредиты, инвестируют в ценные бумаги корпораций и государства и т.д. Банковская система является частью более широкой финансовой системы и оказывает большое влияние на функционирование денежной экономики страны. Банковские депозиты занимают центральное положение в предложении денег страны, поэтому банковская система жестко регулируется государственными властями; - совокупность видов национальных банков, банковских институтов и кредитных учреждений, действующих в рамках общего денежно-кредитного механизма. Банковские системы складываются в разных странах по разному, в зависимости от определенного исторического периода и проводимой государством политики в области финансово-экономической деятельности. В Республике Беларусь банковская система включает Национальный банк Республики Беларусь, небанковские кредитные организации и другие кредитно-расчетные центры.(banking syst?me) Система учреждений, занятых предоставлением банковских услуг. Она состоит из двух частей. Во-первых, в нее входят банки в прямом смысле этого слова, обслуживающие обширную клиентуру; это могут быть как универсальные банки, так и учреждения, специализирующиеся на определенном виде банковских операций. Круг таких банков очень широк, начиная с коммерческих банков с разветвленной сетью отделений, работающих с многочисленными мелкими клиентами, и заканчивая торговыми банками, специализирующимися на финансировании операций на рынке капитала или внешней торговли. Во-вторых, банковская система включает учреждения более высокого уровня, которые не имеют непосредственных контактов с широким кругом клиентуры. К этой категории относятся центральные банки (central banks), выступающие в роли банкиров других банков и государства и ответственные за проведение денежно-кредитной политики и макроэкономическое управление денежно-кредитной системой, и органы регулирования банковской деятельности, которые осуществляют надзор за банками, проверяют честность в проведении операций, их ликвидность (liquidity) и платежеспособность. Перечисленные функции высшего порядка могут быть объединены в рамках одного учреждения, например Банка Англии (Bank of England) в Великобритании, либо разделены между несколькими организациями, как, например, в Германии.совокупность банковских финансовых институтов в состав которых входит Национальный банк Республики Беларусь, коммерческие банки (государственные, акционерные, кооперативные) и другие кредитные учреждения. В банковскую систему Республики Беларусь входят: Национальный банк единый эмиссионный, кредитный и кассовый центр страны; «Промстройбанк» — осуществляет финансирование и кредитование капитальных вложений и расчеты в промышленности, строительстве и в связи; «Агропромбанк» — осуществляет финансирование и кредитование в агропромышленном комплексе, расчетные операции; «Внешэкономбанк» — выполняет расчетные операции по внешней торговле и валютно-кассовые операции (наряду с Национальным банком Республики Беларусь и по его поручению); «Жилсоцбанк» — расчеты, финансирование и кредитование капитальных вложений в жилищно-коммунальном хозяйстве, бытовом обслуживании, социально-культурной сфере; сберегательные банки организуют сберегательное дело, безналичные расчеты и кассовое обслуживание населения, организаций и учреждений; смешанные банки (с участием иностранного капитала) осуществляют кредитование, финансирование совместных предприятий, расчетные операции; кооперативные банки осуществляют кредитование и финансирование капитальных вложений, расчетные операции кооперативов; коммерческие банки обслуживают кредитование и расчеты между хозяйствующими субъектами. Организация коммерческих банков на паевой и акционерной основе и развитие коммерческого кредита являются важными шагами к созданию денежного рынка как составной части рыночных отношений.овокупность банков, находящихся в тесном взаимодействии друг с другом и с внешней средой. Согласно Федеральному закону «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (1995) Б.с. включает Центральный банк, кредитные организации и их ассоциации. Будучи частью экономической системы, Б.с. отражает экономич. отношения и связи в обществе. Различают два типа Б.с.: распределительную и рыночную. Распределительная Б.с. свойственна административно-командной экономике. Б.с. рыночного типа характеризуется отсутствием монополии государства на банковскую деятельность. Каждый хозяйствующий субъект вне зависимости от формы собственности может образовать банк. В рыночном хозяйстве функционирует множество банков с децентрализованной системой управления. Эмиссионные и кредитные функции разделены между собой. Эмиссия сосредоточена в центральном банке, кредитование пр-тий и населения осуществляют разл. коммерческие банки – инвестиционные, инновационные, ипотечные, сберегательные и др. Частные банки не отвечают по обязательствам государства, так же как государство не отвечает по обязательствам частных банков, к-рые подчиняются своему органу управления – Совету директоров или решению собрания акционеров. Б.с. в Российской Федерации является системой переходного периода и разделена на два уровня: первый уровень охватывает учреждения ЦБ РФ и осуществляет выпуск денег в обращение (эмиссию), его задачами являются обеспечение стабильности национальной валюты – рубля, надзор и контроль за деятельностью коммерч. банков. Второй состоит из коммерч. банков, в задачи к-рых входят: обслуживание клиентов (предприятий, организаций, населения), предоставление им разнообразных услуг (кредитование, расчеты, кассовые, валютные, депозитные и др. операции). В переходный период в России существенно возросла численность кредитных организаций (на начало 1994– 2019, 1995–2517). Банковские кризисы 1995 и 1998 ознаменовали завершение экстенсивного этапа развития Б.с. России. При этом на 2000 имели лицензии (разрешения) на право на привлечение вкладов населения – 1264, осуществление операций с иностр. валютой – 669, с драгоц. металлами – 152, генеральными лицензиями обладали 242 кредитные орг-ции). Капитальная база примерно половины коммерч. банков страны не отвечает международным стандартам. Относительно ВВП в 1999–2000 активы банков России составляли более 35% (из них ликвидные активы – около 8%), кредиты экономике – порядка 12%, вклады населения – свыше 7%, депозиты предприятий – более 9%. По оценке ЦБ РФ, их совокупный капитал в 3-м кв. 2001 составил около 10 млрд долл. BANKING SYSTEMКОНТРОЛЕР ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ и Банковский департамент штата выдают лицензии на создание новых банков и совместно с ФЕДЕРАЛЬНОЙ РЕЗЕРВНОЙ СИСТЕМОЙ (ФРС) и ФЕДЕРАЛЬНОЙ КОРПОРАЦИЕЙ СТРАХОВАНИЯ ДЕПОЗИТОВ (ФКСД) (двухзвенная Б.с. на штатном и федеральном уровнях) проверяют деятельность банков. Многие банки не имеют филиалов, имеют только главную контору, другие являются многофилиальными. Бесфилиальные и филиальные банки могут входить в БАНКОВСКУЮ ХОЛДИНГОВУЮ КОМПАНИЮ, к-рая владеет контрольным пакетом акций дочерних банков. Филиальным банком называется банк, к-рый осуществляет банковские операции в ряде своих филиалов, расположенных в одних и тех же или различных городах, штатах и гос-вах. К специализированным банковским учреждениям относятся ИНВЕСТИЦИОННЫЕ и ипотечные БАНКИБанки подразделяются на нац. банки, штатные банки, штатные банки - члены ФРС и штатные банки, чьи депозиты застрахованы в ФКСД. Др. депозитными институтами, выполняющими те же банковские функции, что и КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ, являются ССУДОСБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ АССОЦИАЦИИ (строительные и ссудные ассоциации и собственно ссудосберегательные ассоциации), КРЕДИТНЫЕ СОЮЗЫ и СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ БАНКИ.Различаются ссудосберегательные ассоциации, созданные на основе штатных или федеральных лицензий, организованные в форме взаимосберегательных банков или акционерных ассоциаций. Во взаимосберегательных банках право голоса и контроля над их деятельностью принадлежит вкладчикам и заемщикам. Акционерные ассоциации контролируются акционерами.КРЕДИТНЫЕ СОЮЗЫ представляют собой кредитные кооперативы, организуемые группами лиц, имеющих сходные материальные интересы и обычно небольшие сбережения. Кредитные союзы могут создаваться на основе федеральных и штатных законов. Федеральные кредитные союзы первоначально создавались как составная часть системы фермерских кредитных союзов (Farm Credit Union System), а сейчас они находятся в ведении НАЦИОНАЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ КРЕДИТНЫХ СОЮЗОВ (National Credit Union Administration - NCUA), к-рое является независимым агентством исполнительной ветви правительства.Сберегательные банки - это фин. институты, созданные для стимулирования сбережений среди лиц, имеющих ограниченные средства. Они могут быть зарегистрированы на штатном или федеральном уровнях и организованы в форме взаимных или акционерных ассоциаций.Термин `ДЕПОЗИТНЫЕ ИНСТИТУТЫ` часто употребляется в федеральных законах и регулирующих правилах в отношении банков с активами, застрахованными в ФКСД, взаимосберегательных банков, сберегательных банков, кредитных союзов с застрахованными активами, институтов, к-рые являются членами Системы федеральных банков жилищного кредита (Federal Home Loan Bank System) и институтов с застрахованными активами (включая те, к-рые застрахованы в Федеральной корпорации страхования ссудосбервания ссудосберегательных ассоциаций).В США существуют три основных федеральных ведомства, к-рые регулируют деятельность коммерческих банков, а именно: Управление Контролера ден. обращения, Совет управляющих ФРС и Федеральная корпорация страхования депозитов. Существуют также отдельные федеральные регулирующие органы, к-рые имеют полномочия в отношении ссудосберегательных корпораций кредитных союзов и др. сберегательных институтов. Деятельность штатных банков, к-рые не являются членами ФРС и чьи депозиты не застрахованы ФКСД, регулируется штатными банковскими законами. Полномочия штата также могут распространяться в отношении штатных банков, являющихся членами ФРС и имеющих депозиты, застрахованные ФКСД. Совет нац. управления кредитных союзов является основным регулирующим органом для застрахованных кредитных союзов.Представители федеральных банковских регулирующих органов входят в состав СОВЕТА ПО НАДЗОРУ ЗА ФИНАНСОВЫМИ ИНСТИТУТАМИ (Financial Institutions Esamination Council), к-рый был создан для разработки единых стандартов для проверки депозитных учреждений.Существует большое количество организаций, созданных на основе штатных и федеральных законов, к-рые выполняют кредитные и фин. функции. Сюда относятся банки потребительского кредита, кредитные и фин. компании, КОРПОРАЦИИ ЭДЖА (созданные по Закону Эджа), ЭКСПОРТНО-ИМПОРТНЫЙ БАНК США, международные фин. институты (напр., АЗИАТСКИЙ БАНК РАЗВИТИЯ, МЕЖАМЕРИКАНСКИЙ БАНК РАЗВИТИЯ, МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНК РЕКОНСТРУКЦИИ И РАЗВИТИЯ), учреждения жилищного и ипотечного кредита (Федеральная корпорация жилищного ипотечного кредита, ФЕДЕРАЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА, ФЕДЕРАЛЬНАЯ НАЦИОНАЛЬНАЯ АССОЦИАЦИЯ ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТА, ГОСУДАРСТВЕННАЯ НАЦИОНАЛЬНАЯ АССОЦИАЦИЯ ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТА), СИСТЕМА ФЕРМЕРСКОГО КРЕДИТА (банки для кредитования кооперативов, АДМИНИСТРАЦИЯ ПО ДЕЛАМ ФЕРМЕРСКОГО КРЕДИТА, БАНКИ ФЕРМЕРСКОГО КРЕДИТА, АССОЦИАЦИИ КРЕДИТА НА ПРОИЗВОДСТВО) и др.
Инвесторы аплодируют стоя: рынок криптовалют переживает второе рождение. Сильнейший рост биткоина и альткоинов — лишь начало? Что изменилось в 2025-м, кто рулит криптой и на какие токены стоит сделать ставку?
За май биткоин взлетел до новых исторических максимумов, а рынок в целом начал оживать. Эфириум вырос более чем на 50%, что подтолкнуло вверх и альткоины. Что стало причиной такого рывка?
Если смотреть на рынок в целом, технических причин для падения с декабря не было. К власти в США пришёл криптодружественный президент, началась либерализация регулирования — стали появляться чёткие правила, которые позволяют криптокомпаниям работать легально и прозрачно.
Крупные корпорации начали закупать биткоин, включая компании из традиционного сектора. Трамп объявил о создании государственного резерва BTC в США из конфискованных активов. Эта идея активно обсуждается, и на рынке появились разговоры, что США могут купить ещё миллион биткоинов.
Дополнительный импульс пришёл со стороны компаний, связанных с Дональдом Трампом. Например, World Liberty Financial и другие структуры объявили о планах инвестировать в криптовалюты. Более того, Trump Media and Technology Group заявила о намерении купить биткоин на 2,5 миллиарда долларов.
Однако с февраля по апрель сказывалось и геополитическое напряжение: объявленные Трампом пошлины ударили по всем рисковым активам. Индекс S&P 500 упал более чем на 20%, а биткоин — более чем на 30%.
Тем не менее, в мае биткоин восстановился преодолел исторический максимум, тогда как S&P 500 всё ещё торгуется на ~4,5% ниже своих рекордов. Это делает биткоин более устойчивым активом в условиях рыночных шоков.
Интересно, что после первоначального падения крипторынок быстро восстановился, несмотря на торговые пошлины. Многие аналитики считают, что это говорит о формировании нового устойчивого тренда. По оценкам некоторых экспертов, цена биткоина может превысить $200 000 уже к концу года.
В связи с этим мы подготовили наш топ-5 криптомонет на 2025 год, которые, по нашему мнению, имеют наибольший потенциал роста.
Hyperliquid к маю 2025 года закрепился как ведущая децентрализованная биржа деривативов. Его доля на рынке деривативов в DeFi достигает 70–80%, суточные объёмы торгов превышают $6,4 млрд, а месячные — $1,5 трлн. Протокол обгоняет конкурентов вроде dYdX и GMX по объёму торгов.
Экономическая модель и токеномика
Главное отличие Hyperliquid — рефлексивная модель: доходы от комиссий направляется на выкуп и сжигание токена HYPE. С конца 2024 года на эти цели было потрачено более $360 млн. Годовой темп байбеков превышает $600 млн, что создает постоянное давление спроса.
Стартовая раздача токенов через аирдроп (31%) минимизировала риски давления со стороны фондов. Однако остаётся высокая концентрация токенов у Genesis-пулов и резервов для будущих стимулов — более 38% эмиссии зарезервировано для программ роста, разработчиков и грантов. Реализована PoS-модель с системой делегирования и скидками на комиссии (до 40%) для стейкеров.
Технологическое развитие
Hyperliquid развивает собственную L1 и запустил HyperEVM — EVM-совместимую виртуальную машину. Более 50 DeFi-протоколов уже работают в сети: Morpho, PurrSwap, LayerZero, Across, USDe, Pyth и др. Развивается кроссчейн-инфраструктура и экосистема стейблкоинов.
Институциональное участие
Среди участников — агрегаторы (Gate, XBANKING), кастодиальные платформы и команды с опытом в HFT. Это укрепляет доверие к сети и поддерживает рост TVL. Hyperliquid также активно взаимодействует с регуляторами, в частности CFTC, для выстраивания долгосрочной модели регулирования децентрализованных деривативов.
Ключевые преимущества
– Модель байбеков обеспечивает устойчивое давление спроса
– Высокие объёмы торгов и стабильный доход ($3 млн в сутки)
– Отсутствие VC в первоначальных раундах
– Технологическая база на собственной L1 с HyperEVM
– Активное расширение экосистемы без грантов
Основные риски
– Концентрация токенов и предстоящие анлоки
– Технические инциденты (например, кейс с JELLY)
– Уязвимость L1 как молодой архитектуры
– Слабые позиции на рынке спот-торговли
– Непредсказуемость регуляторного давления на деривативы
Вывод
Hyperliquid — пример инфраструктурного проекта с чёткой связью между продуктом и стоимостью токена. Это редкий случай в DeFi, где высокая доходность протокола напрямую конвертируется в капитализацию. Однако масштаб и инновационность несут за собой и риски: концентрация эмиссии, уязвимости архитектуры и неопределённость регулирования требуют постоянного мониторинга. HYPE — сильный кандидат на лидерство среди биржевых токенов нового поколения при сохранении текущей траектории роста.
Stacks — один из немногих Layer-2-протоколов для Биткоина с полноценной поддержкой смарт-контрактов, работающих на основе оригинального механизма Proof-of-Transfer (PoX). Протокол привязывает вычисления к цепи BTC, обеспечивая безопасность первого уровня, но с возможностью строить DeFi-инфраструктуру.
Экономика и модель PoX
Stacks использует BTC как базу для эмиссии STX: майнеры «жгут» BTC, а держатели STX получают вознаграждение в BTC через механизм Stacking. Протокол регулирует инфляцию через SIP-029 (поэтапное снижение наград). Модель Dual Stacking стимулирует спрос как на STX, так и на BTC, что создает устойчивую экономику второго уровня.
Рынок и метрики
После роста в 2023–Q1 2024 рыночная капитализация STX снизилась на 52,3% во II квартале, с $5,3 млрд до $2,5 млрд, но восстановилась частично в Q3. Аналогично вели себя доходы сети (пик $1,97 млн в Q1, снижение до $234 тыс. в Q3). Годовой торговый объём превысил $33 млрд, а TVL составил ~$105 млн на конец Q3 2024.
Технологическое развитие
Ключевые апгрейды Nakamoto и Satoshi обеспечили улучшения в финальности, пропускной способности и безопасности. Запущен токен sBTC, отражающий BTC в сети Stacks. Протокол внедряет поддержку Clarity, Wasm, мультисигов и кроссчейн-бриджей. Активно развивается институциональная инфраструктура (BitGo, custodial решения).
Институциональные и DAO-инновации
Разворачивается программа SIP-031 — инициатива по созданию 5-летнего фонда развития с эмиссией 100 млн STX. Ведётся активная работа с глобальными сообществами (США, Азия), развитие грантов и инфраструктуры.
Ключевые преимущества
Связь с сетью Биткоина через PoX и финализацию в BTC-цепи
Уникальная модель Dual Stacking: доход в BTC при холдинге STX
Регулярные технологические обновления и запуск sBTC
Программа развития и грантов с контролем децентрализации
Активная разработка и рост числа DeFi-протоколов и валидаторов
Основные риски и ограничения
Высокая зависимость от BTC-рынка: падение спроса приводит к коррекции STX сильнее рынка
Централизация: доля у крупных держателей и сложность аудита уникальных стейкеров
Доходность и масштаб уступают лидерам Ethereum L2 (Arbitrum, Optimism)
Частые апгрейды требуют от пользователей и проектов постоянной адаптации
Вывод
Stacks — перспективная платформа для построения DeFi-решений на базе Биткоина с уникальной архитектурой взаимодействия с BTC. Модель PoX и возможности Dual Stacking создают интересную синергию для долгосрочных держателей. При этом проект сталкивается с вызовами децентрализации, технической устойчивости и ограниченной масштабируемости по сравнению с L2 на Ethereum. При грамотной реализации trustless sBTC и усилении DeFi-инфраструктуры, Stacks может занять ключевое место в экосистеме Bitcoin-ориентированных протоколов.
Ethereum остаётся базовой инфраструктурой криптоэкономики. С переходом к rollup-centric архитектуре он превратился из L1-платформы в ядро для Layer-2 сетей, DeFi, NFT, DAO и токенизации. Несмотря на конкуренцию со стороны Solana, Sui и других модульных решений, Ethereum удерживает лидерство по TVL, капитализации и числу разработчиков.
Экономическая модель и токеномика
ETH функционирует как основной расчётный актив в экосистеме. С переходом на Proof-of-Stake и внедрением EIP-1559, сеть получила дефляционно-нейтральную модель. Более 28% ETH застейкано, при этом эмиссия в периоды низкой активности остаётся умеренно инфляционной. Сеть генерирует $2–4 млрд дохода в год, с сильной зависимостью от активности в DeFi/NFT. ETH остаётся востребованным активом среди институциональных игроков, в том числе ETF-фондов (BlackRock, Grayscale).
Технологическое развитие
Ethereum внедрил масштабное обновление Pectra (май 2025), включающее account abstraction, повышение лимитов валидаторов, оптимизацию UX и throughput для rollups. Более 85% пользовательских транзакций теперь проходят через L2 (Arbitrum, Optimism, Base). Следующим этапом станет Beam Chain и развитие zk-инфраструктуры. Сеть также делает упор на приватность, отказоустойчивость и post-quantum безопасность.
Институциональная поддержка и стандартизация
Ethereum стал стандартом для DeFi и EVM-экосистемы. Его поддерживают крупнейшие участники индустрии, включая Fidelity, CME и Coinbase. Масштабная сеть разработчиков, образовательных инициатив и грантов превращает Ethereum в культурное и технологическое ядро крипторынка.
Ключевые преимущества
– Лидерство в TVL, активности и количестве приложений
– Поддержка институционалов и финансовых инструментов
– Дефляционная модель и долгосрочная устойчивость
– Масштабируемость через rollup-архитектуру
– Акцент на модульность, zk и приватность
Основные риски
– Конкуренция со стороны более быстрых и дешёвых L1/L2
– Централизация стейкинга (56% у 5 провайдеров)
– Снижение доходов L1 в пользу rollup-инфраструктуры
– Высокие UX-барьеры и стоимость ончейн-взаимодействий
– Зависимость от внешнего регулирования и политик крупных провайдеров
Вывод
Ethereum сохраняет статус системообразующего актива крипторынка. Его модель сочетает устойчивость, инновации и институциональный интерес. Несмотря на вызовы со стороны новых архитектур и UX-ограничений, ETH остаётся эталоном для расчётов, токенизации и финансового взаимодействия. Сетевая ценность, инвестиционный интерес и глубина экосистемы делают Ethereum ключевым долгосрочным активом для криптоинвесторов.
Pendle — один из ключевых протоколов в DeFi-сегменте деривативов доходности. Его архитектура позволяет разделять активы на PT (право на тело) и YT (право на доходность), создавая рынок прогнозируемого дохода. Это дало толчок новому направлению — торговле доходностью и фиксированным доходом в DeFi.
Протокол активно развивается в сегменте LRT (liquid restaking tokens), взаимодействует с Ethena, EigenLayer, Morpho, Falcon и Aave. К маю 2024 года TVL достигал рекордных $6,7 млрд, сделав Pendle проектом из топ-5 DeFi по совокупной ликвидности.
Токеномика и доходность
Токен PENDLE используется для стейкинга (vePENDLE), участия в управлении, получения части дохода (до 80% от комиссий распределяется держателям vePENDLE). Стейкеры также получают airdrop-бонусы от партнёрских проектов (ETHFI, ENA, PUFFER и др.), что дополнительно усиливает стимулы для долгосрочной блокировки токена.
Ключевые метрики и рыночная динамика
С начала 2024 года TVL Pendle вырос более чем в 25 раз — от $0,25 млрд до пика в $6,7 млрд. Однако в III квартале 2024 последовал откат на 40–45% из-за истечения сроков крупных restaking-кампаний. В 2025 году TVL стабилизировался в диапазоне $4 млрд. Объёмы торгов за квартал превышают $4–7 млрд. Количество активных адресов перевалило за 480 тыс.
Курс токена колебался от $2,2 до $4,7 с заметной волатильностью в период коррекции TVL. Рыночная капитализация — ~$580 млн на май 2025.
Экосистема и расширения
Pendle поддерживает 6 блокчейнов, включая Ethereum, Arbitrum и Blast. Ведётся активная работа по выходу на Solana, Hyperliquid и TON. Также реализуется интеграция с CEX-платформами (Coinbase, OKX) и запуск permissionless-пулов.
Новые продукты включают:
Boros (v3) — торговлю маржинальной доходностью;
Prime Pools — пулы с повышенными стандартами для институционалов;
Cross-chain поддержка — Solana, Sonic, Berachain и др.;
KYC-инструменты и исламский DeFi — элементы адаптации к требовательным инвесторам.
Преимущества
– Лидерство в секторе yield-деривативов и токенизации доходности
– Сильная интеграция с ведущими протоколами (Morpho, Aave, Falcon)
– Высокая реальная доходность и механики фиксированных ставок
– Продуманная модель распределения фии и стимулов через vePENDLE
– Регулярные бонусы и airdrop-участие усиливают лояльность коммьюнити
Риски и ограничения
– Зависимость TVL от циклов аирдропов и кампаний сторонних протоколов
– Волатильность токена и просадки TVL до 45% в коррекционных фазах
– Высокий порог входа для новичков из-за сложности архитектуры (PT/YT, сроки, комиссии)
– Ограниченная предсказуемость спроса в межсезонье между кампаниями
Вывод
Pendle остаётся лидером среди DeFi-протоколов доходности и одним из немногих, кто построил устойчивую бизнес-модель на базе yield-деривативов. Несмотря на волатильность и цикличность рынка, команда успешно масштабирует архитектуру и привлекает институциональный капитал. Протокол ориентирован на опытных участников DeFi, предлагая доступ к сложным, но потенциально очень выгодным стратегиям.
Функция и токеномика
Bittensor — децентрализованная сеть для организации рынка вычислений и моделей ИИ. Нативный токен TAO используется для оплаты транзакций, стейкинга, голосования и стимулирования активности в сабсетях. Эмиссия ограничена 21 млн, ежедневно выпускается 7,200 TAO: 41% идёт майнерам, 41% — валидаторам, 18% — владельцам сабсетов. Более 82% валидаторского дохода перераспределяется делегаторам. На май 2025 года застейкано 41,5% предложения (~6 млн TAO).
Dynamic TAO и рыночная чувствительность
С февраля 2025 действует механизм Dynamic TAO (dTAO), который перераспределяет эмиссию на основе рыночной активности сабсетов и их ценности для сети. Это делает токеномику более гибкой, схожей с DeFi-механиками, и поощряет развитие эффективных AI-приложений.
Метрики и рыночная позиция
TAO торгуется в диапазоне $336–$406 с капитализацией $3,5 млрд. Годовой доход протокола — около $72 млн, средние торговые объёмы периодически превышают $500 млн/сутки. Росту цены способствует стейкинг, институциональное принятие (Grayscale, Polychain, FirstMark) и добавление на крупные биржи (Binance, Coinbase, Kraken).
Технологическая архитектура и планы
Каждый сабсет функционирует как независимая микроэкосистема с внутренним AMM. В феврале 2025 TAO внедрил dTAO — ключевой апгрейд, усиливший конкуренцию между сабсетами. В дорожной карте на 2025 — интеграция EVM, запуск perp-фьючерсов на AI-ресурсы и новые механизмы дохода для участников сабсетов.
Сильные стороны
– Уникальная архитектура для распределённого ИИ
– Прозрачная и программируемая токеномика с децентрализованным управлением
– Активное участие институционалов, высокий стейкинг
– Гибкая модель перераспределения эмиссии через dTAO
– Поддержка масштабируемых use-case в AI/DePin
Риски и ограничения
– Волатильность: TAO демонстрирует резкие коррекции на 30–60%
– Централизация: топ-5 валидаторов контролируют более 50% стейкинга
– Ограниченная применимость вне AI-сектора
– Недавние сбои в работе сети (Blockchain Halt, май 2025)
– Прозрачность структуры фонда и токенсейлов вызывает вопросы у части комьюнити
Вывод
TAO выступает как один из ключевых проектов на пересечении AI и блокчейн-инфраструктуры, предлагая динамичную модель стимулирования и уникальную архитектуру децентрализованных вычислений. Несмотря на ряд рисков, проект уже зарекомендовал себя как лидер направления AI/DePin и имеет потенциал стать фундаментом для Web3-моделей ИИ в 2025–2026.
Даже в условиях бурного роста и перспективных технологий важно помнить главное правило инвестора: не складывайте все яйца в одну корзину. Диверсифицированный портфель снижает риски и позволяет гибко реагировать на изменения рынка. Используйте сильные стороны каждого из токенов — но не забывайте про баланс, хладнокровие и стратегию.
