BookBuilding или Z0 для первичного размещения: что выбрать инвестору?
Если вы думаете, что первичное размещение всегда одинаково, то это далеко не так. Разберемся, какие механизмы существуют и чем отличаются два популярных формата: BookBuilding и Z0.
BookBuilding: как работает классическая схема
эмитент объявляет ориентир ставки, например: «купон не выше 25%»;
инвесторы подают заявки через брокеров, указывая либо любую ставку, либо минимальную;
организатор собирает заявки и решает, по какой ставке будет размещение.
Итог: инвестор не получит купон выше заявленного, но может получить ниже.
Примеры:
Делимобиль: ориентир был 19,25%, в итоге разместились по 18,25%;
Брусника: обещали 22%, разместили по 21,5%.
Аллокация может быть частичной — если спрос слишком высок, бумаги могут не достаться полностью.
Разберитесь в Z0: что стоит учитывать
купон и объем выпуска фиксируются сразу;
заявки исполняются в течение дня;
если бумаги не раскуплены, их можно докупать в течение срока размещения;
расчёты происходят в тот же день.
Условия не изменяются, и инвестор получает точно то, что было заявлено.
Чем отличается Z0 от BookBuilding?
Z0 чаще ориентирован на институциональных инвесторов;
размещения проходят на бирже в особом режиме расчётов;
позволяют эмитентам докупить выпуск, если спрос был слабым.
Итоги: что выбрать?
BookBuilding — гибкий, но рискованный формат: ставка может быть урезана, а аллокация сокращена;
Z0 — фиксированные условия и прозрачность, но чаще используется для крупных игроков.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!