До 29% годовых от убыточной компании? Почему инвесторы идут в Сегежу
Доходность на вторичке сдулась, а новые идеи — на вес золота. Пока рынок жмётся под давлением ключевой ставки, одна из самых рискованных, но потенциально выгодных сделок — на горизонте. Разбираем, что за облигации предлагает Сегежа и стоит ли в них заходить.
Доходности облигаций на вторичке снизились, поэтому продолжаем искать их в новых размещениях. 5 августа ГК «Сегежа» проведет сбор заявок на стандартный выпуск "двухлетки" с ежемесячным купоном.
Параметры выпуска
срок обращения: 900 дней;
номинал: 1 000 рублей;
купон: фиксированный, выплаты каждые 30 дней;
ориентир купона: не выше 26,00% годовых (YTM до 29,34% годовых);
доступно: всем;
сбор заявок: 5 августа.
Кто занимает?
Сегежа Групп — лидер лесоперерабатывающей промышленности в РФ. Продают продукцию в 40+ стран, включая Китай, MENA, СНГ, Латинскую Америку, Индию. Входит в перечень системообразующих предприятий России.
Что с финансами?
По МСФО за 1 квартал 2025 года:
выручка: 24,5 млрд ₽ (+7,5% г/г) — есть небольшой рост;
EBITDA: 2 млрд ₽ (-10% г/г);
чистый убыток: 6,8 млрд ₽;
чистый долг: 157,6 млрд ₽ (до допэмиссии);
активы: 206 млрд ₽.
Выручка растет, но компания остается убыточной: сказывается высокая долговая нагрузка, ключевая ставка и крепкий рубль.
Сегежа не остается без поддержки
Её поддержали Минпромторг, ЦБ и крупнейший акционер — АФК «Система», сохранивший контрольный пакет акций и подтвердивший стратегический интерес в долгосрочном развитии.
В июне 2025 года Сегежа провела допэмиссию акций и привлекла 113 млрд рублей для снижения долга. В результате долговая нагрузка сократилась почти в три раза — до 60 млрд рублей.
Это снижает процентные платежи и нормализует денежный поток. Однако долг остаётся высоким — на уровне 9,3 ND/EBITDA.
Как планируют улучшать финансовые потоки?
снижают долю низкомаржинального Китая;
наращивают поставки в премиальные регионы;
акцентируют усилия на продуктах с высокой добавленной стоимостью (включая новый контракт с Samsung).
По итогам 2024 года:
выручка выросла на 15%;
EBITDA восстановилась с 9,28 до 10 млрд рублей — впервые за два года.
Дополнительно:
ключевая ставка ЦБ снизилась на 2%, что оживляет строительный сектор;
ослабление рубля может дать апсайд — более 50% выручки у Сегежи — экспортная и валютная.
Что по итогу?
Ставка давит на доходности, и выискивать прибыльные облигации становится всё сложнее. В случае Сегежи мы видим:
поддержку со стороны государства и АФК «Система»;
умеренное восстановление бизнес-показателей;
потенциал роста за счёт девальвации и восстановления спроса.
Для инвесторов, которые готовы к риску ради высокой доходности — неплохой вариант.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!