Эксперт РА подтвердил рейтинги Индии BBB- со стабильным прогнозом
Рейтинг Индии подтвержден
«Эксперт РА» подтвердил кредитные рейтинги Республики Индия на уровне BBB- по международной шкале в иностранной и национальной валютах. По рейтингам установлен стабильный прогноз, который предполагает высокую вероятность их сохранения на текущем уровне в ближайшие 12 месяцев.
Рейтинговую оценку поддерживают быстрый рост экономики, низкая инфляция, умеренно высокие темпы роста населения, развитие банковского сектора и сильная внешнедолговая устойчивость. Агентство также учитывает диверсифицированный экспорт, приемлемый уровень институтов и умеренно низкие социальные риски. Сдерживающими факторами остаются слабая сбалансированность бюджета, высокий государственный долг, ограниченно развитый рынок труда и уровень экономического развития ниже среднего.
Положительно на рейтинг влияет высокий объем международных резервов относительно платежей по внешнему долгу. Быстрое расширение налоговой базы на фоне роста экономики частично компенсирует риски бюджетных дисбалансов и высокой долговой нагрузки.
Рост экономики Индии
Индия расположена в Южной Азии, ее площадь составляет 3,287 млн кв. км, а столица находится в Нью-Дели. На начало 2026 года население страны достигло 1,464 млрд человек. Ключевые отрасли экономики — финансовые, риэлторские и профессиональные услуги, сельское, лесное и рыбное хозяйство, а также торговля, гостиницы, транспорт, связь и услуги, связанные с вещанием.
В 2025/26 финансовом году экономика Индии выросла на 7,7% в реальном выражении после роста на 6,5% годом ранее. Номинальный ВВП составил около 3,9 трлн долларов, или 3,3% мирового ВВП. Доля страны в мировой экономике по ППС достигла 8,5%, а ВВП на душу населения по ППС вырос до 11,8 тыс. долларов с 10,7 тыс. долларов годом ранее.
Рост обеспечили вторичный и третичный сектора: их валовая добавленная стоимость в постоянных ценах увеличилась на 8,8% и 9,3% соответственно. Обрабатывающая промышленность выросла на 10,7%, строительство — на 7,4%. В сфере услуг торговля, гостиничный бизнес, транспорт и связь прибавили 11,0%, а финансовые, риэлторские и профессиональные услуги — 10,4%.
Первичный сектор вырос на 3,8%. Выпуск в сельском, лесном и рыбном хозяйстве увеличился на 3,0%, а в добывающей промышленности — на 5,2%. В 2026/27 финансовом году темпы роста могут замедлиться из-за высоких цен на энергоносители и неопределенности в мировой торговле.
Устойчивый внутренний спрос домохозяйств и рост государственных капитальных расходов должны частично смягчить влияние внешних факторов. Экономику также будут поддерживать меры по развитию внутреннего производства, включая поддержку полупроводников, биофармацевтики и других стратегических отраслей, а также создание новых промышленных парков.
Инфляция и банковский сектор
После локального минимума в 0,25% год к году в октябре 2025 года рост потребительских цен начал ускоряться с ноября. В июне 2026 года инфляция достигла 4,38%, а в июле — 4,45%. При этом показатель оставался в целевом диапазоне Резервного банка Индии от 2% до 6%.
Основным источником ускорения стал рост цен на продукты питания. Осенью 2025 года этот сегмент показывал заметную дефляцию, но с ноября ее влияние быстро ослабевало. К июлю 2026 года продовольственная инфляция достигла 5,52% год к году из-за эффекта низкой базы, неравномерных муссонов и роста цен на овощи и другую скоропортящуюся продукцию.
Позднее на цены повлиял энергетический шок на фоне роста напряженности на Ближнем Востоке. В декабре 2025 года регулятор снизил ставку до 5,25% и затем не менял параметры денежно-кредитной политики. На заседании 5 августа 2026 года Резервный банк Индии сохранил ставку, поскольку ускорение инфляции ограничило возможности для дальнейшего смягчения условий.
Совокупные активы банков на конец 2025/26 финансового года составили 98,7% ВВП, увеличившись за год на 5,5 п. п. Рост обеспечило кредитование бизнеса, населения и других негосударственных заемщиков. Требования банков к частному сектору выросли на 16,5%, а их отношение к ВВП — на 4,7 п. п., до 63,5%.
Банковский кредит увеличился на 17,1%, а его отношение к ВВП достигло 59,8%, прибавив 4,7 п. п. Отношение агрегата M2 к ВВП оставалось сравнительно низким — 23,2%, что ограничивает оценку финансовой системы. Качество банковских активов улучшилось: доля просроченных кредитов снизилась с 2,3% в конце 2024/25 финансового года до 1,7% в конце 2025/26 года.
Население и рынок труда
В начале 2026 года население Индии достигло 1,464 млрд человек, увеличившись за три года на 2,7%. Доля жителей младше 15 лет и старше 64 лет составляла 31,6%. Такой уровень демографической нагрузки создает условия для сохранения значительного предложения рабочей силы.
По оценкам Международной организации труда, безработица на конец 2025/26 финансового года сохранилась на уровне предыдущего года — 5,1%. Этот показатель лишь частично отражает ситуацию на рынке труда. Значительная часть занятых вне сельского хозяйства работает неформально, а внутренняя и внешняя миграция усложняет оценку неполной и скрытой безработицы.
По оценкам агентства, индекс человеческого развития Индии в 2025 году составил около 0,699. Этот уровень соответствует удовлетворительной оценке человеческого капитала. Страна обладает значительным трудовым и образовательным потенциалом, однако между регионами, городами и сельской местностью сохраняются существенные различия в доступе к качественному образованию и здравоохранению.
Государственный долг Индии
На конец 2025/26 финансового года государственный долг Индии составил 300,3 трлн рупий и вырос на 7,1% год к году. Его отношение к ВВП снизилось на 0,7 п. п., до 84,1%, а отношение к доходам консолидированного бюджета — на 12,2 п. п., до 381,3%. Оба показателя остаются высокими.
Около 97% государственного долга приходится на внутренние обязательства. Внешний долг составляет примерно 3% общего объема, а обязательства в иностранной валюте — 2,2%. Преобладание займов в национальной валюте при развитом внутреннем финансовом рынке значительно снижает валютные риски для бюджета.
В 2025/26 году процентные расходы по государственному долгу достигли 24,9% доходов консолидированного бюджета, увеличившись на 2,7 п. п. Для центрального правительства этот показатель вырос на 0,9 п. п., до 37,6%. Рост процентной нагрузки ограничивает возможности для стимулирующей бюджетной политики и финансирования приоритетных расходов.
Дефицит консолидированного бюджета
В 2025/26 финансовом году дефицит консолидированного бюджета сократился на 0,7% год к году, до 25,7 трлн рупий. В отношении к ВВП он уменьшился на 0,6 п. п., до 7,2%. Это указывает на продолжение бюджетной консолидации, но ее темпы пока недостаточны для быстрого снижения долговой нагрузки.
Дефицит бюджета центрального правительства снизился с 4,8% ВВП до 4,4% ВВП. На 2026/27 финансовый год власти запланировали его дальнейшее сокращение до 4,3% ВВП. Дефицит бюджетов штатов в 2025/26 финансовом году сохранился около 3,3% ВВП.
Бюджетный профиль поддерживает расширение налоговой базы за счет быстрого роста номинального выпуска, большей формализации хозяйственных операций и развития цифрового налогового администрирования. В среднесрочной перспективе рост государственных доходов может частично компенсировать риски, связанные с высокой долговой нагрузкой.
Экспорт и текущий счет
Экспорт Индии отличается низкой концентрацией товарных поставок, при этом значительную роль играет продукция обрабатывающей промышленности. В 2025 году крупнейшей категорией оставались минеральное топливо и нефтепродукты, на которые приходилось 13,2% стоимости экспорта. Электроника и электротехника занимали 11,9%, машины и оборудование — 8,1%, драгоценные камни, металлы и изделия из них — 6,7%.
Доля фармацевтической продукции составляла 5,8%, автомобилей и других транспортных средств — 5,6%, органических химических соединений — 4,5%. Такая структура снижает зависимость экспортной выручки от отдельных товарных рынков и цен на сырье.
В 2025/26 финансовом году дефицит счета текущих операций вырос до 25,2 млрд долларов с 22,9 млрд долларов годом ранее. Относительно ВВП он почти не изменился и составил около 0,6%, а относительно импорта товаров и услуг увеличился с 2,5% до 2,6%.
Дефицит торговли товарами вырос с 7,6% до 8,6% ВВП. Его в значительной мере компенсировали увеличение профицита торговли услугами с 5,0% до 5,5% ВВП и рост положительного сальдо вторичных доходов с 3,3% до 3,7% ВВП.
Внешний долг и резервы
На конец марта 2026 года внешний долг Индии составил 762,8 млрд долларов, увеличившись за год на 3,6%. Отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг снизилось с 88,8% до 87,9% благодаря более быстрому росту участия индийских поставщиков в мировой торговле. Отношение предстоящих процентных выплат по внешнему долгу к экспорту также сократилось — с 3,9% до 3,7%.
Международные резервы к концу 2025/26 финансового года выросли на 4,7%, до 697,0 млрд долларов. Они в 11,2 раза превышали объем выплат основного долга и процентов по внешнему долгу, которые предстояли в следующие 12 месяцев. Резервы покрывали 8,5 месяца импорта.
К последней доступной отчетной дате, 7 августа 2026 года, международные резервы увеличились до 707 млрд долларов. Значительный резервный запас, низкая стоимость обслуживания внешних обязательств и ограниченная зависимость госсектора от внешнего финансирования поддерживают сильную оценку внешнедолговой устойчивости.
Оценку внешнего сектора ограничивают нерезервный статус рупии и неполная либерализация операций с капиталом. Большинство операций по текущему счету свободны, однако трансграничное движение капитала регулируют FEMA и нормы Резервного банка Индии. Для резидентов действуют ограничения на переводы и инвестиции за рубеж, а для иностранных портфельных инвесторов — количественные лимиты на вложения в отдельные государственные и корпоративные долговые бумаги.
Социальные и институциональные риски
Социальная напряженность в Индии связана с религиозными, включая кастовые, и этническими противоречиями, а также с классовым и межрегиональным неравенством. В отдельных случаях возникают межштатные споры за ресурсы и территории. Между Карнатакой и Тамилнадом продолжается многолетний конфликт о распределении вод реки Кавери, который вновь обострился в 2026 году.
В северо-восточной части страны периодически возникают разногласия между штатами по административным границам. Более серьезные этнополитические противоречия характерны для отдельных северо-восточных территорий, в частности Манипура. При этом такие конфликты обычно остаются локальными и не нарушают работу ключевых государственных и финансовых институтов.
Политическая система позволяет учитывать интересы основных общественных групп через выборные органы федерального и регионального уровней. Поддержку устойчивости также обеспечивает доверие к правительству и премьер-министру, которое стабильно превышает 70%. Смена состава органов власти не приводит к резким изменениям основных направлений внутренней и внешней политики.
Федеративное устройство, регулярная электоральная конкуренция и разделение полномочий между законодательной, исполнительной и судебной ветвями власти дополнительно поддерживают устойчивость системы. В то же время различия между штатами, многоуровневые согласования и длительные административные процедуры могут замедлять инфраструктурные и инвестиционные проекты. Эти факторы особенно заметны в сферах, где значительная часть полномочий принадлежит регионам.
Правоприменение в земельных отношениях также остается ограничением. Несмотря на цифровизацию реестров, часть сведений о правах собственности неполная или устаревшая, а регистрация не всегда окончательно подтверждает титул. Это повышает риск споров и затягивает передачу земли для инфраструктурных и промышленных проектов, хотя модернизация реестров постепенно снижает эти риски.
К концу 2025 года значительная часть записей уже была интегрирована с кадастровыми картами и регистрационными системами. Фискальная и денежно-кредитная политика строятся на формализованных ориентирах: Резервный банк Индии использует гибкое инфляционное таргетирование, а бюджетные планы предусматривают постепенное сокращение дефицита и долга. Такой подход повышает предсказуемость экономической политики, но высокая долговая нагрузка по-прежнему ограничивает возможности бюджетного маневра.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!