«Эксперт РА» присвоил Китаю кредитный рейтинг AA- со стабильным прогнозом
«Эксперт РА» присвоил Китайской Народной Республике кредитные рейтинги AA- по международной шкале в иностранной и национальной валютах. Прогноз по рейтингам — стабильный, что предполагает высокую вероятность их сохранения на текущем уровне в ближайшие 12 месяцев.
Рейтинги обусловлены быстрым ростом китайской экономики при уровне развития выше среднего, низкой инфляцией, развитым банковским сектором, высоким уровнем человеческого капитала и диверсифицированным экспортом. Поддержку также оказывают положительное сальдо счёта текущих операций, высокая устойчивость к внешнему долгу, резервный статус юаня, масштаб экономики и значительные международные резервы.
Давление на рейтинг оказывают ограниченная сбалансированность бюджета, умеренно высокая долговая нагрузка, крупные внебюджетные обязательства, сокращение численности населения и сохранение валютных ограничений.
Экономика и внутренний спрос
В 2025 году ВВП Китая в текущих ценах составил 19,6 трлн долларов, или 16,6% мирового показателя. ВВП по паритету покупательной способности достиг 41 трлн долларов, а его объём на душу населения составил около 29,4 тыс. долларов.
Реальный ВВП КНР в 2025 году вырос на 5%, как и годом ранее. Темпы роста остаются ниже средних значений предыдущих периодов. «Эксперт РА» связывает замедление с исчерпанием части резервов роста по мере повышения уровня развития страны, снижением эффекта от импорта технологий и наращивания капиталоёмкости, замедлением перехода работников из сельского хозяйства в более производительные сектора и завершением демографического дивиденда.
Зависимость экономики от международной торговли остаётся повышенной из-за замедления укрепления роли внутреннего рынка. В январе—июле 2026 года розничные продажи потребительских товаров в фиксированных ценах выросли на 1,2% год к году, тогда как годом ранее рост составлял 4,8%. Инвестиции в основной капитал сократились на 2,3% в реальном выражении после роста на 1,4% годом ранее.
Слабый внутренний спрос пока компенсируется экспортной экспансией: поставки товаров в январе—июле выросли на 18,4% в долларовом выражении. Реальный ВВП в первом полугодии 2026 года увеличился на 4,7% год к году.
Инфляция и банковский сектор
С марта 2023 года по январь 2026 года потребительская инфляция в КНР стабильно оставалась ниже 1% год к году при цели Народного банка Китая в 2% и периодически была отрицательной. В среднем за 2025 год потребительские цены выросли на 0,1%, а цены производителей снизились на 2,6%.
С февраля—марта 2026 года ценовая динамика ускорилась под влиянием оживления продаж в период Китайского Нового года, а затем мирового энергетического шока. Во втором квартале потребительская инфляция находилась в диапазоне 1–1,3% год к году. В июле она замедлилась до 0,5%, а рост цен производителей — до 3,5%.
Несмотря на слабость внутреннего спроса и длительные дефляционные процессы, Народный банк Китая с мая 2025 года не смягчает денежно-кредитные условия. Ставка по среднесрочному механизму кредитования коммерческих банков сохраняется на уровне 2%, по семидневному обратному РЕПО — 1,4%. Нормы обязательного резервирования для крупных банков составляют 9%, для малых и средних — 6%.
На фоне ослабления инвестиционного спроса кредитная активность снижается. Объём новых юаневых займов в 2025 году сократился на 10,1%, а в январе—июле 2026 года — на 19,3%. При этом доля просроченных ссуд в банковской системе по итогам второго квартала 2026 года сохранилась на уровне 1,5%, как и годом ранее.
Население и рынок труда
Численность населения КНР в 2025 году сократилась на 0,2% год к году, а за три года — на 0,5%. Агентство не ожидает перелома нисходящего тренда: с 2022 года число рождений на женщину находится около единицы и в 2025 году составило 1,02, несмотря на расширение государственной поддержки рождаемости.
Демографическая нагрузка пока остаётся низкой: на конец 2024 года доля граждан младше 15 лет и старше 64 лет составляла 31,4%. Однако её структура ухудшается: в 2015–2024 годах доля населения младше 15 лет снизилась до 15,79%, а доля граждан старше 65 лет выросла до 15,64%.
Уровень безработицы в 2025 году составлял 4,6%. Среднегодовой опросный показатель безработицы в городах был равен 5,2% и сохранился на этом уровне в июле 2026 года. Индекс человеческого капитала находится около 0,8, а более 26% занятых имеют специальное или высшее образование.
Бюджет и долговая нагрузка
Доходы консолидированного бюджета центрального и местных уровней власти в 2025 году снизились на 1,7%, до 21,6 трлн юаней. Расходы выросли на 1%, до 28,7 трлн юаней. Дефицит увеличился до 7,1 трлн юаней, или 5,1% ВВП, против 4,8% ВВП годом ранее.
На 2026 год запланирован дефицит в размере 7,94 трлн юаней, или 5,4% ВВП. При этом государственный дефицит де-факто не ограничивается официальным бюджетным разрывом, поскольку часть расходов внебюджетных фондов финансируется выпуском государственных облигаций. В стране также действует программа долговых свопов и санаций для квази-бюджетных финансовых платформ местных правительств.
Совокупный долг центрального и местных правительств по итогам 2025 года вырос на 17%, до 96,1 трлн юаней. Его отношение к ВВП достигло 68,5%, а к доходам бюджета — 444,6%. Весь этот долг выдан государству по фиксированной ставке, 99,7% обязательств номинировано в юанях.
С учётом займов финансовых платформ местных правительств и государственных инфраструктурных фондов расширенный государственный долг в начале 2026 года составлял 179,3 трлн юаней, или 127,9% ВВП. Агентство отмечает повышенные риски участия властей в обслуживании этих косвенных обязательств.
Внешняя торговля и устойчивость к внешнему долгу
КНР сохраняет профицит торгового баланса и счёта текущих операций. В 2025 году сальдо торговли товарами и услугами составило 822,4 млрд долларов, а счёта текущих операций — 735 млрд долларов. Это соответствовало 4,2% и 3,8% ВВП соответственно.
Экспорт Китая широко диверсифицирован и преимущественно состоит из продукции обрабатывающей промышленности. В 2025 году крупнейшими экспортными статьями были электроника и электротехника, машины и оборудование, а также автомобили и автокомпоненты. В январе—июле 2026 года особенно быстро росли поставки интегральных схем, электромобилей, вычислительных машин и компонентов, а также литий-ионных аккумуляторов.
Совокупный внешний долг КНР на конец 2025 года составлял 2,33 трлн долларов, сократившись на 0,7% за год. Официальные золотовалютные резервы на 1 января 2026 года достигали 3,74 трлн долларов. Они более чем в 3,5 раза превышали объём долга в иностранной валюте.
К концу первого полугодия 2026 года резервы выросли до 3,78 трлн долларов и покрывали 12,5 месяца импорта. Это поддерживает высокую внешнедолговую устойчивость страны.
Юань и институциональная среда
Использование юаня в трансграничных операциях расширяется. В 2025 году на него приходилось 53,8% входящих и 49,5% исходящих транзакций между небанковскими организациями. Одновременно доля юаня в валютных резервах мировых центральных банков с 2022 года снижается и к концу первого квартала 2026 года составила 1,95%.
Дальнейшее укрепление международных позиций юаня сдерживают его ограниченная конвертируемость, ограничения по финансовому счёту и сегментация внутреннего и офшорного рынков. Жёсткое регулирование трансграничного движения капитала и ограниченная предсказуемость доступа к ликвидности снижают привлекательность юаневых активов, особенно для портфельных инвесторов.
«Эксперт РА» оценивает уровень институционального развития КНР как умеренно высокий. Агентство отмечает устойчивость политической системы, последовательность государственной политики и эффективность экономических мер, особенно в промышленном и инфраструктурном направлениях. При этом уровень независимости судебных органов остаётся пониженным, а в сфере деятельности общественных организаций и работы СМИ действуют отдельные ограничения.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
