«Эксперт РА» присвоил облигациям ООО «СФО «СБ Секьюритизация 6» рейтинг ruAAA.sf
«Эксперт РА» присвоил облигациям класса «AP2» ООО «СФО «СБ Секьюритизация 6» кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования на уровне ruAAA.sf. Ранее этим облигациям был присвоен ожидаемый рейтинг ruAAA.sf(EXP), и новый рейтинг ему соответствует.
Рейтинг отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к дате погашения, закрепленной эмиссионной документацией. Размещение облигаций должно начаться 29 сентября 2026 года, объем эмиссии составит до 6 млрд рублей. Дата погашения выпуска — 26 сентября 2035 года.
Параметры выпуска
Тип ценных бумаг — неконвертируемые бездокументарные процентные облигации с залоговым обеспечением денежными требованиями класса «AP2».
Идентификационный номер выпуска — 4-02-01011-R от 9 сентября 2026 года.
ISIN — RU000A10G1S7.
Ближайшая оферта не предусмотрена.
Обеспечение облигаций
Залогом по облигациям служат уступленные эмитенту денежные требования по необеспеченным потребительским кредитам физических лиц, включая непогашенный основной долг и начисленные проценты. В залог также входят требования по договору банковского залогового счета. Основным источником выплат по облигациям станут платежи заемщиков по этим кредитам.
В сделке не предусмотрен револьверный период: после первоначальной уступки новые потребительские кредиты для восполнения активов эмитента приобретаться не будут.
Перед размещением эмитент приобрел у банка портфель потребительских кредитов на сумму не более 80,3 млрд рублей. Из них около 79,1 млрд рублей составляет основной долг и 1,2 млрд рублей — начисленные на дату уступки проценты. Оплата уступки будет проведена за счет размещения облигаций классов «AP1», «АР2» и «AC», а также младшего субординированного класса «Б», который выкупит банк.
Портфель кредитов
Оригинатором портфеля выступает ПАО Сбербанк. По состоянию на 30 июня 2026 года секьюритизируемый портфель составлял 2,5% совокупного портфеля потребительских кредитов банка. Этот выпуск размещается в рамках шестой сделки секьюритизации потребительских кредитов банка.
Для рейтингового анализа банк предоставил реестр кредитов с основным долгом на 79,1 млрд рублей по состоянию на 17 сентября 2026 года. Весь портфель на эту дату соответствовал критериям отбора, установленным эмиссионной документацией. «Эксперт РА» провел аудит данных реестра относительно первичной кредитной документации и счел их достоверными для рейтингового анализа.
В портфеле более 335 тыс. кредитов, средний остаток основного долга по одному кредиту составляет 236 тыс. рублей. На 50 крупнейших кредитов приходится 0,3% совокупного остатка основного долга, на 100 крупнейших — 0,6%. Критерии отбора не допускают включения кредитов, первоначальная сумма основного долга по которым превышает 5,1 млн рублей.
Средневзвешенная текущая ставка по кредитам в предварительном портфеле составляет 32,9% годовых. Если она снизится ниже 24% годовых, начнется ускоренная амортизация: выплата переменного купона по облигациям класса «Б» будет приостановлена, а свободные средства направят на погашение номинала облигаций классов «AP1», «АР2» и «AC» в порядке, предусмотренном документацией.
Наибольшую долю основного долга в региональной структуре занимают заемщики из Московской области — 6% — и Москвы — 5,5%. Доля каждого другого региона не превышает 5%. На пять крупнейших регионов приходится 23% текущей задолженности, на десять — 36%.
Кредитное качество и защита инвесторов
Агентство оценило текущее кредитное качество предварительного портфеля как высокое. У 97% заемщиков на дату выдачи кредита не было просрочки свыше 30 дней по любым кредитным продуктам за последние пять лет. В портфеле нет кредитов, по которым когда-либо допускалась просрочка более 30 дней, а также кредитов с незавершенными кредитными каникулами или иной реструктуризацией на момент уступки.
Средневзвешенный показатель долговой нагрузки заемщиков составляет 43%. По расчетам агентства, средневзвешенная вероятность дефолта кредитов в залоговом портфеле на годовом горизонте с даты выдачи, без учета корректировки на макрофазу, не превышает 12%.
Ускоренная амортизация по облигациям классов «AP1», «АР2» и «AC» начнется, если доля реструктуризаций без учета дефолтных кредитов превысит 10% остатка основного долга портфеля без учета дефолтных кредитов. Она также наступит, если более чем по 3% кредитов после каникул или иной реструктуризации плановая дата погашения окажется позднее даты погашения этих облигаций.
Облигации класса «AP2» имеют единое залоговое обеспечение с бумагами классов «АР1», «AC» и младшими облигациями класса «Б». После погашения класса «АР1» облигации классов «AP2» и «AC» будут амортизироваться одновременно, если класс «AC» не погашен. При этом в течение одного купонного периода выплаты сначала будут направляться на облигации «AP2» с фиксированным графиком амортизации, а затем — на облигации «AC».
Нарушение графиков амортизации классов «АР1» и «AP2» из-за отклонения фактической скорости погашения кредитов от прогнозных параметров не будет считаться дефолтным событием.
До размещения эмитент отказался от размещения облигаций класса «АВ» и перенес их объем в облигации класса «АС». По оценке агентства, это не увеличило риски по сделке.
Банк планирует выкупить младшие субординированные облигации класса «Б». Их покупная цена формируется исходя из 20% остатка основного долга секьюритизируемого портфеля, начисленных на дату уступки процентов и первоначальных операционных расходов на организацию сделки. До погашения облигаций классов «AP1», «АР2» и «AC» досрочно погашать класс «Б» за счет поступлений по основному долгу кредитов нельзя. За счет этого кредитная поддержка растет по мере амортизации портфеля.
Суммарная доля кредитного усиления для класса «AP2» без учета избыточного спреда превышает 94% секьюритизируемого портфеля. Агентство оценило этот уровень кредитной поддержки как высокий.
Резервный фонд и оценка рисков
Залоговый счет эмитента открыт в ПАО Сбербанк. Резервный фонд сформирован безотзывной возобновляемой кредитной линией ПАО Сбербанк. Лимит задолженности по ней составляет 10% непогашенного номинала облигаций классов «AP1», «АР2» и «AC», но не менее 35 млн рублей.
Если минимальный рейтинг оригинатора от национальных кредитных рейтинговых агентств снизится ниже ruA+, резервный фонд начнет дополнительно формироваться на залоговом счете за счет избыточного процентного спреда. Его целевой размер также составит 10% непогашенного номинала классов «AP1», «АР2» и «AC», но не менее 35 млн рублей.
На дату пресс-релиза резервный сервисный агент в сделке отсутствовал. Документация предусматривает заключение договора резервного обслуживания при снижении рейтинга первоначального сервисного агента ниже ruA+ или его отзыве. Если такой договор не будет заключен в течение трех месяцев после понижения рейтинга, начнется ускоренная амортизация сделки.
Поручительство, гарантия или оферта третьих лиц по выпуску не предусмотрены.
По результатам моделирования методом Монте-Карло агентство оценило накопленную к дате погашения вероятность дефолта по инструментам в 0,27%, а на горизонте одного года с момента рейтингового действия — в 0,21%. Ожидаемые потери составили 0,05% как к дате погашения, так и на годовом горизонте.
По оценке «Эксперт РА», рейтинг облигаций класса «AP2» показывает высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. В стресс-тестировании агентство исходило из роста вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, а также из снижения темпов оборачиваемости ссуд.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
