«Эксперт РА» присвоил облигациям класса «AP1» СФО «СБ Секьюритизация 6» рейтинг ruAAA.sf
«Эксперт РА» присвоил облигациям класса «AP1» ООО «СФО «СБ Секьюритизация 6» кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования на уровне ruAAA.sf. Рейтинг отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к установленной эмиссионной документацией дате погашения.
Ранее облигациям был присвоен ожидаемый рейтинг ruAAA.sf(EXP). Пресс-релиз об этом был опубликован 18 сентября 2026 года. Новый рейтинг соответствует ранее присвоенному ожидаемому уровню.
Параметры выпуска
идентификационный номер выпуска — 4-01-01011-R от 9 сентября 2026 года;
ISIN — RU000A10G1R9;
объем эмиссии — до 5 млрд рублей;
дата начала размещения — 29 сентября 2026 года;
дата погашения — 26 сентября 2035 года.
Выпуск представляет собой неконвертируемые бездокументарные процентные облигации с залоговым обеспечением денежными требованиями. Эмитент имеет статус специализированного финансового общества. Его деятельность ограничена приобретением прав требования денежных средств по обязательствам и выпуском облигаций, обеспеченных залогом таких требований.
Залоговый портфель
Оригинатором портфеля выступает ПАО Сбербанк. Рейтингуемый выпуск размещается в рамках шестой сделки секьюритизации потребительских кредитов банка. Доля секьюритизируемого портфеля составляет 2,5% совокупного портфеля потребительских кредитов банка по состоянию на 30 июня 2026 года.
Залогом по облигациям являются уступленные эмитенту требования по необеспеченным потребительским кредитам физлиц, включая непогашенный основной долг и начисленные проценты. Основным источником выплат по облигациям станут средства, поступающие от заемщиков. Револьверный период, при котором активы пополняются новыми кредитами после первичной уступки, в сделке не предусмотрен.
Для рейтингового анализа банк предоставил реестр кредитов с задолженностью по основному долгу 79,1 млрд рублей по состоянию на 17 сентября 2026 года. Эмитент перед размещением приобрел у банка портфель на сумму не более 80,3 млрд рублей, включая около 79,1 млрд рублей основного долга и 1,2 млрд рублей начисленных процентов. Оплата уступки будет произведена за счет размещения облигаций классов «AP1», «АР2», «AC» и младшего субординированного класса «Б», который планирует выкупить банк.
В портфеле более 335 тыс. кредитов, а средний остаток основного долга по ним составляет 236 тыс. рублей. На 50 крупнейших кредитов приходится 0,3% совокупного остатка основного долга, на 100 крупнейших — 0,6%. Агентство положительно оценило высокую гранулярность портфеля.
Средневзвешенная текущая ставка по кредитам предварительного портфеля составляет 32,9% годовых. Если она снизится ниже 24% годовых, начнется ускоренная амортизация: выплата переменного купона по облигациям класса «Б» будет приостановлена, а свободные средства направят на погашение номинала классов «AP1», «АР2» и «AC» в порядке, предусмотренном документацией.
Качество кредитов и защита инвесторов
По оценке агентства, текущее кредитное качество предварительного портфеля высокое. У 97% заемщиков на дату выдачи кредита не было просрочки свыше 30 дней по любым кредитным продуктам в течение предыдущих пяти лет. В портфеле также отсутствуют кредиты, по которым когда-либо допускалась просрочка более 30 дней, а также кредиты с незавершенными кредитными каникулами или иной реструктуризацией на момент уступки.
Средневзвешенный показатель долговой нагрузки заемщиков составляет 43%. По расчетам агентства, средневзвешенная годовая вероятность дефолта кредитов в залоговом портфеле с даты их выдачи, без корректировки на макрофазу, не превышает 12%.
Ускоренная амортизация облигаций классов «AP1», «АР2» и «AC» начнется, если доля реструктуризаций за вычетом дефолтных кредитов превысит 10% остатка основного долга портфеля без учета дефолтных кредитов. Она также предусмотрена, если более чем по 3% кредитов после кредитных каникул или иных реструктуризаций плановая дата погашения будет позднее даты погашения этих облигаций.
Облигации класса «AP1» имеют единое залоговое обеспечение с классами «АР2», «AC» и младшим классом «Б». Досрочное погашение класса «Б» за счет поступлений по основному долгу кредитов не допускается до погашения облигаций старших классов. По оценке агентства, это увеличивает кредитную поддержку по мере погашения базового портфеля.
Резервный фонд сформирован в виде безотзывной возобновляемой кредитной линии от ПАО Сбербанк. Ее лимит составляет 10% непогашенного номинала классов «AP1», «АР2» и «AC», но не менее 35 млн рублей. Суммарная доля кредитного усиления класса «AP1» без учета избыточного спреда превышает 101% от секьюритизируемого портфеля.
Залоговый счет эмитента открыт в ПАО Сбербанк. Резервный сервисный агент в сделке пока отсутствует. Эмиссионная документация требует заключить договор резервного обслуживания при снижении минимального рейтинга первоначального сервисного агента ниже ruA+ или его отзыве. Если договор не будет заключен в течение трех месяцев после понижения рейтинга, начнется ускоренная амортизация.
Результаты расчетов
По итогам имитационного моделирования методом Монте-Карло агентство оценило накопленную к дате погашения вероятность дефолта по инструментам в 0,17%, а ожидаемые потери — в 0,02%. Такие же значения агентство указало для горизонта одного года с момента рейтингового действия.
По оценке «Эксперт РА», рейтинг облигаций класса «AP1» показывает высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. При стресс-тестировании агентство исходило из роста вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, а также из снижения темпов погашения кредитов.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
