Эксперт РА присвоил Светофор Групп рейтинг ruBB+ со стабильным прогнозом
Рейтинг «Светофор Групп»
«Эксперт РА» присвоил ПАО «Светофор Групп» рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB+. Прогноз по рейтингу — стабильный, что означает высокую вероятность сохранения его текущего уровня в ближайшие 12 месяцев. Агентство оценивало компанию по консолидированной отчетности МСФО.
На рейтинг повлияли низкая оценка риск-профиля отрасли, слабые рыночные и конкурентные позиции, низкая долговая нагрузка и удовлетворительная ликвидность. Также агентство учло умеренно высокую рентабельность и приемлемый уровень корпоративных рисков. Внешние факторы на рейтинг не повлияли.
Бизнес группы
«Светофор Групп» обучает будущих водителей и ведет полный цикл подготовки: от теоретических занятий до получения водительского удостоверения в ГИБДД. Компания работает через собственные учебные центры в Санкт-Петербурге, Ленинградской и Нижегородской областях. Теоретическую часть дистанционно группа также проводит по всей России через партнерские образовательные центры.
Онлайн-обучение идет через собственную ИТ-платформу — интерактивную систему, которая в реальном времени учитывает и анализирует индивидуальные психофизиологические особенности пользователей. Группа развивает ИТ-образование и использует результаты этой работы в программах обучения водителей под брендом «Светофор». Ее дочерняя компания имеет статус резидента фонда «Сколково», благодаря чему вся группа может получать субсидии и гранты на финансирование проектов.
Риски рынка автошкол
Агентство сдержанно оценило риск-профиль отрасли. Рынок автошкол не имеет барьеров для входа и слабо защищен от внешних шоков. Спрос на обучение водителей сильно зависит от изменений в экономике, а новые конкуренты периодически выходят на рынок, поскольку для начала работы не нужны значительные капитальные вложения.
Рыночные позиции группы агентство также оценило как слабые из-за небольшого масштаба бизнеса: ее доля на рынке автошкол составляет около 1%. Основную часть выручки компания получает от подготовки будущих водителей, что ограничивает диверсификацию услуг. Группа предлагает собственные онлайн-продукты, включая VR-обучение, однако на рынке образовательных технологий высока конкуренция, а многие участники предлагают обучение в похожем формате.
Подход компании к хранению данных агентство оценило на умеренно высоком уровне.
Выручка и рентабельность
В 2025 году выручка группы снизилась на 26,5%, а EBITDA с корректировкой на обязательства по лизингу — на 64,5%. Спрос на услуги автошкол сократился вслед за падением продаж новых автомобилей примерно на 15% год к году. Продажи автомобилей снизились из-за высокой ключевой ставки и роста утилизационного сбора.
В 2025 году группа активно инвестировала в новые направления: VR-обучение, аппаратно-программные комплексы и ИИ-продукты для подготовки водителей. Компания приобрела обучающие платформы, а расходы выросли на поддержку и тестирование программ, а также оплату труда ИТ-специалистов. На финансовый результат также повлияла высокая база 2024 года, когда группа получила выручку от продажи программного обеспечения связанной стороне.
Маржинальность по EBITDA в 2025 году составила 16% против 33% годом ранее. Агентство оценило этот уровень как умеренно высокий по своим бенчмаркам. В краткосрочной перспективе рентабельность будет испытывать давление из-за затрат на продвижение и поддержку новых направлений, но по мере расширения деятельности агентство ожидает ее планомерного роста.
Долг и ликвидность
На 31 декабря 2025 года группа полностью погасила облигационный заем за счет дополнительного выпуска привилегированных акций. В прогнозном периоде компания не планирует привлекать внешнее долговое финансирование. Поэтому «Эксперт РА» оценил долговую и процентную нагрузку на максимальном уровне, а валютные риски у группы отсутствуют.
Прогнозная ликвидность на горизонте одного года от отчетной даты находится на среднем уровне. Ожидаемый операционный денежный поток вместе с остатками денежных средств покрывает инвестиционные расходы, необходимые для поддержания бизнеса. Компания использует отсрочки платежей и долевое финансирование, чтобы поддерживать ликвидность.
В 2025 году группа получила инвестиционную отсрочку по приобретенным обучающим платформам на 312,5 млн руб. Из этой суммы компания оплатила 127,3 млн руб. в 2025 году, а остаток отразила в краткосрочной кредиторской задолженности; отсрочку предоставила связанная сторона в рамках совместной образовательной программы. В рамках дополнительного выпуска привилегированных акций компания привлекла 178 млн руб. для погашения внешнего финансирования и финансирования инвестиционной программы.
Качественная оценка ликвидности также находится на среднем уровне. У компании нет пиков погашения обязательств и существенных займов, выданных связанным сторонам.
Корпоративные риски
Группа представила аудированную консолидированную отчетность по МСФО за 2024–2025 годы. При этом в периметр консолидации вошли только компании, которые ведут образовательную ИТ-деятельность. Агентство указало, что неполная консолидация создает риск нерепрезентативности отчетности, поскольку существенная часть выручки и себестоимости связана с операциями со связанными сторонами.
В совет директоров группы входят пять человек. Агентство отметило риск концентрации решений у одного ключевого сотрудника — бенефициара бизнеса. Качество риск-менеджмента получило сдержанную оценку, так как в компании нет отдельного органа по управлению рисками, хотя в ее системе управления есть отдельные элементы риск-менеджмента и практика страхования имущественных рисков.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!