Эмитенты Warning-list CorpBonds: повышенные риски и признаки дефолта
Warning-list CorpBonds — это список эмитентов повышенного риска на рынке высокодоходных облигаций, формируемый экспертным советом сервиса CorpBonds.ru. Включение в список происходит через голосование, где учитываются признаки мошенничества, ухудшение ликвидности и другие факторы, свидетельствующие о возможном дефолте. Список помогает инвесторам идентифицировать компании с высокой вероятностью финансовых проблем.
На рынке ВДО есть интересный ориентир — Warning-list CorpBonds. Это список эмитентов повышенного риска, который формируется экспертным советом сервиса CorpBonds.ru.
Как формируется список?
Если кратко, то решения принимает экспертный совет:
Эмитента выносят на голосование с обоснованием.
Далее проходит голосование.
Решение принимается квалифицированным большинством — 2/3 голосов.
Состав совета не раскрывается, чтобы избежать давления. Известно лишь, что в нём есть как публичные эксперты, так и непубличные инвесторы, глубоко понимающие рынок.
Признаки попадания в список
Критерии не формализованы жёстко, потому что оценивается комплекс факторов. Из практики:
признаки мошенничества в отчётности;
вывод активов;
резкое ухудшение ликвидности;
высокая долговая нагрузка;
проблемы с рефинансированием;
блокировки счетов ФНС;
нарастающие судебные иски;
проблемные погашения «в последний момент».
Если вероятность дефолта выглядит выше, чем предполагает рейтинг — эмитент может попасть в список.
Текущие эмитенты в списке
Большинство компаний, ранее включённых в Warning-list, в итоге допустили технический или полноценный дефолт. Так что разберём несколько еще активных эмитентов.
Пионер-Лизинг
Работает с 2009 года. Основной бизнес — лизинг автобусов, легкового и грузового транспорта для МСБ. Группа включает «НФК-Сбережения» и финтех-структуры. В июле АКРА понизило рейтинг до В(RU) со стабильным прогнозом. Компания продолжает размещения (в декабре стартовал 8-й выпуск для квалифицированных инвесторов). Риски — классические для небольших лизинговых компаний: высокая зависимость от оборотного капитала и рынка рефинансирования.
Электрорешения
Недавно у нас на канале выходил подробный разбор последнего выпуска компании и ее текущего положения. Размещение прошло не особо успешно для компании: планировали привлечь 1 млрд руб., но в итоге разместили лишь 240 млн. Тревожные сигналы:
блокировка счетов ФНС;
нарушения сроков публикации отчётности;
рост процентных расходов;
признаки напряжённости ликвидности.
Компания пока обслуживает долг, но рынок явно требует повышенную премию за риск.
Роял Капитал
Еще один лизинг, и тоже из сферы авто. Компания предоставляет легковые автомобили в финансовый лизинг, преимущественно для дилерских центров. Работает с 2011 года. В мае прошлого года рейтинг НРА понижен до B|ru|, прогноз негативный. Причины:
снижение капитала;
ухудшение рентабельности;
риски ликвидности;
слабая обеспеченность собственными средствами.
ПИР (Партнёрство, Инвестиции, Развитие)
Головная компания создана 15 лет назад, но текущим бизнесом занимается последние 9 лет. Основное направление — продажа карьерной спецтехники, преимущественно китайского бренда SANY, где ПИР выступает официальным дистрибьютором в РФ. В обращении 5 выпусков, совокупный долг более 1,1 млрд руб. Стабильность держится, пока:
банки готовы рефинансировать;
поставки из Китая идут без перебоев;
спрос на технику сохраняется;
курс рубля не делает резких движений.
При ухудшении сразу по нескольким пунктам финансовые показатели могут резко просесть.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!