Цены растут, отчёты бодрые, спрос стабильный. Кажется, Новатэк уверенно держится на плаву. Но за кулисами разворачивается большая игра, в которой российский СПГ может просто выключить из сети — по геополитическим причинам, не экономическим.
В начале 2025 года Газпром (#GAZP) окончательно закрыл кран на украинском направлении. Европа осталась без основной трубы — и на авансцену снова вышел СПГ.
За 5 месяцев 2025 года его импорт в ЕС вырос на 17% — до 61 млрд куб. м. И, вопреки санкциям, российский «продукт» тоже в игре. По итогам 2024 года:
доля Новатэка (#NVTK) в импорте СПГ Евросоюзом выросла с 13% до 18%;
США, наоборот, просели — с 52% до 44%.
Как видим, компания нарастила экспорт. И даже первая партия с "Арктик СПГ-2" в июне наконец-то ушла в рейс — хоть пока и непонятно, кто покупатель.
Кажется, всё не так уж плохо. Но геополитика снова даёт о себе знать. После запугивания торговыми пошлинами Трамп выкатил ультиматум:
«Снижу пошлины на авто и металл — если Европа купит у нас $350 млрд газа».
То есть, газ — уже не просто ресурс, а инструмент внешнеполитического давления.
Что делают США:
требуют долгосрочных контрактов;
продавливают отказ ЕС от российского газа;
хотят ослабить "зелёный курс" Европы, который подрывает экспорт США (нефть, газ, авиация).
Новатэк мешает этим планам и путается под ногами. Но не факт, что это надолго.
Уже в середине июня Еврокомиссия может представить «нулевую квоту» на российский газ — то есть меры по полному отказу от него к 2027. А это, на минуточку, всего через полтора года.
Это позволит:
разрывать даже долгосрочные контракты;
ссылаться на форс-мажор;
полностью закрыть европейский рынок для российского газа.
Франция и Бельгия пока против, но, скорее всего, продавят и их.
В итоге для Новатэка ситуация не очень:
США хотят занять европейский рынок целиком;
ЕС не хочет зависеть от РФ;
логистика Новатэка сложная: нет судов, перевалки, санкционное оборудование;
новые проекты тормозят.
Сейчас Новатэк выглядит нормально — его доля в Европе растёт, отчёты крепкие. И оценка — умеренная: EV/EBITDA всего 3,2х (при историческом уровне ~6х). В цене уже много негатива, и при смягчении санкций апсайд может быть большим.
Но Европа — всё ещё 50% экспорта компании. А этот рынок — теперь поле политической битвы США с ЕС, в которой последний охотно проигрывает.
Поэтому:
Новатэк может стать «ракетой», если риторика смягчится;
но если закроют дверь — придётся адаптироваться и искать новые рынки.
А значит, его акция — это ставка на политику, а не на бизнес.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
