Сегодня в США проходит очередное заседание ФРС. На нём могут объявить о сворачивании программы количественного смягчения (QE). Она предполагает вливание дополнительных денег в экономику. Самая очевидная причина, почему программу надо поставить на паузу — растущая инфляция. Этим летом она в США превысила 5%.
Инвесторы уже давно опасаются ужесточения денежной-кредитной политики (ДКП) со стороны ФРС. Например, она может свернуть стимулирование и даже повысить процентные ставки в ближайшие 1-2 года.
Давайте представим себе, что высокая инфляция и рост процентных ставок в США стали реальностью. Акции каких компаний будут чувствовать себя лучше всего в этих условиях?
Выбираем сектор
Сразу исключим из выборки банковский сектор. Его перспективы в случае изменения ДКП — это отдельный разговор, но ситуация там не будет стабильной.
Также исключим электроэнергетику и телекоммуникации. Ведь компании из этих секторов не могут свободно повышать тарифы, и даже рост инфляции — не всегда достаточный для этого повод.
По той же причине исключим и недвижимость: повышать цены на аренду соразмерно инфляции не удаётся. К тому же, фонды недвижимости обычно работают со значительным кредитным плечом. А это делает их более уязвимыми перед возможным ростом процентных ставок.
Оцениваем финансовые показатели
-
Будем рассматривать только крупные и устойчивые компании с капитализацией более $10 млрд.
-
Введем ограничение по мультипликатору Debt/Equity: меньше 0,3. Это позволит отсечь компании с избыточной долговой нагрузкой. Ведь чем выше процентная ставка, тем больше проценты по долгам и кредитам. А значит, тем, у кого их много, придётся нелегко.
-
Выберем компании с рентабельностью собственного капитала (ROЕ) выше 20%. ROE — аналог процентной ставки для акций. И чем больше ROE конкретной акции отличается от процентной ставки инструментов с фиксированной доходностью, тем привлекательнее эта акция.
-
Обратим внимание на мультипликатор P/E (отношение цены акции к прибыли по ней). Берем только инструменты, у которых коэффициент P/E меньше 20. Ведь рост процентных ставок повышает прибыльность инструментов с фиксированной доходностью. А значит, часть инвесторов выйдет из акций и переложит средства в облигации и депозиты. Это может спровоцировать снижение курса акций. Особенно уязвимы акции с высоким P/E, которые по ожидаемой доходности начинают проигрывать консервативным инструментам.
-
Исключим компании, у которых среднегодовой рост выручки за последние 5 лет менее 5%. Ведь компания должна расти хотя бы с той же скоростью, что и инфляция.
Какие же компании остаются после отсева по всем этим параметрам?
Мнение аналитиков InvestFuture
Это следующие компании:
-
Regeneron Pharmaceuticals (REGN);
-
Dick’s Sporting Goods (DKS);
-
Williams-Sonoma (WSM).
Рассмотрим каждую из них подробно.
Regeneron Pharmaceuticals
Эта крупная биотехнологическая компания создаёт инновационные препаратов для лечения сложных заболеваний. Одна из таких разработок — коктейль антител Regen-Cov для лечения Covid-19.
Денежные потоки компании последние годы растут. Выручка в среднем +20,5%, чистая прибыль +47%. в год.
Рис. 1. Рост денежных потоков Regeneron Pharmaceuticals
Согласно прогнозам аналитиков, справедливая стоимость акций Regeneron Pharmaceuticals около 690$, а это +8% к текущей цене.
Dick’s Sporting Goods
Этот ритейлер продает спортивную одежду и аксессуары. В пандемию показатели компании только выросли благодаря высокому спросу на спортивно-повседневную одежду.
В последние годы выручка компании растет в среднем по 8% ежегодно, а чистая прибыль по 34%.
Согласно прогнозам аналитиков, справедливая цена компании Dick’s Sporting Goods составляет 152$, а это на 19% выше текущей.
Williams-Sonoma
Стабильная и крепкая компания, которая продаёт товары для дома. Во время пандемии многие сидели по своим квартирам, что стимулировало спрос на домашнюю утварь.
Компания демонстрирует стабильные денежные потоки. Выручка прирастает в среднем по 9% в год, чистая прибыль по 26%.
Согласно прогнозам аналитиков, компания оценена справедливо.
А вы что думаете, друзья? Выстоят ли эти компании при высокой инфляции? И какая из них вам нравится больше?
Аналитик Иван Черненко, редактор Никита Марычев.
