InvestFuture

Удобрения в США подешевели. Что ждет российских производителей?

Прочитали: 1174

Минеральные удобрения падают в цене. Уже вторую неделю подряд снижается индекс Green Markets Weekly North America Fertilizer Price Index, который учитывает цены на азотные, фосфорные и калийные удобрения в Северной Америке.

Сегодня этот индекс упал до 906, в то время как в декабре он был на максимуме: 1087.

Кого радует падение цен на удобрения?

Минеральные удобрения — важнейшая статья расходов для производителей сельскохозяйственной продукции. Благодаря снижению цены они смогут приобрести больше удобрений перед началом нового сезона. Благодаря этого рост цен на продовольствие может замедлиться. В бенефициарах — все конечные потребители продуктов, то есть мы с вами.

Правда, не факт, что цены на продовольствие сильно упадут. Ведь выросли затраты по другим статьям расходов для аграриев. Например, за последний год сильно подорожало топливо.

Рис. 1. Индекс Green Markets Weekly North America Fertilizer Price Index. Источник: Green Markets
Рис. 1. Индекс Green Markets Weekly North America Fertilizer Price Index. Источник: Green Markets

Как дела у производителей?

Посмотрим, как отреагировали российские производители минеральных удобрений. На графике видно, что их котировки тоже немного просели.

Если обратиться к графикам компаний, то можно увидеть небольшое снижение котировок у каждой из них: 

  • Акрон (AKRN): -3,5% с начала года;

  • Фосагро (PHOR): -0,61%;

  • Куйбышевазот (KAZT/KAZTP): -6,25%.

Рис. 2. Курс акций российских производителей минеральных удобрений с начала 2021 года. Акрон — желтая линия, Фосагро — оранжевая линия, Куйбышевазот — голубая линия. Источник: TradingView
Рис. 2. Курс акций российских производителей минеральных удобрений с начала 2021 года. Акрон — желтая линия, Фосагро — оранжевая линия, Куйбышевазот — голубая линия. Источник: TradingView

В целом мы видим, что у российских производителей снижение незначительно по сравнению со падением индекса удобрений в Северной Америке. Почему же?

Всему виной природный газ

Международная ассоциация производителей и потребителей удобрений (IFA) опубликовала свой отчет Public Summary Short-Term Fertilizer Outlook 2020-2021. Согласно ему, объем мирового потребления удобрений в сезон 2020/2021 гг. вырастет на 1,1%: до 195,6 млн тонн действующего вещества.

Рис. 3 Мировой объём потребления удобрений, млн тонн действующего вещества. Источник: Public Summary Short-Term Fertilizer Outlook 2020 – 2021 (стр.4)
Рис. 3 Мировой объём потребления удобрений, млн тонн действующего вещества. Источник: Public Summary Short-Term Fertilizer Outlook 2020 – 2021 (стр.4)

При этом есть три основных вида минеральных удобрений:

  • Азотные удобрения (N), при производстве которых используется газ;

  • Фосфорные удобрения (P2O5), производимые из фосфатов;

  • Калиевые (K2O) — из калия. 

Посмотрим динамику фьючерсов на азотные удобрения — Urea (Granular) FOB US Gulf Futures (UFV1!). Мы видим рост на 121% с начала 2021 года. А фьючерсы на фосфорные — DAP FOB NOLA Futures (DFN1!) — показывают рост на 81%.

Полный список фьючерсов на удобрения — на сайте биржи CME Group. 

Рис. 4 Динамика фьючерсов на азотные (желтая линия) и фосфорные удобрения (оранжевая линия) с начала 2021 года, источник: TradingView
Рис. 4 Динамика фьючерсов на азотные (желтая линия) и фосфорные удобрения (оранжевая линия) с начала 2021 года, источник: TradingView

Получается, что подорожание азотных удобрений вызвано энергетическим кризисом в Европе и ростом цен на природный газ, ведь он — один из главных компонентов для их производства.

Кроме того, закрылись некоторые заводы по производству удобрений, которым стало нерентабельно покупать газ по новой цене. А многие иностранные производители удобрений перестали их поставлять, поскольку сосредоточились на своём внутреннем рынке, где тоже возник дефицит.

Мысль о корреляции с ценой газа подтверждает и то, что фьючерсы на азотные удобрения сильно снизились с начала 2022 года. Например, фьючерс Urea (Granular) FOB US Gulf Futures (UFV1!) просел на 18,8% в связи с падением цен на газ. А вот фьючерс на фосфорные удобрения DAP FOB NOLA Futures (DFN1!), который от газа мало зависит, снизился всего на 1,5%. 

Как дела у российских компаний?

Акции Акрона, Фосагро и Куйбышевазота тоже показывают разную динамику снижения. Давайте сравним структуры выручки этих компаний и их географию продаж. Это поможет понять, от каких рынков они более зависимы. 

Фосагро

У Фосагро Северная Америка — третий рынок по объему продаваемой продукции. Согласно отчёту компании за 9 месяцев, на этот рынок приходится всего 10% выручки.

А раз так, то снижение цены удобрений на рынке Северной Америки слабо будет влиять на финансовые показатели Фосагро. Намного больший вес для неё имеют Южная Америка и Европа: на них в сумме приходится около 73% выручки. 

Рис. 5 Сегменты продаж Фосагро, 9 мес 2021. Источник: Отчет Фосагро за 9 мес. 2021 (стр 17)
Рис. 5 Сегменты продаж Фосагро, 9 мес 2021. Источник: Отчет Фосагро за 9 мес. 2021 (стр 17)

Акрон

Ситуация аналогичная: доля Северной Америки (США и Канада) составляет 15,6% от всех продаж за 3 квартал 2021 года. Поэтому падение продаж на этом рынке не оказывает сильного влияния на компанию. Как и у Фосагро, главный доход Акрону приносят продажи в Южной Америке. 

Рис. 6 Сегменты продаж Акрона, 9 мес 2021. Источник: Отчет Акрона за 9 мес. 2021 (стр 12)
Рис. 6 Сегменты продаж Акрона, 9 мес 2021. Источник: Отчет Акрона за 9 мес. 2021 (стр 12)

Куйбышевазот

У него ситуация еще лучше: минеральные удобрения приносят лишь 39,6% от выручки. В первую очередь, компания производит материал для изготовления пластмасс — капролактам, который даёт 50% дохода. Продажи в Северной Америке составляют не больше 6,4% от выручки, а может быть, и вообще 0%, так как сегмент “прочее” не раскрыт полностью.

Большая часть выручки компании генерируется в России: 65%. Поэтому на Куйбышевазот большее влияние оказывает цены внутри РФ, которые государство старается регулировать.

Рис. 7 Сегменты продаж Куйбышевазот, 6 мес 2021. Источник: Отчет Куйбышевазота за 6 мес. 2021 (стр 12)
Рис. 7 Сегменты продаж Куйбышевазот, 6 мес 2021. Источник: Отчет Куйбышевазота за 6 мес. 2021 (стр 12)

Мнение аналитиков InvestFuture

Для Фосагро и Акрона наибольшее влияние на доходы будет оказывать спрос и цена удобрений на рынках Латинской Америки. Ведь им этот сегмент приносит около трети выручки.

Для Куйбышевазота куда важнее цена удобрений в РФ.

Падение курса акций этих компаний с начала года связано также с напряженной геополитической обстановкой и угрозой новых санкций.


Аналитик Илья Филиппов, редактор Никита Марычев.

InvestFuture.ru

Оцените материал:
(оценок: 42, среднее: 4.48 из 5)
Читайте другие материалы по темам:
InvestFuture logo
Удобрения в США

Поделитесь с друзьями: