Кросс-хеджирование — один из методов управления рисками, который используется, когда невозможно напрямую застраховать себя от изменения цены нужного актива. В этой статье мы подробно и простыми словами объясним, что это за стратегия, как она работает, на что влияет и почему используется в реальной экономике и на финансовых рынках.
Кросс-хеджирование (от англ. cross hedging) — это стратегия защиты от ценовых рисков, при которой для страхования одного актива используется другой, схожий по характеристикам, но не идентичный актив.
Простой пример: у вас есть запас подсолнечного масла, но на рынке нет фьючерсов на масло, зато есть фьючерсы на соевое. Вы предполагаете, что цены на эти продукты движутся примерно одинаково — в этом случае можно использовать соевое масло для хеджирования подсолнечного. Это и есть кросс-хеджирование: когда вы страхуете один товар с помощью другого.
Часто компании или инвесторы не могут найти на рынке инструмент, который бы точно соответствовал их активу. Это особенно характерно для сельского хозяйства, логистики и производства. Например, для российского экспортера зерна может не быть подходящего фьючерса на местной бирже, зато на Чикагской товарной бирже есть подходящий контракт на схожий тип зерна.
Также ситуация может возникнуть в валютных операциях: если компания имеет доходы в одной валюте, а фьючерсы или опционы доступны только на другую, но между ними высокая корреляция (то есть движения цен похожи).
Такой метод хеджирования позволяет хотя бы частично застраховаться от потерь, если прямой инструмент отсутствует. Это похоже на то, как если бы вы не могли найти чехол точно под свою модель телефона, но использовали подходящий по размеру чехол от похожей модели.
Работает кросс-хеджирование на основе корреляции — связи между ценами двух разных, но связанных активов. Если цена одного изменяется, второй, как правило, тоже двигается в том же направлении.
Допустим, авиакомпания покупает керосин, но фьючерсов на керосин нет. Однако есть фьючерсы на нефть, и известно, что цена керосина почти всегда зависит от цены нефти. В этом случае авиакомпания может продать фьючерс на нефть, чтобы защититься от возможного роста цен на топливо.
Важно понимать: кросс-хеджирование — это не идеальная защита. Поскольку активы не полностью идентичны, цены могут иногда двигаться в разных направлениях. Это называется "базисный риск" — риск, что связь между ценами нарушится.
Кросс-хеджирование применяется в самых разных сферах, но особенно часто — в тех, где трудно найти точный инструмент для страхования цены.
Сельское хозяйство — аграрии страхуют цену кукурузы, используя пшеницу.
Авиация — авиакомпании хеджируют цену керосина с помощью фьючерсов на нефть.
Металлургия — компании могут использовать цены на близкие металлы (например, цинк и свинец).
Экспортно-импортные компании — хеджируют валютные риски, используя доступные валютные пары.
Преимущества:
Позволяет защититься от ценовых рисков, даже если нет прямого инструмента
Расширяет возможности для компаний, работающих с нестандартными активами
Может быть дешевле и доступнее, чем прямое хеджирование
Недостатки:
Базисный риск — возможность расхождения в динамике цен
Не дает 100% гарантии защиты
Требует анализа и понимания взаимосвязи между активами
Пример 1:
Фермер в России выращивает рапс, но на российской бирже нет фьючерсов на рапс. Он использует фьючерсы на соевые бобы, так как оба растения масличные и цены на них исторически движутся похоже.
Пример 2:
Компания, импортирующая запчасти из Турции, получает счета в лирах. На рынке нет фьючерсов на лиру, но есть на евро. Поскольку турецкая лира часто движется в одном направлении с евро по отношению к рублю, компания страхует риск через евро.
Такие примеры наглядно показывают, как кросс-хеджирование может использоваться, когда прямых инструментов нет. Это помогает не остаться без защиты от волатильности, даже в нестандартных условиях.
Обычное хеджирование — это когда для страхования используется тот же самый актив. Например, если у вас есть золото, вы страхуетесь фьючерсами на золото.
Кросс-хеджирование — это когда активы разные, но схожи по поведению. Это как если бы вы пытались предсказать дождь по поведению соседской кошки, потому что замечали, что она прячется перед ливнем. Это не гарантированный метод, но может работать.
Ключевое различие — в точности. Обычное хеджирование более надёжно, но не всегда возможно. Кросс-хеджирование — это компромисс.
Что такое кросс-хеджирование простыми словами?
Это когда для страхования от изменения цены одного товара используется другой, похожий по характеристикам товар.
Когда используется кросс-хеджирование?
Когда невозможно использовать прямой инструмент хеджирования, но есть актив, поведение которого связано с нужным активом.
Какой риск есть при кросс-хеджировании?
Главный риск — это расхождение в поведении цен (базисный риск), которое может привести к недостраховке.
В каких сферах применяется кросс-хеджирование?
В сельском хозяйстве, авиации, логистике, металлургии и валютных операциях.
Кросс-хеджирование — это только про фьючерсы?
Нет, можно использовать и другие инструменты, такие как опционы или форварды, но в контексте статьи мы рассматриваем только понятие и принцип.