Купон 21%, доходность 25% — мечта или ловушка иллюзий?
Доходность 25% звучит как находка? Иногда за красивыми цифрами прячется сложная математика и риск потерь. Разбираемся, почему расчётная доходность может не сбыться — и как не ошибиться при выборе облигаций.
Купили бы облигацию с такими параметрами? Не торопитесь!
Мы уже писали, что доходность бывает разная.
1. Купонная — просто годовой размер выплат по облигации. Подходит, если покупаете по номиналу и держите до погашения, а купоны тратите.
2. Текущая = купон / цена покупки. Актуальна, если купили на вторичке и планируете продать по той же цене. Но цена постоянно меняется, так что это лишь ориентир.
3. Простая доходность — учитывает цену покупки, купоны, НКД и цену продажи. Подходит, если держите до погашения, но не реинвестируете купоны. Более честный ориентир.
4. Доходность к погашению (YTM) учитывает всё: купоны, цену, НКД и предполагает, что все купоны будут реинвестированы под ту же ставку. Чтобы ее получить, надо держать облигацию до погашения и реинвестировать все купоны по той же ставке. Это доходность «в идеальном мире», и она редко совпадает с реальностью.
Почему YTM может обмануть?
Она часто завышена за счёт дохода от реинвестирования купонов.
Пример:
купон — 11%;
YTM — 13,5%.
Разница — это процент на процент, если вы сможете реинвестировать каждый купон под те же 11% годовых. А это маловероятно, особенно если ставка пойдёт вниз.
А если ставка вырастет — вы вообще можете продать бумагу с убытком. Например, купили под 11%, а на рынке стали торговаться бумаги с купоном 14% — ваша цена упадёт.
Как не попасть в ловушку? Хотите просто поток выплат? Смотрите на купон. Держите до погашения без реинвестиций? Ориентируйтесь на простую доходность.
Оцениваете бумагу по YTM? — Убедитесь, что понимаете её допущения. Взгляните хотя бы на кривую доходности, о которой мы писали в Телеграм: она покажет, что рынок ждёт от ставок.
Вывод: не ведитесь на яркие цифры. Доходность к погашению — это обещание, а не гарантия. Купон и простая доходность чаще ближе к правде. А если всё-таки YTM — стройте свои гипотезы и принимайте решение осознанно.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!