Облигации Уральской стали обрушились из-за финансовых проблем и долговых рисков
Доходности облигаций Уральской стали резко выросли, сигнализируя о финансовых трудностях компании. Металлургический комбинат из Оренбургской области столкнулся с ухудшением финансовых показателей и проблемами с кредитами.
Доходности облигаций Уральской стали (А/А+ от АКРА/НКР) подскочили до уровней, характерных для стрессовых историй: по длинным выпускам — около 34–35% годовых, по коротким — еще выше.
Что за компания?
АО “Уральская сталь” — металлургический комбинат в Оренбургской области, специализирующийся на мостовой стали, штрипсе (тонкая металлическая полоса в рулонах), сортовом прокате, литых заготовках и чугуне. В 2021-2022 гг. предприятие было выведено из периметра «Металлоинвеста» и вошло в состав группы «Транспортные конструкции».
Финансовые показатели и проблемы с кредитами
МСФО за первое полугодие 2025 показала резкое ухудшение финансовых показателей:
выручка упала на 31%, до 58 млрд руб.;
EBITDA - в 65 раз, до 152 млн руб.;
доналоговый убыток превысил 7.4 млрд руб. (годом ранее 5.6 млрд).
Кроме того, в отчетности зафиксировано нарушение финансовых ковенантов по банковским кредитам (что это такое, мы рассказывали в нашем телеграм-канале), что привело к переклассификации 26 млрд кредита из долгосрочных в краткосрочные обязательства.
Интересно, что при этом Уральская сталь не только кредитовалась сама, но и направляла деньги своему акционеру — за последний год она выдала материнской компании займы на 29 млрд. Во втором полугодии компания продолжила выход на облигационный рынок, разместив в августе и октябре два выпуска на сумму 6.4 млрд с купонами 20,5 и 18,5% и погашением в 2028 году. Также была открыта и выбрана кредитная линия на 5 млрд руб.
Неделю назад опубликовано РСБУ за 9 месяцев 2025:
выручка сократилась на 36%;
убыток от продаж составил 6,7 млрд руб. (в 2024 году была прибыль 6 млрд);
процентные расходы выросли примерно на треть — почти до 8 млрд руб.;
убыток до налогообложения увеличился почти в 3 раза, до 11 млрд руб.
И снова, судя по отчетности, вопросы отношений с банками по состоянию на дату до конца не урегулированы - хотя и сообщается, что банки не обращались с требованием о досрочном возврате долга.
Реакция рынка и будущие события
На этом фоне сегодняшнее дружное снижение цен почти по всем выпускам выглядит как реакция на выход одного или нескольких инвесторов, не готовых ждать прояснения ситуации, тем более что в конце декабря предстоит погашение выпуска БО-001Р-01 на 10 млрд руб. — цены на эту бумагу падали утром до 87%.
Формально у компании действуют неплохие рейтинги: A (правда, с негативным прогнозом) от АКРА и А+ со стабильным прогнозом от НКР, однако оба были выпущены почти год назад.
Что в итоге?
Ситуация у Уральской стали несколько тревожная, как в части финансовых показателей, так и по части неурегулированности долга. Скорее всего, ее развязка зависит от исхода скрытых для нас маневров эмитента, его акционера и банков-кредиторов — и, надеемся, что оно будет найдено.
Но два публичных события должны принести нам больше ясности уже в ближайшее время:
выход в районе 17 декабря свежего рейтинга от НКР (вряд ли рейтинговое агентство будет ставить “хороший” рейтинг эмитенту на грани дефолта).
погашение 25 декабря 10 млрд руб. по выпуску БО-001Р-01.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!