Облигационная лихорадка: почему сейчас опасно бежать за доходностью?
Инвесторы скупают облигации как горячие пирожки, а индекс RGBI бьёт рекорды. Но не кажется ли вам, что рынок перегревается? Доходности уже учитывают смягчение политики ЦБ — не заплатите ли вы слишком высокую цену за иллюзию безопасности?
Индекс гособлигаций поставил новый рекорд: выше 117 пунктов впервые с марта 2024 года. Причина проста: рынок верит в быстрое снижение ключевой ставки ЦБ. Но не слишком ли он увлёкся?
Доходности уже отыграли снижение ставки
доходности уже учитывают ставку 15–16%;
по мнению Ивана Таскина, аналитика ИК «Вектор Капитала», такой рост цен на облигации оправдан только в случае снижения ключевой ставки сразу на 3 п. п., что маловероятно;
базовый сценарий — снижение на 2 п. п. 25 июля;
в этом случае возможна коррекция до 115 пунктов, а при худшем раскладе — до 112–113.
Спрос на облигации обновляет рекорды
по данным Invest Funds, на которые ссылаются аналитики Invest Heroes, за неделю с 30 июня по 4 июля фонды облигаций привлекли 20,8 млрд рублей;
это максимум с начала года;
фонды облигаций стали вторым по популярности классом активов после фондов денежного рынка.
Что говорят аналитики?
Михаил Зельцер из «БКС Мир инвестиций» считает, что рынок переоценивает бонды на фоне замедления инфляции;
аналитики ПСБ сохраняют прогноз по RGBI до конца года в диапазоне 120–122 пунктов;
всё внимание — на заседание ЦБ 25 июля: снижение ставки на 200 б. п. уже заложено в цены;
Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик «Альфа-Инвестиции», предупреждает: чем больше факторов в пользу снижения ставки, тем сильнее могут быть перекуплены длинные ОФЗ.
ЦБ подтверждает дезинфляцию
инфляция в июне составила 4% г/г, в мае — 4,5%;
денежная масса и кредит растут умеренно;
в обзоре ЦБ указано: "дезинфляционный тренд сформировался", но для закрепления роста цен на уровне 4% нужно больше времени.
Доходности по вкладам уже снижаются
в топ-10 банках — в среднем ниже 18%;
на срок более года — уже 15%.
Что делать инвестору?
рынок уже частично отыграл ожидания смягчения политики ЦБ;
часть потенциала роста облигаций заложена в цены;
сейчас ещё можно зафиксировать высокую доходность на годы вперёд — всё зависит от цели.
Мы находимся в цикле смягчения ДКП, но на рынке наблюдается массовая истерия: инвесторы бросаются покупать облигации. В такой ситуации разумнее дождаться заседания ЦБ 25 июля. После него возможная переоценка уйдёт с рынка, и картина станет яснее.
Но если даже после заседания рынок продолжит рост, а спрос на облигации останется высоким — возможно, стоит переориентироваться на акции. Потому что эйфория в облигациях часто означает недооценённость в акциях.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!