Облигации Whoosh: риск или возможность?
Whoosh, лидер на рынке кикшеринга в России, выпустил два новых выпуска облигаций сроком на 1,5 года. Компания предлагает фиксированный купон до 21% и флоатер с дополнительной доходностью. Несмотря на лидерские позиции и рост в Латинской Америке, финансовые показатели вызывают вопросы из-за снижения выручки и увеличения долговой нагрузки. Инвесторам следует тщательно оценить риски перед вложениями в эти облигации.
Whoosh размещает сразу два выпуска облигаций на 1,5 года. Разбираемся, устойчива ли компания и стоит ли обратить внимание на размещение.
Параметры выпусков облигаций
рейтинг эмитента: A- (RU) от АКРА;
сбор заявок: до 22 января;
оферта/амортизация: нет.
Фикс 001P-05:
номинал: ₽1000 (100%);
купон: ежемесячный, до 21%;
срок: 1,5 года;
доступно: всем.
Флоатер 001P-06:
номинал: ₽1000 (100%);
купон: ежемесячный, КС+6%;
срок: 1,5 года;
доступно: только квалам.
Немного о компании
Whoosh — лидер на рынке кикшеринга в России с долей более 45%. Компания работает в России, Белоруссии, Казахстане и странах Южной Америки. Общее количество пользователей сервиса — около 32,7 млн человек.
Финансовые показатели
Отчет за 9 месяцев 2025:
выручка: 10,7 млрд руб. (-13,9% г/г);
EBITDA: 3,6 млрд руб. (-43,2% г/г);
рентабельность по EBITDA: 49,8%;
чистый убыток: 1,1 млрд руб. (в прошлом году прибыль 2,9 млрд руб.);
чистый долг/EBITDA: 3,5х (1,2х в прошлом году);
Основная просадка по финансам была в первом полугодии прошлого года. На динамику выручки повлияла плохая погода, перебои с интернетом и регулирование отрасли кикшеринга во многих регионах. На прибыль также давила высокая ключевая ставка, так как компания сильно закредитована. Тем не менее, в третьем квартале ситуация начала выправляться. Компания начала тщательней следить за себестоимостью, оптимизировала фонд оплаты труда, SG&A сократились на 19% г/г. В результате маржинальность восстановилась практически до исторических значений, а чистая прибыль снова вышла в плюс (730 млн за 3 квартал).
Рост в Латинской Америке
Серьезным драйвером роста является бизнес в Латинской Америке:
выручка в регионе: +148% г/г за 9 месяцев;
число поездок взлетело на 142%;
выручка сегмента уже составляет 12% от общих доходов компании.
Мнение IF Bonds
Несмотря на все плюсы, свободный денежный поток ВУШа остается отрицательным, долговая нагрузка растет, а проблемы первого полугодия никуда не исчезли. Мы не думаем, что компания обанкротится в ближайшее время, но для такого количества проблем доходность новых выпусков выглядит малопривлекательной. На наш взгляд, на рынке есть более интересные облигации при сопоставимых рисках. Максимум на что можно обратить внимание, так это на флоатер, но здесь придется тщательно следить за отчетностью компании, пересмотром ее кредитных рейтингов и состоянием отрасли.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!