Почему упала цена на золото: война в Иране поднимает цены на нефть и усиливает ожидания высоких ставок ФРС
Золото резко скорректировалось после январского пика: от максимумов около $5 600 за унцию металл 23 марта упал до $4 129. Распродажа началась несмотря на войну на Ближнем Востоке. Нефтяной шок поднял инфляционные ожидания и укрепил ожидания высоких ставок в США, а значит — повысил привлекательность облигаций и доллара относительно металла. Разбираемся, почему золото перестало вести себя как классический защитный актив и какие условия нужны для восстановления цены.
Золото как защитный актив — как это работало раньше
Золото традиционно воспринимается как защитный актив. Металл не обесценивается, его нельзя напечатать, он хранится тысячелетиями. Поэтому при войнах, кризисах и панике золото росло.
Именно так происходило весь 2025 год. Золото выросло на 66%, серебро — на 135%. Инвесторы по всему миру скупали металл, опасаясь инфляции, ослабления доллара и геополитической нестабильности. В итоге это привело к формированию пузыря на рынке. Об этом мы писали в предыдущих материалах. К январю 2026 года золото достигло исторического максимума — почти $5 600 за унцию.
Почему сейчас всё работает наоборот
Когда 28 февраля США и Израиль начали операцию против Ирана, золото подскочило. Но затем рынок изменил траекторию.
Война ударила по Ормузскому проливу, через который проходит около 20% мировой нефти. Нефть взлетела выше $100 за баррель. Дорогая нефть — это инфляция. Высокая инфляция означает, что центральные банки не будут снижать процентные ставки.
Металл не приносит ни процентов, ни дивидендов. Пока ставки низкие, это не страшно: держать золото выгоднее, чем деньги на счёте. Но когда ставки высокие, инвесторы предпочитают положить деньги в облигации.
18 марта ФРС подтвердила опасения рынка. Ставку оставили без изменений на уровне 3,5–3,75%, а прогноз предполагает лишь одно снижение за весь 2026 год. Глава ФРС Джером Пауэлл заявил:
Возможность того, что нашим следующим шагом будет повышение (ставки – прим.ред.), обсуждалась заседании.
Доходность 10-летних американских гособлигаций поднялась до 4,423% — максимума с июля 2025 года. Одновременно укрепился доллар. Золото, которое торгуется в долларах, стало дороже для покупателей из других стран.
Деньги ушли в кэш
Источник: MacroMicro
По данным MacroMicro, за неделю по 18 марта из золотых фондов вывели около $5,19 млрд — крупнейший недельный отток как минимум с 2018 года. Деньги при этом пошли в наличность и фонды денежного рынка, куда за ту же неделю пришло $32,57 млрд.
Золото сейчас является очень широко распространённой позицией среди институциональных инвесторов, и это произошло благодаря ставке на обесценивание валюты в течение последнего года. Но основы этой ставки сейчас слабеют, — заявил Дэниел Гали, стратег по сырьевым товарам в TD Securities (цитата по Reuters). — На краткосрочном горизонте мы продолжаем видеть риски снижения. Существует очень значительный запас для дальнейшей распродажи золота, при этом сохраняя поддержку долгосрочного бычьего тренда.
Слухи о продажах в странах Залива
Дополнительное давление на рынок оказали слухи о том, что страны Персидского залива — Саудовская Аравия, ОАЭ, Катар — продают золотые резервы, чтобы компенсировать потери от закрытого Ормуза и перебоев в нефтяном экспорте.
Официальных подтверждений этому нет. Ни Всемирный совет по золоту, ни МВФ, ни сами центробанки о масштабных продажах не сообщали. Reuters писал лишь о том, что физическое золото в Дубае продаётся с дисконтом из-за нарушенной логистики — это проблема трейдеров и ювелиров, а не центральных банков. Тем не менее слухи усилили панику и ускорили падение.
Что дальше
Аналитики не считают, что золото сломалось как актив. JP Morgan называет целевой уровень $6 300, Deutsche Bank — $6 000. Центральные банки по всему миру продолжают покупать металл. Долгосрочные факторы — дефицит бюджета США, геополитическая нестабильность, недоверие к бумажным деньгам — никуда не делись.
Но в краткосрочной перспективе золото оказалось заложником нефтяного шока. Пока нефть дорогая, ФРС будет осторожной со снижением ставок, доллар будет сильным. 23 марта, когда появились сообщения о возможных переговорах с Ираном и нефть немного откатилась, золото тут же отскочило от дна. Пока нефть не успокоится — золото не восстановится.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!