«Самолёт» борется с убытками и долгами, несмотря на рост выручки
Девелопер опубликовал отчёт за 2025 год. На первый взгляд, у «Самолета» всё выглядит получше: выручка и EBITDA растут. Но если смотреть глубже, картина уже совсем другая
Ключевые цифры
выручка: 366,8 млрд руб. (+8% г/г)
скорр. EBITDA: 125 млрд руб. (+15% г/г)
чистая прибыль: –2,3 млрд руб. (против +8,1 млрд годом ранее)
Главный вопрос — откуда убыток? Формально всё объясняется разовым фактором: компания списала 4,7 млрд руб. из-за проекта ЖК «Квартал Марьино». Актив изъяли в доход государства через суд — история была связана с иностранным банком и претензиями по движению средств.
Если убрать это списание, «Самолёт» остаётся прибыльным (около +2,5 млрд руб.). Но тоже только «на бумаге».
Продажи и выручка
В 2025 году продажи у компании снизились — и по деньгам, и по объёму. Это ожидаемо: высокая ставка охлаждает спрос на недвижимость. Но при этом выручка всё равно растёт. За счёт чего? Во-первых, за счёт роста цен на жильё. Во-вторых, за счёт продажи активов — в первую очередь земельного банка.
По сути, компания монетизирует земельный банк, чтобы поддерживать денежный поток. Это нормальная тактика в сложный период, но она же означает: часть будущего роста «проедается» уже сейчас.
Финансовые расходы
В отчётности финансовые расходы — около 106 млрд руб. Но если внимательно читать примечания, видно, что ещё примерно 59 млрд руб. процентов компания капитализировала. Простым языком это означает, что часть процентов не отражают в прибыли сейчас, а «прячут» в стоимость строящихся объектов. Позже эти деньги всё равно выйдут через себестоимость или через амортизацию.
Если сложить: реальные процентные расходы ≈ 165 млрд руб.
И вот здесь ключевой момент: EBITDA компании — 103 млрд руб. То есть операционная прибыль фактически уходит на обслуживание долга. Запас прочности минимальный.
Ситуация с долгом
Компания делает акцент на корпоративном долге (около 112 млрд руб.), но это только часть картины. Если учитывать проектное финансирование и смотреть без «смягчения» через эскроу-счета, нагрузка значительно выше.
Важно: деньги на эскроу — это не свободный кэш компании, а средства покупателей, которые раскроются только после сдачи объектов. Поэтому показатели «с учётом эскроу» выглядят лучше, чем есть на самом деле.
Планы менеджмента
Менеджмент прямо говорит про необходимость снижения долговой нагрузки, оптимизации финансовой структуры, удержания устойчивости.
То есть задача на 2026 год — уже не рост, а стабилизация.
Мнение IF Stocks: «Самолёт» не «сломался» — бизнес всё ещё работает и генерирует выручку. Но спрос проседает, проценты съедают результат, долг остаётся высоким. Насколько долго компания сможет выдерживать такую нагрузку?
Напомним, сегодня InvestFuture также разобрали акции другого застройщика — GloraX.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!