Структурные облигации захватывают рынок, несмотря на низкую доходность
Рост популярности структурных облигаций
В последние три года наблюдается значительный рост выпуска структурных облигаций, которые, как отмечает Банк России, приносят в основном нерыночную доходность. Структурные облигации представляют собой необеспеченные обязательства в рублях на срок до одного года с минимальным купоном в 0,10%. Доходы инвесторов формируются за счет разового дополнительного платежа при погашении облигации, сумма которого зависит от изменения цены базового актива, будь то индекс, валютная пара или акции отдельных эмитентов.
Отсутствие капитальной защиты
Для типичных структурных облигаций характерно отсутствие капитальной защиты, что означает, что выплаты могут быть ниже номинала при наступлении определенных условий. В большинстве случаев такие облигации имеют нерыночную процентную ставку, что делает их менее привлекательными по сравнению с инвестициями с меньшими рисками.
Развитие рынка с 2022 по 2025 год
С 2022 по 2024 год рынок структурных продуктов увеличился более чем в пять раз, с 357 миллиардов до 1,869 триллиона рублей. Количество выпусков за этот период также возросло с 455 до 1613. Эмиссия структурных облигаций сыграла ключевую роль в этом росте, увеличившись с 82 миллиардов рублей в 2022 году до 1,663 триллиона рублей в 2024 году.
Текущая ситуация на рынке
К июлю 2025 года объем рынка структурных продуктов достиг 1,92 триллиона рублей, из которых 91% составляют структурные облигации, что эквивалентно 1,738 триллиона рублей. Основная часть этих выпусков осуществляется на внебиржевом рынке, а доля выпусков, допущенных к организованным торгам, составляет 6,50%, или 112 миллиардов рублей. В течение 2025 года наблюдается рост этого сегмента на 3,50 процентных пункта.
Лидеры рынка
На рынке структурных облигаций доминируют три эмитента — "Сбербанк КИБ", банк ВТБ и Альфа-банк, ориентированные на розничный сегмент. Совокупный объем их облигаций в обращении на июль 2025 года составляет 397 миллиардов рублей.
Доходность и риски
«Структурные облигации как класс финансовых инструментов приносят преимущественно нерыночную доходность. В своем большинстве они характеризуются недополученными доходами в сравнении с инвестициями с меньшим уровнем риска. Средневзвешенная по объему выпуска реализованная (фактическая) доходность облигаций, выпущенных АО "Сбербанк КИБ", Банк ВТБ (ПАО) и АО "Альфа-Банк", - 3,20% годовых. Медиана доходности составила +5,10%; мода (наиболее часто встречающееся значение): +6,00%», — отмечается в документе.
Сравнение с другими инструментами
Доходность структурных облигаций ниже по сравнению с индексом корпоративных облигаций RUCBTRNS, фондами денежного рынка или средней доходностью ОФЗ на сопоставимых сроках. Наибольшую отрицательную доходность продемонстрировали облигации с базовым активом в виде валютных пар, отмечено в отчете Центробанка.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!