ЦБ смягчает риторику: ставка может снижаться быстрее, если замедлится экономика
ЦБ допустил более быстрое снижение ключевой ставки, если экономика начнёт охлаждаться быстрее ожиданий. Об этом заявила Эльвира Набиуллина на Финансовом конгрессе. Глава регулятора также перечислила ключевые индикаторы, за которыми следит Банк России при принятии решений.
«Ставку держать никто не собирается»
Набиуллина подчеркнула: при уверенном замедлении инфляции и охлаждении экономики Центробанк готов снизить ключевую ставку быстрее. Однако для этого должны быть выполнены важные условия — падение инфляции ниже цели, избыточное предложение рабочей силы, слабая кредитная активность и снижение денежной массы.
Если индикаторы будут сигнализировать о более быстром замедлении экономики, инфляция тоже может опуститься ниже цели, и это даст нам пространство для более быстрого снижения [ставки], — заявила она.
ЦБ, по её словам, не придерживается жёсткой позиции и не будет удерживать высокую ставку при замедлении цен. Но сейчас инфляция всё ещё превышает целевые уровни, а рынок труда остаётся перегретым.
Это не каприз ЦБ. Это реакция на дефицит физических ресурсов — в том числе рабочей силы. Но наш выбор в том, чтобы замедление [роста экономики] происходило с низкой инфляцией, а не с высокой, — добавила глава регулятора.
ЦБ видит индикаторы охлаждения
ЦБ анализирует широкий круг данных. По словам Набиуллиной, признаки замедления уже очевидны — но происходят с высокой базы. Среди ключевых сигналов:
замедление роста денежной массы — с 20% до 13%;
снижение деловой активности, зафиксированное индексом бизнес-климата;
падение спроса на товары длительного пользования — автомобили, техника;
уменьшение заказов в машиностроении и строительстве;
спад в генерации электроэнергии, сниженная загрузка мощностей;
сокращение платёжной активности и слабая динамика прибыли компаний.
В то же время рынок труда остаётся перегретым: рекордно низкая безработица и рост зарплат сохраняют инфляционное давление.
Бизнес: ставка должна быть ниже
В кулуарах и с трибуны участники конгресса, включая главу Сбера Германа Грефа, главу ВТБ Андрея Костина и главу «Газпром нефти» Александра Дюкова, говорили о рисках затяжного охлаждения экономики. Высокая ставка, по их мнению, уже начала тормозить инвестиционную и кредитную активность.
Греф назвал возможное снижение на 1–2 процентных пункта «неощутимым» для экономики, а Костин допустил пересмотр инфляционного таргета. Общий посыл — смягчение политики должно происходить быстрее, чтобы не упустить момент.
Вывод
ЦБ дал понять: ставка не будет оставаться высокой вопреки здравому смыслу. Смягчение возможно — но только при устойчивом снижении инфляции. Бизнес же настаивает на необходимости гибкости уже сейчас, указывая на признаки охлаждения. Противоречия сохраняются, но сам факт диалога и изменения риторики ЦБ говорит о возможном повороте в политике уже во второй половине года.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!