ЦБ вернул под контроль активы на 12 трлн руб., но проблемы остаются
Иностранные активы российских инвесторов заморожены уже четыре года, и тема, казалось бы, утихла. Однако Центральный банк России недавно заявил, что его меры позволили вывести из-под санкционных рисков активы на сумму более 12 трлн рублей. Что это значит для инвесторов и какие перспективы разблокирования активов можно ожидать в ближайшем будущем?
Кажется, эта тема уже «устала». Многие инвесторы, особенно которые вложили в иностранные активы небольшую сумму, давно махнули рукой: ну заблокировано — и ладно...
Однако ЦБ опять «греет тему». В начале февраля он сообщил, что с 2022 года меры регулятора помогли «вывести активы инвесторов из-под санкционных рисков» на сумму более 12 трлн руб. Давайте выясним, что сегодня происходит и какие перспективы.
Как ЦБ отчитался о «12 трлн», если изначально объем заблокированных активов россиян был меньше?
В 2022 Банк России сам оценивал его в 5,7 трлн руб., из которых рознице принадлежало около 1,14 трлн.
Но тут важна формулировка «вывели из-под рисков». В эти 12 трлн попали разные истории: например, когда активы переводили на российский контур или заменяли инструмент, чтобы он жил без иностранной инфраструктуры. В том числе:
принудительный перевод бумаг из иностранного учета в российский (закон 319-ФЗ) — ЦБ оценивал эффект примерно в 1,36 трлн руб.;
конвертация депозитарных расписок в российские акции (автоматическая/принудительная)
замещение еврооблигаций РФ и корпоратов на «замещайки» (в валюте, но с выплатами в рублях) — один из самых масштабных каналов;
отдельные выплаты купонов/дивидендов в обход иностранной цепочки и компенсационные механизмы.
Есть ли внутри этих 12 трлн те самые 5,7 трлн?
Частично — да. Часть активов из этого объема действительно была вытащена или переведена на российский контур. Например:
замещение еврооблигаций;
конвертация расписок.
Но, как мы все понимаем, у большинства частных инвесторов до сих пор всё висит. Потому что самые болезненные кейсы — это как раз активы, завязанные на европейскую депозитарную инфраструктуру (Euroclear/Clearstream) и на санкционные ограничения против НРД.
Правовые процедуры и лицензирование
Механизмы ЦБ помогли там, где можно было перевести в российский контур. Но если бумага физически/учетно осталась в Euroclear, дальше начинается территория лицензий, комплаенса и судов.
Был ещё механизм обмена по указу №844 — частным инвесторам разрешили продать заблокированные иностранные бумаги нерезидентам в пределах лимита 100 тыс. рублей на человека. В сумме по этим раундам инвесторы получили около 10,6 млрд рублей. Для кого-то это стало возможностью частично сократить «замороженную» долю в портфеле. Но глобально проблему указ, конечно, не решил — это была скорее разовая разгрузка, чем системное решение.
Юридическая плоскость споров
Именно поэтому сейчас основная часть споров сместилась в юридическую плоскость:
инвесторы и их представители подают заявки в Казначейство Бельгии на получение лицензий для разблокировки активов;
кто-то оспаривает отказы в Государственном совете Бельгии;
кто-то готовит иски в формате инвестиционного арбитража против государства.
Процесс идёт, но он медленный, дорогой и юридически сложный — и именно поэтому массовой «волны разблокировки» частники до сих пор не увидели.
Итоги и перспективы
ЦБ действительно много сделал, чтобы часть активов перестала зависеть от западной инфраструктуры — отсюда и большие цифры в графе «выведено из-под рисков».
Но основная масса заблокированных активов частников — это чаще всего Euroclear/Clearstream-контур, где всё решается через лицензирование и правовые процедуры за рубежом. А это очень небыстрый процесс.
Поэтому «в целом по больнице» потепление есть, а у конкретного человека в портфеле по-прежнему "мороз".
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!