Цены на металлы выросли: стоит ли покупать акции Норникеля?
Сектор металлургов долгое время был не интересен инвесторам из-за дна цикла, но времена меняются. Акции Норникеля с начала года упали на 14%, а с максимумов — на 50%. Разберемся, что сейчас происходит на рынке цветных металлов, и интересны ли акции компании.
Медь
Медь занимает основную долю в выручке Норникеля (около 33%). В первом полугодии ее цена выросла на 39%. В начале года цены на все цветные металлы росли на фоне ожидания снижения ставок в США. Позже после начала Иранского конфликта цены скорректировались на все, кроме меди. Сейчас она по-прежнему торгуется выше уровней начала года. Аналитики консалтинговой компании Kept предполагают, что в следующем году цены могут незначительно упасть, но долгосрочно на рынке меди будет сохраняться структурный дефицит.
Палладий
Палладий занимает вторую строчку в структуре выручки Норникеля (около 23%). Стоимость металла в первом полугодии выросла на 60%, но ближе к середине года начала снижаться. Руководство Норникеля ожидает, что рынок палладия будет оставаться сбалансированным, а цены будут зависеть в основном от ожиданий по ставке ФРС.
Никель
Стоимость этого металла в первой половине года выросла в среднем на 15%, а в выручке Норникеля он занимает ~22%. Структурный профицит на рынке никеля постепенно сокращается, что толкает цены вверх, но дальнейшая динамика будет зависеть от Индонезии, которая может вновь нарастить добычу и увеличить предложение.
Платина
Цены на платину выросли на 102%, но в выручке компании она занимает лишь около 6%, поэтому серьезного эффекта на доходы Норникеля не оказывает. По этому металлу у компании тоже позитивные прогнозы: ожидается, что рынок будет сбалансированным, а цены будут зависеть от настроений инвесторов.
Резюмируя: рынки платины и палладия сейчас сбалансированы, то есть спрос примерно соответствует предложению, а значит цены на них будут зависеть в основном от спекулянтов. Рынок никеля находится в профиците (предложение выше спроса), поэтому долгосрочно цены на него могут снижаться даже без участия трейдеров. Рынок меди, наоборот, дефицитный из-за перехода на электромобили и возобновляемые источники энергии, поэтому цены на этот металл долгосрочно, скорее всего, будут расти.
Есть ли идея в Норникеле?
Отчет Норникеля за полугодие мы разбирали тут. Если коротко, то компания увеличила выручку на 28%, EBITDA — на 50%, а чистую прибыль — в два раза. Чистый долг снизился, а менеджмент впервые с 2023 года объявил дивиденды. Цены на металлы остаются выше, чем год назад, а рубль продолжает слабеть. Это говорит о том, что второе полугодие тоже может порадовать инвесторов.
Сейчас компания оценивается в 3,8х по EV/EBITDA (против 5х исторически) и 1,6х по P/S (против 2,5х исторически). Мы считаем, что акции «Норникеля» имеют хороший потенциал как краткосрочно, так и долгосрочно. Но подчеркнём, что финальное решение и ответственность — за вами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!