Можно ли предсказать, как изменение безработицы ударит по экономике? Закон Оукена пытается это сделать. Узнай, почему 1% безработных может стоить экономике 2–3% ВВП — и почему эта зависимость работает не всегда.
Закон Оукена описывает связь между изменением уровня безработицы и темпами роста ВВП. Согласно этому закону, если безработица увеличивается, экономика растет медленнее, а если занятость увеличивается, ВВП растет быстрее.
Этот закон помогает экономистам прогнозировать, как изменения в занятости могут повлиять на экономическое развитие страны. Однако зависимость между ВВП и безработицей не всегда одинакова: в странах с развитыми технологиями и высоким уровнем автоматизации экономика может продолжать расти даже при увеличении безработицы, поскольку производительность труда компенсирует потери в занятости.
В классическом виде закон Оукена выражается в следующей формуле:
ΔY = k (u - u*)
Где:
ΔY – разница между фактическим и потенциальным ВВП (в процентах);
u – фактический уровень безработицы;
u* – естественный уровень безработицы;
k – коэффициент Оукена, отражающий чувствительность ВВП к изменению безработицы.
Эта формула демонстрирует, что даже небольшие изменения уровня безработицы могут существенно повлиять на темпы роста ВВП. В странах с низкой гибкостью рынка труда и строгими регуляторными ограничениями эффект от роста безработицы на ВВП может быть сильнее. В то же время в странах с высоким уровнем гибкости рынка труда влияние может быть менее выраженным.
Главная идея заключается в том, что каждые дополнительные X% безработицы сверх естественного уровня ведут к потере Y% ВВП. Этот коэффициент варьируется от страны к стране и зависит от гибкости рынка труда, структуры экономики и политики государства.
В США коэффициент Оукена составляет около 2–3%, что означает, что рост безработицы на 1% приводит к потере 2–3% ВВП относительно потенциального уровня. Однако в других странах это значение может отличаться. Например, в странах с высокой долей государственного сектора занятости эффект закона Оукена может быть менее выраженным, так как занятость в таких экономиках менее чувствительна к деловым циклам.
Кроме того, при резких экономических кризисах влияние безработицы на ВВП может быть даже выше предсказанного законом Оукена, так как спад в экономике приводит к массовым увольнениям и падению спроса на товары и услуги.
Экономисты анализировали различные периоды, чтобы подтвердить точность этого закона. Долгосрочные исследования показывают, что величина коэффициента Оукена изменяется в зависимости от состояния экономики и ряда других факторов:
В периоды экономического роста влияние безработицы на ВВП может быть слабее, так как создаются новые рабочие места, улучшается производительность труда, а увеличение занятости компенсирует возможные потери.
В периоды экономических кризисов зависимость усиливается – при снижении спроса на товары и услуги предприятия сокращают персонал, что ведет к более значительному падению ВВП.
В развивающихся странах коэффициент может быть нестабильным из-за высокой доли теневой экономики, неформальной занятости и гибкости рынка труда. Такие страны могут демонстрировать менее выраженную зависимость ВВП от уровня безработицы.
Структурные изменения в экономике могут также изменять коэффициент – например, если промышленность замещается сектором услуг, влияние безработицы на ВВП становится менее выраженным.
Государственные меры по поддержке рынка труда могут временно снижать зависимость между безработицей и ВВП, создавая рабочие места за счет государственных инвестиций.
Таким образом, хотя коэффициент Оукена является полезным инструментом для макроэкономического анализа, его значение может значительно варьироваться в зависимости от экономических условий, политики государства и структуры занятости в стране.
Хотя закон Оукена часто подтверждается на практике, есть ситуации, когда он не работает:
Рост производительности труда – даже при росте безработицы ВВП может расти, если технологии повышают выпуск продукции.
Структурные изменения в экономике – перераспределение рабочей силы между отраслями может нарушить стандартную зависимость.
Теневой рынок труда – если значительная часть рабочей силы занята неофициально, официальные показатели безработицы не отражают реальную ситуацию.
Государственные программы поддержки занятости – в ряде стран правительства активно регулируют рынок труда, создавая временные рабочие места, что может маскировать реальное влияние безработицы на экономику.
Экономические шоки и пандемии – в периоды резких изменений экономики зависимость между ВВП и безработицей может значительно ослабевать или даже менять направление.
Закон Оукена активно используется при прогнозировании экономического роста и разработке мер стимулирования:
Центральные банки ориентируются на него при изменении процентных ставок, так как высокий уровень безработицы может сигнализировать о необходимости более мягкой денежно-кредитной политики.
Правительства используют его при разработке программ занятости и экономического стимулирования.
Аналитики применяют его для оценки последствий кризисов и рецессий, прогнозируя возможное снижение ВВП и разрабатывая меры поддержки экономики.
В России действие закона Оукена не всегда совпадает с классическими моделями. Это связано с:
Высокой долей госсектора, где занятость менее чувствительна к кризисам.
Особенностями рынка труда, включая неофициальную занятость и сезонные колебания.
Спецификой экономической политики, направленной на поддержку занятости через государственные инвестиционные проекты.
Исследования показывают, что для России коэффициент Оукена ниже, чем в развитых странах, и составляет около 1,5–2%. Это связано с особенностями регулирования рынка труда и высокой долей неформальной занятости, которая смягчает влияние кризисов на официальные показатели безработицы.
Бен Бернанке, бывший председатель Федеральной резервной системы США, комментировал закон Оукена как важный инструмент для понимания взаимосвязи между ростом ВВП и уровнем безработицы. По его мнению, этот закон описывает наблюдаемую зависимость между изменениями уровня безработицы и темпами роста реального ВВП.
Основные идеи Бена Бернанке о законе Оукена:
Эмпирическая зависимость: Бернанке подчеркивает, что закон Оукена показывает, что для снижения уровня безработицы на 1 процент в течение одного года экономика должна расти примерно на 2 процента быстрее потенциального роста. Это означает, что если потенциальный рост составляет 2%, то фактический ВВП должен вырасти примерно на 4% за год.
Ограничения закона: Он также отмечает ограничения закона во время кризисов или необычных экономических условий. Например, во время финансового кризиса традиционные зависимости не работали из-за статистического шума или других факторов.
Применение в политике: Бернанке считает важным использовать правильные измерения естественного уровня безработицы для эффективного применения закона Оукена в денежно-кредитной политике.
Таким образом, мнение Бена Бернанке отражает значимость закона Оукена как инструмента анализа взаимосвязей между экономическим ростом и занятостью при одновременном учете его ограничений в различных экономических условиях.
Какую основную идею выражает закон Оукена?
Закон Оукена показывает связь между уровнем безработицы и темпами роста ВВП. Чем выше безработица, тем сильнее замедляется экономический рост.
Как рассчитать влияние безработицы на ВВП?
Используется формула ΔY = k (u - u*), где k – коэффициент Оукена, который показывает, на сколько процентов изменится ВВП при изменении безработицы.
Почему коэффициент Оукена различается в разных странах?
Каждая экономика имеет свою структуру: в развитых странах рынок труда более гибкий, в развивающихся – больше неформальной занятости. Это влияет на чувствительность ВВП к изменению безработицы.
В каких случаях закон Оукена не работает?
При резком росте производительности труда, который компенсирует потери занятости.
В экономике с высокой долей неофициального сектора.
При сильном государственном регулировании рынка труда.
Используется ли закон Оукена в макроэкономической политике?
Да, его применяют центральные банки и правительства при прогнозировании экономического роста, разработке программ занятости и управлении денежно-кредитной политикой.
Инвесторы аплодируют стоя: рынок криптовалют переживает второе рождение. Сильнейший рост биткоина и альткоинов — лишь начало? Что изменилось в 2025-м, кто рулит криптой и на какие токены стоит сделать ставку?
За май биткоин взлетел до новых исторических максимумов, а рынок в целом начал оживать. Эфириум вырос более чем на 50%, что подтолкнуло вверх и альткоины. Что стало причиной такого рывка?
Если смотреть на рынок в целом, технических причин для падения с декабря не было. К власти в США пришёл криптодружественный президент, началась либерализация регулирования — стали появляться чёткие правила, которые позволяют криптокомпаниям работать легально и прозрачно.
Крупные корпорации начали закупать биткоин, включая компании из традиционного сектора. Трамп объявил о создании государственного резерва BTC в США из конфискованных активов. Эта идея активно обсуждается, и на рынке появились разговоры, что США могут купить ещё миллион биткоинов.
Дополнительный импульс пришёл со стороны компаний, связанных с Дональдом Трампом. Например, World Liberty Financial и другие структуры объявили о планах инвестировать в криптовалюты. Более того, Trump Media and Technology Group заявила о намерении купить биткоин на 2,5 миллиарда долларов.
Однако с февраля по апрель сказывалось и геополитическое напряжение: объявленные Трампом пошлины ударили по всем рисковым активам. Индекс S&P 500 упал более чем на 20%, а биткоин — более чем на 30%.
Тем не менее, в мае биткоин восстановился преодолел исторический максимум, тогда как S&P 500 всё ещё торгуется на ~4,5% ниже своих рекордов. Это делает биткоин более устойчивым активом в условиях рыночных шоков.
Интересно, что после первоначального падения крипторынок быстро восстановился, несмотря на торговые пошлины. Многие аналитики считают, что это говорит о формировании нового устойчивого тренда. По оценкам некоторых экспертов, цена биткоина может превысить $200 000 уже к концу года.
В связи с этим мы подготовили наш топ-5 криптомонет на 2025 год, которые, по нашему мнению, имеют наибольший потенциал роста.
Hyperliquid к маю 2025 года закрепился как ведущая децентрализованная биржа деривативов. Его доля на рынке деривативов в DeFi достигает 70–80%, суточные объёмы торгов превышают $6,4 млрд, а месячные — $1,5 трлн. Протокол обгоняет конкурентов вроде dYdX и GMX по объёму торгов.
Экономическая модель и токеномика
Главное отличие Hyperliquid — рефлексивная модель: доходы от комиссий направляется на выкуп и сжигание токена HYPE. С конца 2024 года на эти цели было потрачено более $360 млн. Годовой темп байбеков превышает $600 млн, что создает постоянное давление спроса.
Стартовая раздача токенов через аирдроп (31%) минимизировала риски давления со стороны фондов. Однако остаётся высокая концентрация токенов у Genesis-пулов и резервов для будущих стимулов — более 38% эмиссии зарезервировано для программ роста, разработчиков и грантов. Реализована PoS-модель с системой делегирования и скидками на комиссии (до 40%) для стейкеров.
Технологическое развитие
Hyperliquid развивает собственную L1 и запустил HyperEVM — EVM-совместимую виртуальную машину. Более 50 DeFi-протоколов уже работают в сети: Morpho, PurrSwap, LayerZero, Across, USDe, Pyth и др. Развивается кроссчейн-инфраструктура и экосистема стейблкоинов.
Институциональное участие
Среди участников — агрегаторы (Gate, XBANKING), кастодиальные платформы и команды с опытом в HFT. Это укрепляет доверие к сети и поддерживает рост TVL. Hyperliquid также активно взаимодействует с регуляторами, в частности CFTC, для выстраивания долгосрочной модели регулирования децентрализованных деривативов.
Ключевые преимущества
– Модель байбеков обеспечивает устойчивое давление спроса
– Высокие объёмы торгов и стабильный доход ($3 млн в сутки)
– Отсутствие VC в первоначальных раундах
– Технологическая база на собственной L1 с HyperEVM
– Активное расширение экосистемы без грантов
Основные риски
– Концентрация токенов и предстоящие анлоки
– Технические инциденты (например, кейс с JELLY)
– Уязвимость L1 как молодой архитектуры
– Слабые позиции на рынке спот-торговли
– Непредсказуемость регуляторного давления на деривативы
Вывод
Hyperliquid — пример инфраструктурного проекта с чёткой связью между продуктом и стоимостью токена. Это редкий случай в DeFi, где высокая доходность протокола напрямую конвертируется в капитализацию. Однако масштаб и инновационность несут за собой и риски: концентрация эмиссии, уязвимости архитектуры и неопределённость регулирования требуют постоянного мониторинга. HYPE — сильный кандидат на лидерство среди биржевых токенов нового поколения при сохранении текущей траектории роста.
Stacks — один из немногих Layer-2-протоколов для Биткоина с полноценной поддержкой смарт-контрактов, работающих на основе оригинального механизма Proof-of-Transfer (PoX). Протокол привязывает вычисления к цепи BTC, обеспечивая безопасность первого уровня, но с возможностью строить DeFi-инфраструктуру.
Экономика и модель PoX
Stacks использует BTC как базу для эмиссии STX: майнеры «жгут» BTC, а держатели STX получают вознаграждение в BTC через механизм Stacking. Протокол регулирует инфляцию через SIP-029 (поэтапное снижение наград). Модель Dual Stacking стимулирует спрос как на STX, так и на BTC, что создает устойчивую экономику второго уровня.
Рынок и метрики
После роста в 2023–Q1 2024 рыночная капитализация STX снизилась на 52,3% во II квартале, с $5,3 млрд до $2,5 млрд, но восстановилась частично в Q3. Аналогично вели себя доходы сети (пик $1,97 млн в Q1, снижение до $234 тыс. в Q3). Годовой торговый объём превысил $33 млрд, а TVL составил ~$105 млн на конец Q3 2024.
Технологическое развитие
Ключевые апгрейды Nakamoto и Satoshi обеспечили улучшения в финальности, пропускной способности и безопасности. Запущен токен sBTC, отражающий BTC в сети Stacks. Протокол внедряет поддержку Clarity, Wasm, мультисигов и кроссчейн-бриджей. Активно развивается институциональная инфраструктура (BitGo, custodial решения).
Институциональные и DAO-инновации
Разворачивается программа SIP-031 — инициатива по созданию 5-летнего фонда развития с эмиссией 100 млн STX. Ведётся активная работа с глобальными сообществами (США, Азия), развитие грантов и инфраструктуры.
Ключевые преимущества
Связь с сетью Биткоина через PoX и финализацию в BTC-цепи
Уникальная модель Dual Stacking: доход в BTC при холдинге STX
Регулярные технологические обновления и запуск sBTC
Программа развития и грантов с контролем децентрализации
Активная разработка и рост числа DeFi-протоколов и валидаторов
Основные риски и ограничения
Высокая зависимость от BTC-рынка: падение спроса приводит к коррекции STX сильнее рынка
Централизация: доля у крупных держателей и сложность аудита уникальных стейкеров
Доходность и масштаб уступают лидерам Ethereum L2 (Arbitrum, Optimism)
Частые апгрейды требуют от пользователей и проектов постоянной адаптации
Вывод
Stacks — перспективная платформа для построения DeFi-решений на базе Биткоина с уникальной архитектурой взаимодействия с BTC. Модель PoX и возможности Dual Stacking создают интересную синергию для долгосрочных держателей. При этом проект сталкивается с вызовами децентрализации, технической устойчивости и ограниченной масштабируемости по сравнению с L2 на Ethereum. При грамотной реализации trustless sBTC и усилении DeFi-инфраструктуры, Stacks может занять ключевое место в экосистеме Bitcoin-ориентированных протоколов.
Ethereum остаётся базовой инфраструктурой криптоэкономики. С переходом к rollup-centric архитектуре он превратился из L1-платформы в ядро для Layer-2 сетей, DeFi, NFT, DAO и токенизации. Несмотря на конкуренцию со стороны Solana, Sui и других модульных решений, Ethereum удерживает лидерство по TVL, капитализации и числу разработчиков.
Экономическая модель и токеномика
ETH функционирует как основной расчётный актив в экосистеме. С переходом на Proof-of-Stake и внедрением EIP-1559, сеть получила дефляционно-нейтральную модель. Более 28% ETH застейкано, при этом эмиссия в периоды низкой активности остаётся умеренно инфляционной. Сеть генерирует $2–4 млрд дохода в год, с сильной зависимостью от активности в DeFi/NFT. ETH остаётся востребованным активом среди институциональных игроков, в том числе ETF-фондов (BlackRock, Grayscale).
Технологическое развитие
Ethereum внедрил масштабное обновление Pectra (май 2025), включающее account abstraction, повышение лимитов валидаторов, оптимизацию UX и throughput для rollups. Более 85% пользовательских транзакций теперь проходят через L2 (Arbitrum, Optimism, Base). Следующим этапом станет Beam Chain и развитие zk-инфраструктуры. Сеть также делает упор на приватность, отказоустойчивость и post-quantum безопасность.
Институциональная поддержка и стандартизация
Ethereum стал стандартом для DeFi и EVM-экосистемы. Его поддерживают крупнейшие участники индустрии, включая Fidelity, CME и Coinbase. Масштабная сеть разработчиков, образовательных инициатив и грантов превращает Ethereum в культурное и технологическое ядро крипторынка.
Ключевые преимущества
– Лидерство в TVL, активности и количестве приложений
– Поддержка институционалов и финансовых инструментов
– Дефляционная модель и долгосрочная устойчивость
– Масштабируемость через rollup-архитектуру
– Акцент на модульность, zk и приватность
Основные риски
– Конкуренция со стороны более быстрых и дешёвых L1/L2
– Централизация стейкинга (56% у 5 провайдеров)
– Снижение доходов L1 в пользу rollup-инфраструктуры
– Высокие UX-барьеры и стоимость ончейн-взаимодействий
– Зависимость от внешнего регулирования и политик крупных провайдеров
Вывод
Ethereum сохраняет статус системообразующего актива крипторынка. Его модель сочетает устойчивость, инновации и институциональный интерес. Несмотря на вызовы со стороны новых архитектур и UX-ограничений, ETH остаётся эталоном для расчётов, токенизации и финансового взаимодействия. Сетевая ценность, инвестиционный интерес и глубина экосистемы делают Ethereum ключевым долгосрочным активом для криптоинвесторов.
Pendle — один из ключевых протоколов в DeFi-сегменте деривативов доходности. Его архитектура позволяет разделять активы на PT (право на тело) и YT (право на доходность), создавая рынок прогнозируемого дохода. Это дало толчок новому направлению — торговле доходностью и фиксированным доходом в DeFi.
Протокол активно развивается в сегменте LRT (liquid restaking tokens), взаимодействует с Ethena, EigenLayer, Morpho, Falcon и Aave. К маю 2024 года TVL достигал рекордных $6,7 млрд, сделав Pendle проектом из топ-5 DeFi по совокупной ликвидности.
Токеномика и доходность
Токен PENDLE используется для стейкинга (vePENDLE), участия в управлении, получения части дохода (до 80% от комиссий распределяется держателям vePENDLE). Стейкеры также получают airdrop-бонусы от партнёрских проектов (ETHFI, ENA, PUFFER и др.), что дополнительно усиливает стимулы для долгосрочной блокировки токена.
Ключевые метрики и рыночная динамика
С начала 2024 года TVL Pendle вырос более чем в 25 раз — от $0,25 млрд до пика в $6,7 млрд. Однако в III квартале 2024 последовал откат на 40–45% из-за истечения сроков крупных restaking-кампаний. В 2025 году TVL стабилизировался в диапазоне $4 млрд. Объёмы торгов за квартал превышают $4–7 млрд. Количество активных адресов перевалило за 480 тыс.
Курс токена колебался от $2,2 до $4,7 с заметной волатильностью в период коррекции TVL. Рыночная капитализация — ~$580 млн на май 2025.
Экосистема и расширения
Pendle поддерживает 6 блокчейнов, включая Ethereum, Arbitrum и Blast. Ведётся активная работа по выходу на Solana, Hyperliquid и TON. Также реализуется интеграция с CEX-платформами (Coinbase, OKX) и запуск permissionless-пулов.
Новые продукты включают:
Boros (v3) — торговлю маржинальной доходностью;
Prime Pools — пулы с повышенными стандартами для институционалов;
Cross-chain поддержка — Solana, Sonic, Berachain и др.;
KYC-инструменты и исламский DeFi — элементы адаптации к требовательным инвесторам.
Преимущества
– Лидерство в секторе yield-деривативов и токенизации доходности
– Сильная интеграция с ведущими протоколами (Morpho, Aave, Falcon)
– Высокая реальная доходность и механики фиксированных ставок
– Продуманная модель распределения фии и стимулов через vePENDLE
– Регулярные бонусы и airdrop-участие усиливают лояльность коммьюнити
Риски и ограничения
– Зависимость TVL от циклов аирдропов и кампаний сторонних протоколов
– Волатильность токена и просадки TVL до 45% в коррекционных фазах
– Высокий порог входа для новичков из-за сложности архитектуры (PT/YT, сроки, комиссии)
– Ограниченная предсказуемость спроса в межсезонье между кампаниями
Вывод
Pendle остаётся лидером среди DeFi-протоколов доходности и одним из немногих, кто построил устойчивую бизнес-модель на базе yield-деривативов. Несмотря на волатильность и цикличность рынка, команда успешно масштабирует архитектуру и привлекает институциональный капитал. Протокол ориентирован на опытных участников DeFi, предлагая доступ к сложным, но потенциально очень выгодным стратегиям.
Функция и токеномика
Bittensor — децентрализованная сеть для организации рынка вычислений и моделей ИИ. Нативный токен TAO используется для оплаты транзакций, стейкинга, голосования и стимулирования активности в сабсетях. Эмиссия ограничена 21 млн, ежедневно выпускается 7,200 TAO: 41% идёт майнерам, 41% — валидаторам, 18% — владельцам сабсетов. Более 82% валидаторского дохода перераспределяется делегаторам. На май 2025 года застейкано 41,5% предложения (~6 млн TAO).
Dynamic TAO и рыночная чувствительность
С февраля 2025 действует механизм Dynamic TAO (dTAO), который перераспределяет эмиссию на основе рыночной активности сабсетов и их ценности для сети. Это делает токеномику более гибкой, схожей с DeFi-механиками, и поощряет развитие эффективных AI-приложений.
Метрики и рыночная позиция
TAO торгуется в диапазоне $336–$406 с капитализацией $3,5 млрд. Годовой доход протокола — около $72 млн, средние торговые объёмы периодически превышают $500 млн/сутки. Росту цены способствует стейкинг, институциональное принятие (Grayscale, Polychain, FirstMark) и добавление на крупные биржи (Binance, Coinbase, Kraken).
Технологическая архитектура и планы
Каждый сабсет функционирует как независимая микроэкосистема с внутренним AMM. В феврале 2025 TAO внедрил dTAO — ключевой апгрейд, усиливший конкуренцию между сабсетами. В дорожной карте на 2025 — интеграция EVM, запуск perp-фьючерсов на AI-ресурсы и новые механизмы дохода для участников сабсетов.
Сильные стороны
– Уникальная архитектура для распределённого ИИ
– Прозрачная и программируемая токеномика с децентрализованным управлением
– Активное участие институционалов, высокий стейкинг
– Гибкая модель перераспределения эмиссии через dTAO
– Поддержка масштабируемых use-case в AI/DePin
Риски и ограничения
– Волатильность: TAO демонстрирует резкие коррекции на 30–60%
– Централизация: топ-5 валидаторов контролируют более 50% стейкинга
– Ограниченная применимость вне AI-сектора
– Недавние сбои в работе сети (Blockchain Halt, май 2025)
– Прозрачность структуры фонда и токенсейлов вызывает вопросы у части комьюнити
Вывод
TAO выступает как один из ключевых проектов на пересечении AI и блокчейн-инфраструктуры, предлагая динамичную модель стимулирования и уникальную архитектуру децентрализованных вычислений. Несмотря на ряд рисков, проект уже зарекомендовал себя как лидер направления AI/DePin и имеет потенциал стать фундаментом для Web3-моделей ИИ в 2025–2026.
Даже в условиях бурного роста и перспективных технологий важно помнить главное правило инвестора: не складывайте все яйца в одну корзину. Диверсифицированный портфель снижает риски и позволяет гибко реагировать на изменения рынка. Используйте сильные стороны каждого из токенов — но не забывайте про баланс, хладнокровие и стратегию.
