Аналитическое управление ГК "ФИНАМ" подготовило исследование потенциальной динамики акций ПАО "Детский мир" – крупнейшего российского ритейлера товаров для детей. Акциям компании присвоена рекомендация "держать", целевая цена – 103 руб. при текущей рыночной цене в районе 90 руб., потенциал роста – 15%. Особенно интересны бумаги могут быть интересны "дивидендным" инвесторам.
"Детский мир" - ритейлер товаров для детей в России, Белоруссии и Казахстане с выручкой в 2018 году 111 млрд руб. Сейчас сеть "Детский мир" насчитывает 743 магазина, в 2019-2022 компания планирует открыть еще как минимум 300 новых торговых точек.
"Детский мир" вышел на IPO в феврале 2017 г. при цене размещения 85 руб. Контрольный пакет акций (~52%) находится у АФК Система. Free-float – 34%.
Прибыль Детского мира выросла в 1-м полугодии на 15% - до 2,2 млрд.руб. (по МСФО 17), благодаря экспансии сети и положительной динамике сопоставимых продаж. Торговая площадь расширилась за год на 10,3%, количество магазинов увеличилось на 17% г/г. Компания продолжает увеличивать долю на рынке, не теряя при этом в рентабельности продаж. Маржинальность продаж по EBITDA в 1П 2019 немного улучшилась – на 40 б.п. до 9,0%.
Менеджмент повысил прогноз по открытию магазинов в этом году до 90+ с 70+. Стратегия роста включает в себя также рост за пределами России – в Казахстане и Белоруссии, начало торговли товарами для животных, а также запуск маркетплэйса. Последний проект может неблагоприятно повлиять на коммерческую маржу, так как на маркетплэйсах высокая ценовая конкуренция, но в перспективе это поможет расширить присутствие в сегменте онлайн, привлечь новых покупателей и нарастить рыночную долю.
Согласно дивидендной политике, "Детский мир" распределяет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Фактически компания направляет всю прибыль по РСБУ и платит промежуточные дивиденды.
В середине осени компания может объявить о промежуточном дивиденде. Весь годовой платеж, согласно консенсусу Bloomberg, за этот год составит 9,9 руб. (+12% г/г) с доходностью 11%.
"Мы отмечаем, что по дивидендным критериям – норме выплат и доходности, это самый привлекательный эмитент в российском ритейле. Мы сохраняем рекомендацию "держать" и целевую цену 103 руб. Потенциал акций мы оцениваем в 15% в перспективе 12 месяцев. Акции торгуются с умеренным дисконтом по отношению к аналогам, около 3%, но мы смотрим на акции "Детского мира" прежде всего как на дивидендную историю. Рост бизнеса транслируется в серию выплат с высокой доходностью, в среднем 11,6%, благодаря чему ритейлер будет оставаться привлекательной биржевой историей для инвесторов, особенно на фоне понижения процентных ставок", - говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых.
Оцените материал:
Источник: Финам
