Аналитики ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку акций ПАО "Ленэнерго" – распределительной сетевой компании, работающей на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области. По итогам первого полугодия компания отчиталась о росте чистой прибыли на 8,4% - до 5,2 млрд руб и увеличении полезного отпуска на 6,1%. На основании этого по привилегированным акциям рекомендация повышается до "Покупать" с целевой ценой 119,7 руб, по обыкновенным сохраняется рекомендация "Держать" с целевым уровнем 6,96 руб.
По оценкам аналитиков ГК "ФИНАМ", прибыль компании в 2018 году превысит прошлогодний результат на 28% и составит 10,6 млрд руб. Основным фактором роста станет эффект низкой базы прошлого года, когда были отражены списания по основным средствам в размере 8,2 млрд руб. Скорректированная прибыль по прогнозам составит 11,4 млрд руб (-23%). Снижение объемов техприсоединения будет во многом восполнено ростом полезного отпуска и повышением тарифов.
Ожидается, что в 2019-2020 годах "Ленэнерго" покажет впечатляющий рост за счет неплохих объемов техприсоединения и быстрой индексации тарифов. Тарифы на передачу электроэнергии будут начисляться по методу регулируемой базы инвестиционного капитала до 2020 года включительно, повышение тарифа может составить 12% в 2019 году и 20% в 2020 году. Ожидается выход компании на высокие финансовые показатели к 2020 году. Чистая прибыль составит 26 млрд руб. в 2020 году с чистой маржой 25,6%, чистый долг снизится до 24 млрд руб. или х0,49 EBITDA. Основной потенциал обыкновенных и привилегированных акций "Ленэнерго" связывается с 2019-2020 годами, когда рост прибыли и денежного потока позволят сократить долг и нарастить дивидендные выплаты в несколько раз.
Начисление дивидендов по обыкновенным акциям компании происходит по довольно сложной формуле, которая учитывает инвестиционную программу и долговую нагрузку (долг не должен превышать 3х EBITDA). Дивиденды по привилегированным акциям начисляются в размере 10% чистой прибыли по РСБУ. Дивидендная доходность привилегированных акций обычно в несколько раз превышает доходность обыкновенных. По итогам 2016-17 годов компания направила на дивиденды 25% и 29% прибыли по МСФО, и в прогнозные дивиденды закладывается допущение о распределении 27% прибыли.
Дивиденд по привилегированным акциям за 2018 год может составить 12,7 руб. на одну акцию. Это на 6% ниже выплат прошлого года, однако все равно обеспечивает высокую доходность 13,4% к текущей цене. В перспективе выплаты могут стать значительно интереснее - 14,2 руб. в 2019 году и 21,0 руб. в 2020.
"После актуализации рекомендации по обыкновенным акциям Ленэнерго мы повышаем целевую цену до 6,96 руб. и сохраняем рекомендацию “Держать”. Потенциал роста в перспективе года – 4%. Привилегированные акции Ленэнерго получают рекомендацию “Покупать” с целевой ценой 119,7 руб. и среднесрочным потенциалом роста 26%", - говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых.
Оцените материал:
Источник: Финам
