Эксперты ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку акций ПАО "МРСК Центра и Поволжья" – сетевой компании, деятельность которой охватывает 9 областей с общей площадью 408 тыс. кв. км. Компания отчиталась о росте прибыли акционеров по итогам первого полугодия на 12%, до 7 млрд руб, снижении уровня потерь электроэнергии и росте операционного и денежного потока, что позволяет повысить рекомендацию по её акциям до "Покупать" с целевой ценой 0,39 руб.
Рост прибыли акционеров обусловлен увеличением тарифов, снижением потерь и отражением продажи электроэнергии в качестве гарантирующего поставщика на сумму 3,3 млрд руб. Также эффект оказали рост чистых доходов почти в два раза и снижение расходов на 27%.
Производственные показатели за первое полугодие вышли лучше плановых значений. Полезный отпуск сократился на 2,6% в связи с отменой "последней мили" с 1 июля 2017 года, но все равно вышел на 2,4% лучше плана благодаря снижению потерь на 6,4%. Выручка от передачи электроэнергии выросла на 5,4%. Операционная рентабельность снизилась на фоне опережающего роста ряда крупных статей операционных расходов, но это отраслевой тренд этого года. В разрезе операционных расходов заметно увеличились расходы на амортизацию, оплату потерь и услуг на передачу электроэнергии, налог на имущество.
В перспективе рассматривается возможность оптимизации инвестиционной программы компании. Правительство обсуждает вариант оплаты резервных мощностей для крупных промышленных потребителей. Рассматривается вариант оплаты резерва, начиная с 2020 года в размере 10% с увеличением до 100% к 2024 году, и 100% сразу для новых клиентов. По словам аналитика ГК "ФИНАМ" Натальи Малых, это окажет ограниченное влияние на показатели выручки, но может привести к перераспределению мощностей между потребителями и, соответственно, оптимизации инвестиционной программы, которая находится на подъеме и абсорбирует в среднем 80% операционного денежного потока в 2018-2022 годах.
В 2018 году компания приняла новую, стандартную для дочерних предприятий Россетей дивидендную политику. Так, теперь дивидендная база определяется как 50% от скорректированной прибыли по РСБУ или МСФО, смотря какая окажется больше. Прогнозируется, что менеджмент компании сохранит норму выплат последних лет и по итогам 2018 года выплатит 0,033 руб. и 0,036 руб. в 2019 году. Также сохраняется возможность выплаты промежуточных дивидендов за 9 месяцев.
"Мы повышаем целевую цену с 0,33 руб. до 0,39 руб. и рекомендацию с "Держать" до "Покупать" и ожидаем прогресса по прибыли, дивидендов с высокой доходностью, поэтому считаем текущие уровни привлекательными для открытия долгосрочных длинных позиций. Потенциал роста на ближайшие 12 месяцев составляет 39%", - говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых.
Оцените материал:
Источник: Финам
