Аналитики ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку акций ПАО "Сбербанк" –– крупнейшего российского банка, на который приходится около трети банковских активов страны и 45% всех вкладов населения. В свете публикации достаточно сильных результатов за первое полугодие 2018 года по обыкновенным акциям подтверждается рекомендация "Покупать", по привилегированным – повышается до "Покупать", но, в свете страновых рисков - со снижением целевой цены.
Ключевые показатели банка остаются на подъеме. Чистые процентные доходы выросли на 24%, комиссии на 25%, операционная эффективность значительно повысилась. Кредитование выросло на 7,5% с начала года, а объем вкладов – на 5,9%. В 2018-2019 годах прибыль по прогнозам составит 845 млрд руб. (+13%) и 911 млрд руб. (+8%) соответственно. С учетом ожиданий повышения нормы выплат до 40% прибыли в 2018 году и 45% в 2019, ожидается прогресс по дивидендам – 15 руб. по итогам 2018 года (+25%) и 18,2 руб. по итогам 2019 года (+21%).
Чистая прибыль акционеров выросла на 21% до 427,4 млрд руб., рентабельность собственного капитала остается высокой – 23,3%. Ключевые направления бизнеса находятся на подъеме – чистые процентные доходы повысились на 23,6% за счет роста кредитования и снижения резервирования на 54%. Комиссионные доходы увеличились на 25%.
Объем выданных кредитов с начала года вырос на 7,5% как за счет корпоративного кредитования (+5,9%), так и потребительского (+11,3%). Доля неработающих кредитов снизилась до 4,10%, а покрытие на конец полугодия составило 182,5%. Рост корпоративного кредитования может составить в текущем году 8-10%, чистая процентная маржа – более 5,5%. Ожидания по рентабельности собственного капитала превысили 20%.
В конце 2017 года банк принял новую дивидендную политику, которая предусматривает постепенное повышение нормы выплат до 50% прибыли по МСФО к 2020 году при условии достаточности капитала. По итогам 2018-2019 годов ожидается увеличение дивидендных выплат благодаря росту прибыли и доли распределения прибыли. Ожидаемая доходность по обыкновенным акциям Сбербанка составляет 8,3% за 2018 год и 10,1% за 2019. Привилегированные акции покажут доходность 9,5% по итогам 2018 года и 11,5% по итогам 2019.
"После актуализации оценки мы, принимая во внимание страновые риски, понижаем целевую цену обыкновенных акций Сбербанка с 271,3 до 268,3 руб., но сохраняем рекомендацию “Покупать” с потенциалом роста 49%. По привилегированным акциям мы понижаем таргет с 202,2 до 201,4 руб, но повышаем рекомендацию до “Покупать”, потенциал роста – 28%", - говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых.
Оцените материал:
Источник: Финам
