Все больше инвестиционных инструментов становятся недоступны «неквалам».
Для доступа к закрытым бумагам, нужно пройти тест у брокера, который позволит подтвердить ваши знания. Для прохождения теста нужно правильно ответить на 4 вопроса, подтвердив тем самым свои знания.
О чем обычно спрашивают и как правильно отвечать? Давайте готовиться к тесту вместе! Прочитав этут статью вы легко сможете выбрать верные ответы на тест для неквалифицированных инвесторов. Мы учли все изменения и дополнения к тестам, которые появились в сентябре этого года.
Иностранные акции: что нужно знать неквалу
Возможность купить такие акции — одна из главных причин, почему инвестору хочется стать «квалом». Давайте посмотрим, что нужно знать про такие бумаги.
Приобретаемая акция должна быть ликвидна, что означает способность инвестора быстро продать ее с минимальными потерями в цене. Поскольку речь идет об иностранных ценных бумагах, инвестор, работающий с ними, не нест риск изменения суверенного рейтинга РФ.
При торговле акциями важно понимать, что такое фондовый индекс, который рассчитывает биржа. В него включаются акции — однако не все подряд, а лишь те бумаги, которые, как и их эмитенты, соответствуют требованиям, которые сама же биржа устанавливает для включения в индекс. Пропорция, в которой те или иные акции включаются в индекс, также устанавливаются биржей. Однако один только факт вхождения бумаги в тот или иной индекс не означает ее высокой ликвидности
Инвестор обязан уплатить налог в ФНС с тех доходов, которые он получает от своих вложений. Но не всегда он должен делать это сам: часто налоговым агентом выступает брокер, либо доверительный управляющий или управляющая компания. Однако это часто не касается прибыли от иностранных ценных бумаг: получая, например, дивиденды по акциям иностранных эмитентов, инвестор обязан сам заполнить налоговую декларацию и предоставить ее в ФНС.
Поскольку инвестору, скорее всего, придется самостоятельно заполнять налоговую декларацию о доходах по иностранным бумагам, во время прохождения теста его могут заставить и посчитать. Например: с какой суммы потребуется заплатить налог, если вы купили акцию по $100, а через год продали её за $110, притом что курс доллара за это время вырос с 50 до 75 рублей?
Считаем:
-
Купили мы акцию по 5000 рублей ($100 х 50 рублей за доллар);
-
Продали мы ее за 8250 рублей ($110 х 75 рублей за доллар).
-
Налогооблагаемый доход составит 3250 рублей (8250 рублей - 5000 рублей).
Риски при покупке акций: сущность, виды
Приобретая ценные бумаги, инвестор должен осознавать, что берет на себя риски. Например, если он получит убытки в результате сделок с акциями, никто их ему не возместит. Также нельзя дать гарантию, что инвестор сможет быстро продать акцию, как только он захочет это сделать: точную дату, когда сделка будет исполнена, нельзя знать заранее, все зависит от ситуации на бирже и от того, насколько быстро найдется покупатель.
При этом существуют акции, не включенные в котировальные списки, с ними рисков еще больше: их курс более волатилен, а ликвидность, как правило, ниже, поскольку количество сделок с ними в течение дня меньше. Поэтому продавца или покупателя можно просто не найти.
Принципиальная разница между котировальными и некотировальными акциями — последние не обязаны соответствовать специальным требованиям к объему выпуска, которые устанавливает биржа. Однако все торгуемые на бирже акции — котировальные или нет — соответствуют ее минимальным требованиям. Но требования могут отличаться для тех и других.
В то же время, отсутствие акции в котировальном списке само по себе еще не означает, что ее цена и динамика роста будут меньше, чем у присутствующих там.
Маржинальная торговля: что это такое
Под маржинальной торговлей понимается такая, при которой используются заемные средства брокера. Фактически, инвестор берет «кредит» под залог своего депозита.
Это сопряжено с рисками. Например, за использование заемных средств может взиматься плата, если такое условие содержится в договоре с брокером/публичной оферте.
Маржинальная торговля позволяет получить больше прибыли, но она же связана и с риском потенциальных убытков, которые превышают убытки при торговле только на собственные средства инвестора. Размер потенциальных убытков не ограничен и может превышать объем средств на брокерском счете.
Также брокер может принудительно закрыть позицию клиента, даже если у него есть ранее заключенные маржинальные сделки. Это называется маржин-колл и, как правило, происходит автоматически, как только стоимость портфеля становится меньше минимальной маржи, установленной брокером. В такой ситуации инвестор может довнести средства либо совершить сделки, которые увеличат стоимость портфеля до величины, превышающей минимальную маржу. В противном случае брокер закроет некоторые позиции принудительно.
Брокер использует ставки риска по маржинальным сделкам, чтобы произвести расчет размера начальной или минимальной маржи.
Чтобы оценить финансовый результат при маржинальной торговле, нужно учитывать не только объем собственных и заёмных средств и динамику курса бумаг, но также комиссии брокера за совершение сделок и стоимость заемных средств.
Заключение договоров РЕПО
Договор РЕПО предполагает сделку продажи ценных бумаг с обязательством выкупить их в определенный срок по заранее оговоренной цене. Если инвестор продал ценную бумагу по первой части договора РЕПО, то по второй части ему придется покупать такую же бумагу.
При этом по договору РЕПО может происходить переоценка, чтобы снизить риск неисполнения обязательств по второй части договора.
Покупатель по первой части договора РЕПО обязан передать продавцу по этому договору сумму дохода по всем ценным бумагам, полученным по договору, в том числе в виде дивидендов или процентов. Это справедливо даже для тех случаев, когда фактически доход не был получен покупателем.
Передавая в собственность покупателя ценные бумаги, продавец по договору РЕПО рискует тем, что они не будут ему возвращены, если покупатель не исполнит свои обязательства по договору, или если бумаги будут погашены.
Производные финансовые инструменты: опционы, фьючерсы
Фьючерс — производный финансовый инструмент, который обязывает стороны в будущем совершить сделку: одна сторона должна купить, а вторая продать оговоренное количество актива по заранее известной цене. Опцион дает его покупателю право, но не обязанность совершить такую сделку. Приобретая опцион на покупку акций, инвестор получает право купить акции по цене, предусмотренной условиями опциона.
Продавец опциона несет большие риски, поскольку его потенциальные убытки ничем не ограничены. При этом убыток от инвестиций на срочном рынке никто не возместит.
Покупатель фьючерса также рискует. Если цена актива, например, резко падает, то брокер, скорее всего, потребует внести дополнительное обеспечение. Если этого не сделать, он может закрыть позицию, при этом баланс счёта может стать отрицательным.
Поставочный опцион на покупку акций — еще более сложный дериватив. Продавец такого опциона обязан продать акции по цене, предусмотренной условиями опциона, если этого потребует покупатель. Потенциальный убыток тоже ничем не ограничен.
Покупатель опциона на продажу акций рискует намного меньше. Его потенциальные убытки, без учета уплачиваемых комиссий, ограничены премией по опциону, совершать невыгодную сделку не требуется.
Еще один производный финансовый инструмент — внебиржевой договор. Расторгнув его досрочно, можно потерять часть инвестированных денежных средств.
В процессе торговли можно столкнуться с требованием брокера довнести средства или закрыть позиции, поскольку недостаточно для их поддержания. Если этого не сделать, брокер может закрыть несколько позиций принудительно.
Структурные облигации: сущность и примеры
Структурные облигации предусматривают право их владельцев на получение выплат по ним в зависимости от наступления (ненаступления) одного или нескольких событий. Например, изменения курсов валют, цен на товары или ценные бумаги. В зависимости от этого происходит возврат номинальной стоимости при погашении облигации и купонные выплаты.
Это создает риск того, что инвестор по структурной облигации может в момент погашения получить выплату меньше ее номинальной стоимости. А вот риск изменения рыночной капитализации эмитента при осуществлении выпуска облигаций обычно не актуален для владельцев структурных облигаций.
Рассмотрим пример: инвестор покупает структурную облигацию, для которой возврат номинальной стоимости при погашении зависит от курса акций компании Газпром. Для облигации прописано условие: если акции падают более чем на 10% от начальной цены, то вместо 100% инвестор получит 80% номинала. В этом случае он может рассчитывать на получение 80%, даже если акции Газпрома упадут в цене в несколько раз. Но чтобы получить 100% и более, цена акций должна расти.
В то же время, несмотря на некоторую непредсказуемость дохода от структурных облигаций, условия выплаты по ним не могут измениться после того, как они были выпущены, если только возможность такого изменения не была зафиксирована в эмиссионных документах.
Главная особенность структурной облигации — зависимость именно выплаты номинала от изменения цен на разного рода сторонние активы. Если от этого зависит лишь размер купонов, такая облигация не является структурной.
Продать структурные облигации на вторичном рынке можно, однако нельзя гарантировать, что покупатель на них найдется достаточно быстро.
Паи закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ)
Вместо того, чтобы самостоятельно приобретать различные активы, инвестор может купить инвестиционный пай. Это ценная бумага, удостоверяющая долю в праве собственности на имущество паевого инвестиционного фонда. Такой фонд самостоятельно принимает решение о покупке тех или иных активов, а инвестору принадлежит их часть, соответствующая его доле во владении паями фонда. Многие паи ЗПИФ торгуются на биржах, где их можно купить или продать, но насколько быстро можно это сделать, зависит от наличия продавцов или покупателей. Цена продажи в большинстве случаев тоже рыночная и зависит от многих факторов. Право досрочной продажи паев на биржи у инвестора возникает, если это предусмотрено правилами доверительного управления фонда. В соответствии с ними также возможно либо невозможно вторичное обращение паев возможно. Также в соответствии с этими правилами ЗПИФ может превратиться в открытый или интервальный ПИФ.
Каждый пай имеет расчетную стоимость. Она определяется путем деления стоимости чистых активов ПИФ на количество выданных инвестиционных паев на дату определения расчетной стоимости пая. Как правило, выплата промежуточного дохода по инвестиционным паям ЗПИФ снижает расчетную стоимость пая.
Облигации российских эмитентов с низким кредитным рейтингом или без него
Большинство облигаций имеют кредитный рейтинг. Это выставляемая рейтинговым агентством оценка способности компании-эмитента выполнять взятые на себя финансовые обязательства по ним.
Если у инвестора на руках есть низколиквидные облигации, продать их может быть непросто. Сколько на это понадобится времени, невозможно предсказать: все зависит от того, насколько быстро найдется покупатель. Впрочем, это справедливо вообще для всех ценных бумаг: их ликвидность зависит от количества покупателей и продавцов по данной ценной бумаге на бирже
Сами сделки по покупке или продаже низколиквидных облигаций, как правило, менее выгодны, чем для бумаг с высокими кредитными рейтингами: чем ликвиднее облигация, тем меньше разница между ценами заявок на покупку и продажу (спред).
При этом отсутствие кредитного рейтинга выпуска для любого выпуска облигаций само по себе не означает, что бумага недостаточно ликвидная или надежная, это лишь свидетельство того, что кредитное рейтинговое агентство не опубликовало своего мнения о кредитном риске данного выпуска облигаций.
Рыночный риск (риск потерь из-за изменения цен бумаг) влияет как на облигации без кредитного рейтинга, так и на бумаги с кредитным рейтингом.
Облигации иностранных эмитентов (еврооблигации) с низким кредитным рейтингом или без него
Для иностранных облигаций с низким кредитным рейтингом справедливо всё, что было сказано про аналогичные российские бумаги. Например, у них невысокая ликвидность, и нельзя гарантировать, что если вы захотите их продать, быстро найдется покупатель. Ведь ликвидность напрямую зависит от количества продавцов и покупателей, желающих совершить сделку с данным активом.
Разница между ценами покупки и продажи таких бумаг (спред), как правило, тоже выше, чем у облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Рыночный риск влияет на облигации с низким кредитным рейтингом точно так же, как и с высоким: нельзя предсказать, насколько изменится цена той или иной бумаги. Однако при вложениях в иностранные облигации нужно учитывать еще и валютный риск: курс валют тоже может меняться. Это может как увеличивать, так и уменьшать получаемый инвестором итоговый рублевый доход по еврооблигациям.
Например, инвестор купил иностранную облигацию за $100, курс доллара, установленный ЦБ РФ, был 77 рублей. Через год он продал облигацию за $106, курс доллара ЦБ РФ был 71 рубль. Итого прибыль в долларах составила $6, но в рублях инвестор получил убыток в 174 рубля.
Облигации со структурным доходом
Облигация со структурным доходом — это ценная бумага, выплата купонного дохода по которой зависит от наступления события, прописанного в условиях выпуска облигации: например, изменения стоимости какого-либо актива или значения показателя. В то же время, выплата номинала облигации гарантирована эмитентом. Порядок определения сумм выплат по облигации со структурным доходом устанавливается уполномоченным органом эмитента до даты начала размещения выпуска облигаций.
Поэтому в момент покупки такой облигации точно рассчитать величину купонного дохода невозможно: хотя поскольку известен порядок расчета, но неизвестны точная рыночная стоимость активов или точные значения финансовых показателей. Решающее значение имеет значение (стоимость) на дату наблюдения, заранее указанную в эмиссионных документах, а не на дату выплаты купона.
В то же время, при покупке облигаций со структурных доходом нет риска получения убытков при погашении: сумма, выплаченная эмитентом, всегда будет равна номиналу. Однако если инвестор захочет продать облигацию со структурным доходом на вторичном рынке до ее погашения, то точно определить цену не получится, даже зная все текущие показатели, влияющие на купонный доход по ней — например, стоимость тех или иных акций.
В итоге размер дохода инвестора по облигациям со структурным доходом зависит от изменения цен и значения базовых активов: акций, товаров, валют, процентных ставок и т. д., а потому труднопредсказуем.
Иностранные фонды ETF
ETF (Exchange Traded Fund) — это фонды, чьи акции можно купить и продать на бирже. Учреждает такой фонд и управляет им компания, которую называют ETF-провайдером. Один провайдер может управлять сразу несколькими фондами. Частные инвесторы могут купить биржевые фонды на индивидуальный инвестиционный счет (ИИС).
Купив ETF, инвестор уже тем самым проводит диверсификацию вложений по сравнению с обычной покупкой акций иностранных эмитентов, поэтому такой вариант содержит меньше инвестиционного риска. Фонд ETF на индекс акций широкого рынка (например, S&P 500) позволяет провести еще более глубокую диверсификацию вложений.
Покупка иностранных ETF хороша еще и тем, что при работе с ними инвестор не несет риска изменения суверенного рейтинга РФ.
Однако нужно помнить о валютном риске. Например, инвестор купил пай за $100, через год продал за $120, курс доллара за это время вырос с $50 до $75. Итого прибыль составила $20, налогооблагаемый доход в рублях — 4000 рублей: 100 х 50 - 120 х 75. Но если бы курс доллара упал, был риск получить убыток даже при подорожании пая.
Цена ETF интересна тем, что формируется не на биржевом рынке паев ETF, а на рынке, где обращаются базовые активы, составляющие этот ETF. Цена пая не может быть больше, чем стоимость портфеля, поделенная на число паев. Если такое происходит, авторизованный участник фонда вернет цену к справедливому уровню с помощью операций на первичном и вторичном рынке.
Хорошим вариантом для диверсификации также является покупка ETF на индекс акций. При прочих равных условиях, такие ETF? как правило, несут меньше риска, чем непосредственные вложения в те же самые акции.
Однако существует повышенный риск ликвидности. Например, многие паи/акции ETF допущены к торгам на российской бирже без заключения договора с эмитентом. В таком случае эмитент, как правило, не поддерживает биржевую ликвидность по ним. Кроме того, когда на основном иностранном биржевом рынке праздничный день, торги иностранными ETF на российской бирже, как правило, тоже не проводятся. Тем не менее, российская биржа имеет право проводить торги такими паями/акциями ETF в подобные дни, но ликвидность в них может быть еще ниже.
Еще один существенный риск — риск делистинга (исключения иностранных ETF из списка активов, которыми российская биржа предлагает осуществлять торги). В этом случае никто не обязан выкупать у инвестора его бумаги. Их можно продать либо на бирже до делистинга, либо на внебиржевом рынке — после, но при условии, что удастся найти покупателя.
Конвертируемые облигации: что это такое
Конвертируемые облигации предоставляют их владельцу право обмена на акции того же эмитента (обыкновенные или привилегированные). При их покупке важнейшим параметром является коэффициент конвертации — количество акций, которые могут быть получены в результате такого обмена.
При этом порядок конвертации облигаций, в том числе цена, курс и дата, фиксируются в условиях выпуска таких облигаций. Они могут отличаться от текущей рыночной стоимости ценных бумаг, в которые конвертируются облигации, на дату конвертации.
Приобретение конвертируемых облигаций несет целый ряд рисков.
Во-первых, эмитент может обанкротиться или стать неплатежеспособным.
Во-вторых, может упасть биржевая стоимость ценных бумаг, в которые конвертируются облигации в дату их погашения, это способно принести убытки.
В-третьих, сама конвертируемая облигация может упасть в цене, если акции этого эмитента упадут в цене.
В-четвертых, имеется риск принудительной конвертации облигаций в акции по решению эмитента, если это возможно согласно условиям выпуска. В том числе, это может быть сделано досрочно, ранее даты погашения облигаций, с возмещением инвестору понесенных им убытков.
В остальных инвестору никто не возместит убыток, если он был получен.
Как и другие ценные бумаги, конвертируемые облигации можно продать только тогда, когда на них найдется покупатель, и невозможно предсказать, насколько быстро это удастся сделать.
Предположим, инвестор купил конвертируемую облигацию с номинальной стоимостью 1000 рублей, в условиях прописан обмен на 10 акций эмитента по цене 100 рублей за акцию в дату конвертации. Если в эту дату рыночная цена будет ниже 100 рублей, то инвестор получит убытки.
При этом, пока конвертация в акции не произошла, инвестор не будет получать дивиденды и иные выплаты, которые предусмотрены для владельцев акций.
Облигации иностранных эмитентов и облигации российских эмитентов с критериями
Облигации с критериями подразумевают, что они выпущены российскими эмитентами по законодательству иностранного государства.
Все компании, выпустившие облигации, отличаются по уровню кредитного рейтинга, который помогает определить надежность и платежеспособность эмитента. Рейтинг, присваиваемый рейтинговыми агентствами, имеет буквенные выражения: АА, А+, BBВ, BВ+, ВВ (в порядке убывания).
Приобретая облигации иностранного эмитента, нужно позаботиться о том, чтобы избежать двойного налогообложения: не платить налоги одновременно в стране пребывания инвестора и эмитента. Для этого существуют соглашения об избежании двойного налогообложения – договоры между российским правительством и правительством иностранного государства, по которому отдельные виды дохода могут освобождаться от налогообложения в одном из государств, или в их отношении может устанавливаться льготный режим налогообложения. Однако в той или иной мере действует законодательство обеих стран: например, при выпуске и обращении бумаг учитываются и требования законодательства места выпуска облигаций, и обязательные требования к эмитенту по месту его нахождения.
Эти юридические тонкости могут пригодиться инвестору. Например: облигация выпущена российским эмитентом по законодательству иностранного государства, при этом эмитент не исполняет в полной мере свои обязательства по облигациями. Тогда инвестор может предъявить свои требования в суд, причем как по месту нахождения эмитента, так и по месту регистрации выпуска облигаций.
Не исключены случаи, когда эмитент облигаций может объявить обратный выкуп части выпуска. Но если это не предусмотрено в эмиссионной документации, то инвестор не обязан на это соглашаться, хотя и может в установленные сроки передать облигации эмитенту для досрочного погашения.
Перед тем, как купить облигацию иностранного эмитента, выпущенную на иностранной территории по иностранному законодательству, стоит убедиться, что между странами заключено соглашение об избежании двойного налогообложения. В противном случае не исключено, что налог придется заплатить дважды. Например, если в другой стране налоговая ставка 13%, как и в России, то из прибыли в $100 у инвестора в итоге останется лишь $75,69: $100 - (100 х 13%) = $87, $87 - (87-13%) = $75,69.
Кроме того, перед покупкой нужно рассчитать все затраты на нее. Например, при покупке еврооблигаций на вторичном внебиржевом рынке они составят: (цена покупки Х номинал еврооблигации + НКД) Х количество бумаг + комиссия брокера + комиссия депозитария.
Паи/акции ETF, не включенные в котировальные списки, при наличии договора с биржей
Так же, как и сами ценные бумаги, паи/акции ETF могут включаться либо не включаться в котировальные списки, несмотря на то, что они размещаются на биржах. Покупая паи либо акции ETF на индекс акций, инвестор, как правило, меньше рискует, чем при покупке непосредственно ценных бумаг, благодаря диверсификации вложений. Цена на такие паи и акции формируется на рынке, где обращаются базовые активы, составляющие ETF.
При вложении в такие активы важно учитывать курсовой риск. Например, инвестор покупает пай или акцию ETF на американские акции, через какое-то время цена пая не изменилась, а вот рубль упал к доллару. В этом случае инвестор получит рублевый доход.
Если иностранные паи/акции ETF допущены к торгам на российской бирже, то эмитент обязан, согласно российскому законодательству, раскрывать информацию о своих паях/акциях ETF.
Покупая иностранные паи и акции ETF, инвестор не несет риск изменения суверенного рейтинга Российской Федерации.
